Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Доходности десятилетних ОФЗ могут снизиться до 8,20% годовых


[14.03.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

Российские еврооблигации в среду торговались в боковом диапазоне. Доходность Russia`29 осталась на уровне 4,58%, Russia`47 – до 5,29%. В отношении суверенных евробондов развивающихся стран оптимистичный настрой инвесторов сохранялся. Доходность десятилетних евробондов Индонезии, Бразилии, Мексики, Турции вчера снизилась на 1 – 4 б.п.

Сегодня с утра вышел обновленный прогноз Fitch по ЕМ. Прогноз по темпам потенциального роста экономик ЕМ на ближайшие 5 лет снижен для Турции, Бразилии, Мексики, ЮАР и Индонезии. Оценка потенциал роста экономики Китая осталась без изменений, по Индии прогноз повышен. Снижение прогнозируемых темпов роста экономик может оказать давление на цены евробондов соответствующих стран.

Премия в российских десятилетних евробондах к UST-10 составляет 197 б.п., ожидаем сохранения данного уровня в ближайшие дни.

Облигации

Главным событием среды стало размещение Минфином рекордного объема гособлигаций на 91,4 млрд руб. ОФЗ 26209 (3,5 года) были проданы на 34,7 млрд руб. при спросе 61,5 млрд руб., доходность по цене отсечения – 8,02%. ОФЗ 26224 (10 лет) были проданы на 56,7 млрд руб. при спросе 83,5 млрд руб., доходность по цене отсечения – 8,47%.

При достаточно большом объеме размещения нового госдолга доходность десятилетних ОФЗ по итогам торгов в среду снизилась на 1 б.п. В качестве ключевых факторов успешных результатов аукционов Минфина мы отмечаем спрос со стороны нерезидентов в условиях роста аппетита глобальных инвесторов на риск развивающихся стран. Рост цен на нефть выше 67,5 долл. за баррель по Brent и укрепление рубля также способствовали высокой активности покупателей. Из внутренних факторов отметим замедление инфляции, которое не дает поводов для ужесточения монетарной политики, а также комфортный уровень ликвидности у банков. Кроме того, новый формат проведения аукционов Минфином без фиксированного лимита способствует тому, что спрос на ОФЗ реализуется в большей мере на первичном рынке, а ликвидность вторичного рынка снижается.

Из корпоративных событий обращаем внимание на планы Ленты (-/BB-/BB) провести 15 марта сбор заявок на облигации объемом 5 – 10 млрд руб. Ставка купона объявлена в диапазоне 8,70 – 8,80% на 3 года. Доходность выпуска (8,89 – 8,99%) содержит премию к кривой ОФЗ в размере 112 - 122 б.п., а также премию к кривой ИКС 5 (-/ВВ/ВВ+) в размере 10 – 20 б.п. Учитывая разницу в кредитных метриках Ленты и ИКС5, покупка нового выпуска облигаций Ленты, на наш взгляд, интересна от середины маркетируемого уровня ставки купона.

Результаты аукционов по размещению ОФЗ продемонстрировали высокий спрос на рублевые облигации, в том числе и на длинном участке кривой. Если спрос со стороны нерезидентов сохранится, то доходности десятилетних ОФЗ могут снизиться до 8,20% годовых. При этом большой план заимствований на текущий год и санкционные риски будут ограничивать потенциал снижения доходности рублевых облигаций.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов