Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Долговые рынки остаются под влиянием напряженной геополитической обстановки


[11.08.2017]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Мировые рынки в четверг вновь находились под влиянием геополитической напряженности – доходности UST продолжили снижение.

Мировые рынки в четверг вновь находились под влиянием геополитической напряженности из-за обострения отношений между США и КНДР. Так, военные Северной Кореи подтвердили намерения ракетных ударов по о.Гуам вблизи американской военной базы, а президент Д.Трамп заявил, что его предыдущие обещания в адрес КНДР "огня и ярости", вероятно, были недостаточно жесткими. В итоге, американские индексы усилили снижение в четверг, доходности UST-10 резко снизились с 2,25% до 2,2% годовых. Следом снижались и доходности 10-летних гособлигаций Германии – с 0,43%-0,44% до 0,4%-0,41% годовых. Золото на эскалации геополитической ситуации продолжило дорожать – на 0,7%-0,8% до 1285 долл./унц.

Сегодня с утра ситуация на глобальных рынках сохраняется напряженной из-за геополитики – азиатские площадки продолжили снижение. В то же время UST-10 пытается стабилизироваться в доходности на уровне 2,2% годовых. Вместе с тем, сегодня глобальные рынки также будут в ожидании важной статистики из США – в 15-30 (мск) выйдет инфляция за июль, которую учитывает ФРС в своей монетарной политике. Кроме того, уже вечером ожидаются выступления ряда представителей ФРС: в 16-40 (мск) – глава ФРС Далласа Р.Каплан, в 18-30 (мск) – глава ФРБ Миннеаполиса Н.Кашкари.

Сегодня долговые рынки остаются под влиянием напряженной геополитической обстановки, в фокусе статистика по инфляции в США.

Еврооблигации

В четверг российские суверенные евробонды снижались в цене, главным образом в длине, из-за напряженности в отношениях между США и КНДР.

В четверг во второй половине дня российские суверенные евробонды снижались в цене, главным образом в длинных выпусках из-за напряженности в отношениях между США и КНДР, которая только усиливалась на фоне продолжающихся заявлений противоборствующих сторон. В результате, сохранялся спрос на защитные активы – доходности UST-10 продолжили снижение с 2,25% до 2,2% годовых. В итоге, спрос нам суверенные бонды стран EM ослаб, в том числе и на российские госбумаги, впрочем, торговая активность остается низкой из-за летнего сезона отпусков. В итоге, динамика 10-летнего бенчмарк России оказалась лучше аналогов из развивающихся стран. Поддержку внутри дня российскому сегменту оказала дорожавшая до 53,5 долл./барр. нефть Brent. В итоге, бенчмарк RUS’26 в доходности остался на уровне 4,03%, длинные евробонды RUS’42 и RUS’43 в цене снизились на 11-14 б.п. (YTM 4,95%), 30-летний RUS’47 – на 23 б.п. (YTM 5,15% годовых).

Сегодня с утра давление на мировых площадках из-за геополитики сохраняется, что, вероятно, будет находить отражение и в снижении котировок российских евробондов, которые еще не успели отыграть эскалацию напряженности в сравнении с другими суверенными бондами стран EM. К тому же ослабла поддержка со стороны нефтяных котировок – нефть Brent опустился до 51,5 долл./барр. Вместе с тем, сегодня на ход торгов также может повлиять статистика в США – в 15-30 (мск) выйдет июльская инфляция, на которую обращает внимание ФРС в своей монетарной политике.

Сегодня российские суверенные евробонды продолжат снижение из-за давления геополитики, поддержка со стороны нефти ослабла.

FX/Денежные рынки

Под вечер четверга рубль растерял все дневное укрепление после того, как нефть резко пошла вниз и усилилось давление из-за геополитики.

В четверг под вечер рубль растерял все дневное укрепление после того, как цены на нефть резко пошли вниз, а с открытием американской сессии вновь усилилось давление на рисковые активы из-за напряженности между США и КНДР. Нефть Brent в четверг после дневных попыток роста к 53,5 долл./барр. во второй половине торгов резко пошла вниз, завершая день на уровне 51,8 долл./барр. Ежемесячный отчет ОПЕК по рынку нефти отразил рост добычи нефти в июле в рамках картеля на 173 тыс. барр./с до 32,869 млн барр./с за счет Нигерии и Ливии, на которых не распространяется соглашение ограничения добычи ОПЕК+. В итоге, рубль, укрепившись в первой половине дня до 59,73- 59,75 руб. за доллар, перешел к ослаблению до уровня 60,1 руб/долл. В целом, российский рубль в четверг был в общем тренде с валютами других стран EM, которые уступали позиции доллару из-за геополитической эскалации в пределах 0,1%-0,6%.

На рынке МБК ставки вновь немного снизились – Mosprime o/n составил 8,93% против 8,99% в среду. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ немного сократился до 3,13 трлн руб. Задолженность РЕПО банков перед ЦБ продолжает расти и достигла 608 млрд руб. против 584 млрд руб. днем ранее. Нефть Brent сегодня утром продолжила снижение до 51,5 долл./барр., что ослабит поддержку рублю. В то же время сегодня будет представлен ежемесячный отчет МЭА по рынку нефти, нельзя исключать, что, как и во вчерашнем отчете ОПЕК, могут быть улучшены прогнозы спроса на нефть в 2017-18 гг., это может поддержать цены на "черное золото". Тем не менее, сегодня определяющим для всех валют EM вновь может стать конфронтация США и КНДР. На этом фоне рубль, вероятно, будет выше отметки 60 руб./долл., удерживаясь в диапазоне 60-60,5 руб./долл.

Сегодня ожидаем пару доллар/рубль в диапазоне 60-60,5 руб/долл. на фоне снижения нефти и сохраняющихся рисков в геополитике.

Облигации

Вчерашний подъем нефтяных котировок поспособствовал умеренному снижению доходностей ОФЗ.

В четверг на рынке ОФЗ впервые на этой неделе более активными были покупатели – доходности среднесрочных выпусков по итогам дня опустились на 4-6 б.п. до 7,88%- 7,94%, долгосрочных – на 1-2 б.п. до 7,73%-7,98%. Оптимизм инвесторов был связан с ростом нефтяных котировок, которые в течение дня поднимались более чем на 2,5% до 53,6 долл. за барр. Brent, пробив вверх августовский диапазон 51-53 долл за барр. Впоследствии нефть начала достаточно быстро дешеветь из-за новостей о росте добычи в странах ОПЕК, однако это движение пришлось уже на последние часы торгов и поэтому лишь частично отразилось на вчерашней динамике рынка ОФЗ. С утра цены на нефть Brent находятся в районе 51,5 долл. за барр., что почти на 4% ниже максимумов четверга. В этих условиях мы ожидаем роста доходностей рублевых гособлигаций по итогам дня на 2-3 б.п. Коррективы в ход торгов может внести статистика по инфляции в США (15:30 мск), прогнозное значение CPI составляет 1,8% г/г, Core CPI – 1,7%.

На первичном рынке сегодня с 11:00 до 15:00 мск состоится сбор заявок на облигации РЖД (Ba1/BB+/BBB-) серии 001P-04R объемом не менее 15 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона составляет 8,30-8,50% годовых, что соответствует доходности к 8-летней оферте на уровне 8,47%-8,68% годовых. Учитывая дефицит предложения в корпоративном сегменте, мы считаем, что у эмитента есть хорошие шансы разместиться по нижней границе заявленного диапазона.

Ожидаем роста доходностей рублевых гособлигаций по итогам дня на 2-3 б.п. из-за падения нефтяных цен.

Корпоративные события

Evraz (Ba3/BB-/ВВ-): сильные результаты 1 пол. 2017 г. по МСФО (ПОЗИТИВНО).

Evraz вчера отчитался за 1 пол. 2017 г. по МСФО, ожидаемо отразив сильные финансовые результаты. Так, выручка Evraz за 1 пол. 2017 г. выросла на 44% г/г до 5,1 млрд долл., показатель EBITDA показал двукртаный рост до 1,152 млрд долл., при этом EBITDA margin достигла 22,6% ("+6,3 п.п." г/г). Чистая прибыль компании за первые 6 мес. 2017 г. составила 86 млн долл. При этом показатель EBITDA оказался чуть хуже консенсус-прогноза, а выручка превзошла его. Рост выручки в основном был за счет цен на стальную продукцию и коксующийся уголь, а также увеличения производственных показателей в 1 пол. 2017 г. Общий объем производства стали вырос на 4% г/г до 7 млн тонн, железнодорожной продукции – на 10,3% г/г до 828 тыс. тонн, плоского проката – на 42% г/г до 396 тыс. тонн, в результате завершения планового ремонта на EVRAZ Palini e Bertoli в 1 кв., а также из-за увеличения спроса на прокат в Северной Америке. Рост прибыльности компании был обеспечен благоприятной ценовой конъюнктурой на металлопродукцию и уголь, а также инициатив по контролю над издержками (компания оценивает в 63 млн долл.). Рост свободного денежного потока в 1 пол. 2017 г. вместе с умеренными инвестиционными затратами (0,3 млрд долл.) обеспечил улучшение ликвидной позиции и сокращение чистого долга с 4,8 до 4,3 млрд долл. В результате, метрика Чистый долг/ EBITDA улучшился до 2,0х по сравнению с 3,1х в 2016 г. В марте Evraz разместил 6-летние евробонды на 750 млн долл. со ставкой купона 5,375%. Средства от размещения пошли на досрочный выкуп евробондов Evraz-18 и Evraz-20 на общую сумму 726 млн долл. Удлинение дюрации долга позитивно для кредитного профиля компании. Объявление промежуточных дивидендов размере 0,4 млрд долл. при сильных текущих финансовых результатах не окажет давления на ликвидную позицию. Краткосрочный долг на 30.06.2017 г. составлял 0,5 млрд долл. при запасе денежных средств и депозитов на 1,3 млрд долл. Evraz рассчитывает удержать метрику Чистый долг/EBITDA по итогам 2017 г. на уровне 1 полугодия (2,0х), что позитивно для уровня кредитных рейтингов компании. Учитывая сильные финансовые результаты, мы считаем интересной покупку выпуска евробондов Evraz-22, который торгуется с доходностью 5,0% и премией 200 б.п. к суверенной кривой.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: