Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Давление на рублевые активы сохраняется на фоне ожиданий принятия новых санкций со стороны ЕС


[29.07.2014]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Глобальные рынки

Глобальные долговые площадки завершали торги понедельника без особых потрясений.

Вчерашние торги на глобальном долговом рынке проходили без особых потрясений. В рамках европейской сессии отсутствовали публикации статданных. На этом фоне доходности гособлигаций ЕС демонстрировали плавное снижение.

Схожая ситуация (низкая активность) наблюдалась и в рамках американской сессии. Доходность UST-10 при этом напротив немного выросла. Представленные данные об объемах незавершенных продаж недвижимости на вторичном рынке США, а также индекс деловой активности в сфере услуг оказались хуже прогнозов, что и стало поводом для небольшого снижения цены UST.

На глобальном валютном рынке пара EUR/USD накануне решения ФРС консолидируется у отметки 1,343х.

Сегодня мы не ждем повышения активности на глобальном долговом рынке.

Еврооблигации

Ожидания введения новых санкций продолжают давить на рынок.

Российские активы продолжают находиться под давлением в ожидании объявления секторальных санкций со стороны ЕС после аналогичных действий США две недели назад. Так, ЕС заявил, что объявит о санкциях до конца июля (сегодня, в частности, постпреды стран ЕС обсудят предложения по ограничениям в отношении российского банковского сектора, энергетики и оборонки).

На этом фоне доходность 10-летнего бенчмарка Russia-23 прибавила еще 7 б.п., вплотную приблизившись к отметке в 5% годовых. Сопоставимый рост доходности продемонстрировал евробонд Бразилии, прибавив 8 б.п., доходности бумаг Турции, Мексики и ЮАР изменились в диапазоне 1-3 б.п.

Американские 10-летние treasuries продолжают находиться под уровнем 2,5% годовых. Однако для российских евробондов геополитический фактор остается доминирующим.

По сравнению с бумагами ЕМ российские суверенные еврооблигации остаются сильно перепроданными на фоне геополитики. В доходности текущую геополитическую премию для 10-летних бумаг можно оценить на уровне 75 б.п. относительно сопоставимых евробондов ЕМ. Вместе с тем на фоне сохраняющегося давления со стороны США и ЕС продажи российских бумаг, скорее всего, будут продолжены.

Геополитика остается ключевым фактором в динамике российских бумаг; не исключаем продолжения снижения котировок.

FX/Денежные рынки

Рубль продолжает находиться под давлением.

В понедельник рубль при открытии торгов продемонстрировал очередную волну ослабления. Усиление геополитических рисков, а также опасения санкций со стороны ЕС оказывали негативное влияние на настрой инвесторов. Уже в первой половине дня курс доллара достиг отметки 35,36 руб., а во второй половине приблизился к отметке 35,54 руб.

Следует отметить, что национальная валюта лишилась поддержки экспортеров, которые, вероятнее всего, предпочтут воздержаться от продажи валютной выручки до следующего налогового периода.

Сегодня до объявления решения ЕС относительно санкций рубль может продолжить демонстрировать негативную динамику.

На денежном рынке ставки отреагировали на изменение монетарной политики ЦБ. Тем не менее спрос на ресурсы со стороны участников снизился, что подтверждают итоги депозитного аукциона Казначейства, а также кредитного аукциона ЦБ, где были привлечены не все предлагаемые ресурсы. При этом объем ликвидности в банковской системе вплотную приблизился к отметке 1 трлн руб., и в случае сокращения лимита ЦБ на еженедельном аукционе, сможет опуститься ниже.

Участники рынка сохраняют настороженное отношение к рублю накануне публикации санкций ЕС, при этом национальная валюта может продолжить демонстрировать ослабление.

Облигации

ОФЗ продолжили отыгрывать повышение ставок ЦБ РФ.

Рост кривой госбумаг вчера составил 10-20 б.п., продолжая отыгрывать повышение ставок Банком России на 50 б.п. и сохраняющиеся геополитические риски.

С точки зрения carry короткие и среднесрочные ОФЗ вышли из зоны сильной перекупленности. Так, спрэд к РЕПО ЦБ по годовым госбумагам расширился до 78 б.п. при комфортном уровне 50 б.п., по 5-летним – до 125 б.п. при среднем диапазоне 100-150 б.п. Длинные 10-летние ОФЗ на фоне минимального наклона кривой на участке 5-15 лет остаются дорогими.

Вместе с тем мы не ждем в ближайшее время ослабления геополитического давления на российские активы, в результате чего рекомендуем оставаться вне рынка. Риск дальнейшего повышения ставок ЦБ РФ на этом фоне также остается.

Так, помимо ожидаемых санкций со стороны ЕС, на ужесточение санкций в ближайшие дни снова могут пойти США (Барак Обама вчера по телефону обсудил этот вопрос с лидерами Германии, Франции, Великобритании и Италии). Кроме того, эскалации конфликта на Украине может способствовать принятие законопроекта о предоставлении Украине статуса основного союзника США вне НАТО. Вместе с тем на текущий момент в поддержку законопроекта могут проголосовать лишь 10 конгрессменов, что недостаточно для его принятия.

Давление на рублевые активы сохраняется на фоне ожиданий принятия новых санкций со стороны ЕС.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов