Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Для рынка евробондов необходимы новые позитивные новости


[10.01.2019]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Еврооблигации

С начала года аппетит к риску на рынках заметно вырос, в результате чего рынки евробондов развивающихся стран продемонстрировали существенный рост. Так, от закрытия 28.12.2018 доходности 10-леток России снизились на 27 б.п. – до 4,77% годовых, Мексики – на 21 б.п. (4,47%), ЮАР – на 28 б.п. (5,46%), Бразилии – на 28 б.п. (4,88%). Под давлением остались лишь высоковолатильные бонды Турции, доходность которых выросла на 22 б.п. (7,33%).

При этом, доходности базового актива - UST’10 – изменились незначительно, снизившись на 1 б.п. (2,71% годовых), а основную поддержку рынкам развивающихся стран оказали заявления главы ФРС в части возможности паузы в цикле повышения ставок и корректировок планов по сокращению баланса американского Центробанка.

Отметим, что основное движение на рынках прошло еще в начале недели после выступления Дж.Пауэлла в пятницу, когда большинство российских инвесторов находилось на каникулах; во вторник и среду евробонды перешли к консолидации на достигнутых уровнях в ожидании новых позитивных сигналов. Вчера данные протокола декабрьского заседания ФРС также подтвердил более консервативный подход относительно дальнейшего повышения ставок.

На наш взгляд, для рынка евробондов необходимы новые позитивные новости, в то время как потенциал сужения спрэда к базовой кривой UST выглядит уже достаточно ограниченно – не более 20 б.п.

Облигации

В первый полноценный рабочий день после новогодних праздников рынок ОФЗ отыгрывал позитивные факторы, накопившиеся в отсутствии российских инвесторов. В результате доходность длинных 10-летних ОФЗ по итогам торгов в среду снизилась сразу на 19 б.п. (к закрытию 28.12.2018) – до 8,51% годовых, а спрэд к ставке ЦБ сузился до 76 б.п. Не исключаем, что столь резкое движение длинных ОФЗ было связано с закрытием коротких позиций после праздников.

Дальнейшее сужение премии к ставке ЦБ до 50 б.п. (8,25% годовых в терминах доходности 10-летниз ОФЗ) возможно, однако, на наш взгляд, необходим перелом в ожиданиях инвесторов относительно ключевой ставки: пока риски еще одного повышения в первой половине года сохраняются, в то время как данные по эффекту на инфляцию со стороны повышения НДС в январе Росстатом пока не опубликованы.

Что касается коротких госбумаг, то 1-2-летние ОФЗ, наоборот, прибавляют в доходности 12- 40 б.п. (до 7,73%-7,86% годовых соответственно) после ухода ликвидности, размещенной накануне длинных выходных. В целом, ждем восстановление доходностей коротких госбумаг до уровня 8,0%-8,05% годовых (25-30 б.п. к ключевой ставке). Дополнительное давление на короткий конец кривой будут оказывать аукционы Минфина – согласно планам министерства, в I квартале планируется разместить госбумаг на 450 млрд. руб., из которых 200 млрд. приходится на ОФЗ сроком до 5 лет. Для сравнения, в IV квартале Минфин разместил госбумаг на 149 млрд. руб. при плане 310 млрд. руб.

До конца текущей недели ожидаем консолидацию длинных ОФЗ и сохранения давления на короткие выпуски. При этом сила рынка будет протестирована аукционами Минфина только на следующей неделе.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов