Rambler's Top100
 

ѕромсв€зьбанк: Ѕанковский сектор: »юль 2014 года Ц еще один непростой мес€цЕ


[29.08.2014]  ѕромсв€зьбанк    pdf  ѕолна€ верси€

Ѕанковский сектор: »юль 2014 года – еще один непростой мес€ц…

≈сли в июне наблюдалось некоторое улучшение качественных метрик - снижение темпов роста просрочки, то по итогам июл€ просрочка снова вз€ла своЄ. “емпы роста прибыли заметно просели и перешли на отрицательную территорию (год-к-году). ƒостаточность капитала достигла минимальных значений за последние годы. «адолженность перед ÷Ѕ продолжает расти, в первую очередь за счет средств, привлеченных под нерыночные активы. »юль принес приток по депозитам юрлиц и физлиц, но наблюдалс€ заметный отток по средствам корпоративных клиентов на счетах банков. ѕродолжаетс€ рост в ставках по кредитам и депозитам, который далее поддержит прошедшее повышение ключевой ставки ÷Ѕ в июле на 50 б.п.

ќсновные тенденции в €нваре-июле 2014 года.

- “емпы роста активов после всплеска в 1 квартале 2014 года практически вернулись к уровн€м прошлого года. ¬о многом в 1 полугодии это было вызвано ослаблением рубл€ и закрытием международных долговых рынков.

- ¬ пассивах мы отмечаем существенное падение по приросту депозитов розничных клиентов: достигнут абсолютный минимум за последние 10 лет (срок наблюдени€) – 8% y-o-y. ¬ июле динамика увеличилась до 8,3%, к началу года она осталась на минимальных уровн€х – «+1%» против «+11%» годом ранее. Ћетом мы видим существенное снижение темпов роста средств предпри€тий (y-o-y).

- «адолженность перед ÷Ѕ временно перестала интенсивно наращиватьс€ в мае в первую очередь благодар€ большему про€снению ситуации вокруг ”краины и стабилизации курса рубл€. ¬ июне-июле мы видим рост задолженности, что происходит в основном за счет аукционов под нерыночные активы (+460 млрд руб.), то есть за счет 3-мес€чных, сравнительно «дешевых» денег.

- ƒостаточность капитала банков находитс€ под давлением – по состо€нию на 1 августа уровень достаточности капитала российских банков достиг минимума за последние 5 лет, достигнув 12,8%. Ќе в последнюю очередь это св€зано с низким уровнем прибыли – «-10,2%» y-o-y. Ќа прибыль, в свою очередь, оказывают вли€ние растущие риски по кредитным портфел€м.

- ќбъем просроченной задолженности юрлиц на 1 августа 2014 года составил 1,1 трлн руб. (4,46% против 4,15% на начало года). ѕри этом увеличивающиес€ темпы роста корпоративной просроченной задолженности оказывают все большее давление на капитал банков.

- —нижение темпов роста кредитовани€ физлиц на фоне роста просроченной задолженности обеспечивает интенсивно растущую долю просрочки в розничном кредитном портфеле. ѕри этом темпы роста самой просрочки (588 млрд руб. на 1 августа 2014 года) в формате y-o-y в последние мес€цы замедл€ютс€.

- —тавки по корпоративным кредитам оперативно среагировали на весеннее повышение ключевой ставки ÷Ѕ. “ем не менее повышение регул€тором ставки на 200 б.п. в марте-апреле 2014 года (150 б.п. + 50 б.п.) не в полной мере было переложено на заемщика. ѕри этом в июле ключева€ ставка выросла еще на 50 б.п. ¬се это говорит о том, что тренд на рост ставок в ближайшее врем€ сохранитс€.

- –озничное кредитование гораздо медленнее реагирует на весеннее повышение ÷Ѕ ключевой ставки. ¬ первую очередь это св€зано с внутренними процессами в отрасли – концентрацией игроков рынка на более качественном сегменте при общем довольно резком сокращении темпов роста объема кредитовани€ в потребсегменте.

- –ост ставок по корпоративным депозитам обусловлен большей частью, на наш взгл€д, повышением ключевой ставки ÷Ѕ и сопровождающими его факторами. ќбращаем внимание, что «короткие» ставки двигались синхронно с ключевой ставкой, в то врем€ как «длинные» запаздывают, что позвол€ет прогнозировать сохранение растущего тренда в данной категории.

- –озничные депозиты слабо среагировали на рост инфл€ции и повышение ключевой ставки. — одной стороны, здесь наход€т отражение действи€ ÷Ѕ по «сбиванию» темпов роста высокорискового потребкредитовани€ по высоким ставкам, а также сезонные факторы. — другой стороны, макроэкономические факторы должны оказывать давление на все сегменты розничного кредитовани€.

- ¬ ближайшее врем€ рассчитывать на то, что объем ликвидности банковского сектора будет сокращен за счет того, что ÷Ѕ будет продавать валюту, не стоит. “ем не менее при этом веро€тность повышени€ ключевой ставки ÷Ѕ, как формы замедлени€ темпов роста инфл€ции, резко возрастает, так как это остаетс€ единственным инструментом регул€тора.

- ѕри этом основным источником ресурсов дл€ пополнени€ объемов рублевой ликвидности кредитных организаций можно назвать кредитные аукционы ÷Ѕ под залог нерыночных активов. —ледует рассчитывать на сохранение тренда роста задолженности по кредитам под залог рыночных активов и плавное снижение задолженности по –≈ѕќ.

- ќграничение доступа к рынку международного капитала банков, попавших под санкции —Ўј и ≈—, веро€тнее всего, увеличит активность по привлечению ресурсов на локальном рынке, конечным источником которых выступит ÷Ѕ.

- ѕри этом заложенные параметры бюджета предусматривают сокращение профицита с текущих уровней – 675 млрд руб. до 278 млрд руб.до конца года. “аким образом, можно рассчитывать на поступление дополнительного объема ликвидности в систему пор€дка 400 млрд руб.

ƒинамика различных сегментов розничного кредитовани€

¬ 3 квартале прошлого года темпы роста ипотечного кредитовани€ начали расти, при этом в 1 квартале 2014 года эту тенденцию поддержало ослабление рубл€ и ситуаци€ вокруг ”краины. ¬ результате на конец июн€ 2014 года темпы роста ипотечного кредитовани€ (28%) обогнали экслидера розницы – потребкредитование (20%). ѕри этом больша€ часть выдаваемых потребкредитов идет на погашение выданных ранее. ќднако летом начала стагнировать и ипотека, что в итоге привело к снижению темпов розничного кредитовани€ (всего) до 23% (y-o-y).

ѕросроченна€ задолженность и розничный кредитный портфель

ќбъем «плохой» задолженности вернулс€ к некому «справедливому» значению. “аким образом, мы ожидаем во втором полугодии текущего года достижени€ «дна» по уровню просроченной задолженности.

ƒол€ NPL (90+) в розничном портфеле

¬ прошлом году дол€ NPL (90+) уверенно росла, причем в конце 2013 года мы видим новую фазу роста, в данном случае усугубл€емую более интенсивным снижением темпа роста розничного кредитовани€. ¬ июне наметилось небольшое снижение темпа роста «плохих» розничных кредитов. ¬ итоге на конец 1 полугоди€ дол€ NPL (90+) достигла 7,3% (5,8% на конец 2013 года).

”ровень резервировани€ портфел€ ссуд с различным уровнем просроченной задолженности

”ровень резервировани€ по «коротким» розничным кредитам (до 30 дней) по апрель 2014 года включительно сохран€л растущий тренд, однако в мае-июне мы видим снижение. Ќа наш взгл€д, смена тенденции может свидетельствовать о постепенном «вызревании» портфелей и замене на более качественные (в первую очередь в потребсекторе).

ƒинамика основных балансовых статей (активы)

“емпы роста активов после всплеска в 1 квартале 2014 года уже опустились ниже уровней прошлого года. ѕри этом если ранее основным драйвером служило розничное кредитование, то сейчас эту инициативу перехватило корпоративное кредитование, которое показывает беспрецедентные темпы роста. ¬о многом в 1 полугодии это было вызвано ослаблением рубл€ (с 32,73 долл./руб. на начало года до 34,74 долл.руб. на конец ма€, при этом на конец феврал€ показатель достигал 36,05 долл./руб.).  роме того, дестабилизаци€ в экономике (снижение темпов роста + «эффект ”краины») и закрытие внешних рынков спровоцировали повышенный спрос на банковские кредиты со стороны корпоративных клиентов. ¬веденные санкции и втора€ «волна» (8 августа - до 36,65 долл./руб.) ослаблени€ рубл€ будут поддерживать спрос на кредиты. ќднако ввиду ограничени€ доступа к фондированию банки будут ограничивать темп роста кредитовани€.

ƒинамика основных балансовых статей (пассивы)

—окращение темпов роста пассивов, в частности притока средств клиентов, в числе факторов, которые будут «тормозить» темпы роста кредитовани€. ¬ частности, по приросту депозитов розничных клиентов по итогам июн€ был достигнут абсолютный минимум за последние 10 лет (срок наблюдени€) – 8% y-o-y. ¬ июле динамика увеличилась до 8,3%, к началу года она осталась на минимальных уровн€х – «+1%» против «+11%» годом ранее.

ћы св€зываем это с волатильностью курса рубл€ и ситуацией вокруг ”краины.  роме того, сокращение розничного кредитного бизнеса приводит к давлению на ставки по розничным депозитам, что также способствует оттоку средств клиентов. ¬ведение санкций, на наш взгл€д, будет способствовать росту инфл€ции, что, в свою очередь, может привести к дальнейшему росту ключевой ставки и росту ставок по депозитам.

 олебани€ в средствах корпоративных клиентов во многом св€заны с колебанием валютного курса.

«адолженность перед ÷Ѕ

«адолженность перед ÷Ѕ временно перестала интенсивно наращиватьс€ в мае, в первую очередь благодар€ большему про€снению ситуации вокруг ”краины и стабилизации курса рубл€. ¬ мае ÷Ѕ перестал продавать валюту впервые с конца окт€бр€ 2013 года, в то врем€ как в 1 квартале 2014 года население и компании (в т.ч. банковский сектор) активно наращивали валютные активы, что оказывало давление на рублевую ликвидность. ¬ июне-июле мы видим рост задолженности, что происходит в основном за счет аукционов под нерыночные активы (+460 млрд руб.), то есть за счет 3-мес€чных, сравнительно «дешевых» денег.

ƒостаточность капитала

ƒостаточность капитала банков находитс€ под давлением – по состо€нию на 1 августа уровень достаточности капитала российских банков достиг минимума за последние 5 лет, достигнув 12,8%. Ќе в последнюю очередь это св€зано с низким уровнем прибыли – «-10,2%» y-o-y.

Ќа прибыль, в свою очередь, оказывают вли€ние растущие риски по кредитным портфел€м. ”читыва€ стагнацию в российской экономике, мы ожидаем, что в ближайшем времени показатель останетс€ под давлением. Ќа этом фоне оказываема€ поддержка банкам со стороны государства (пополнение капитала 1 уровн€) выгл€дит актуальной.

 ачество кредитного портфел€ российской банковской системы

ќбъем просроченной задолженности юрлиц на 1 августа 2014 года составил 1,1 трлн руб. (до 4,46% против 4,15% на начало года). ѕри этом увеличивающиес€ темпы роста просроченной задолженности и резервов оказывают, как мы отмечали выше, все большее давление на капитал банков. Ќа наш взгл€д, вли€ние данной статьи баланса приобретает все большее значение в сравнении с розничным сегментом: если последний во 2 полугодии, на наш взгл€д, начнет постепенно исчерпывать себ€, то корпоративный сектор только наметил преломление тренда в сторону роста просрочки, то есть находитс€ «в начале пути».

—нижение темпов роста кредитовани€ физлиц на фоне роста просроченной задолженности обеспечивает интенсивно растущую долю просрочки в розничном кредитном портфеле. ѕри этом темпы роста самой просрочки в формате y-o-y последние мес€цы замедл€ютс€. Ќа наш взгл€д, розничный сегмент постепенно во 2 полугодии 2014 года начнет исчерпывать сложившуюс€ негативную ситуацию за счет вызревани€ большей части «плохих» кредитов.

—редневзвешенные процентные ставки по кредитам кредитных организаций (без учета —бербанка)

—тавки по корпоративным кредитам оперативно среагировали на повышение ключевой ставки ÷Ѕ. “ем не менее повышение регул€тором ставки на 200 б.п. в марте- апреле 2014 года (150 б.п. + 50 б.п.) не в полной мере было переложено на заемщика. ѕри этом в июле ключева€ ставка выросла еще на 50 б.п. ¬се это говорит о том, что тренд на рост ставок в ближайшее врем€ сохранитс€. ѕри этом до конца года мы не исключаем дальнейшего роста ставок.

–озничное кредитование гораздо медленнее реагирует на повышение ÷Ѕ ключевой ставки. ¬ первую очередь это св€зано, на наш взгл€д, с внутренними процессами в отрасли – концентрацией игроков рынка на более качественном сегменте при общем довольно резком сокращении темпов роста объема кредитовани€ в потребсегменте. ѕри этом именно потребительское кредитование, темпы роста которого падают, характеризовалось высокими ставками.

“ем не менее, по нашему мнению, наметилась смена тренда в пользу роста ставок. ѕоследнее обусловлено и растущей стоимостью фондировани€.

—редневзвешенные процентные ставки по депозитам кредитных организаций (без учета —бербанка)

–ост ставок по депозитам обусловлен большей частью, на наш взгл€д, повышением ключевой ставки ÷Ѕ и сопровождающими его факторами.

ќбращаем внимание, что «короткие ставки двигались синхронно с ключевой ставкой, в то врем€ как «длинные» запаздывают, что позвол€ет прогнозировать сохранение растущего тренда в данной категории.   этому будет подталкивать и июльское повышение ключевой ставки на 50 б.п.

–озничные депозиты слабо среагировали на рост инфл€ции и повышение ключевой ставки. — одной стороны, здесь наход€т отражение действи€ ÷Ѕ по «сбиванию» темпов роста высокорискового потребкредитовани€ по высоким ставкам, а также сезонные факторы. — другой стороны, макроэкономические факторы должны оказывать давление на все сегменты розничного кредитовани€, даже такие более устойчивые в насто€щий момент, как ипотека. —оответственно, в краткосрочном периоде мы ждем роста ставок по депозитам, особенно после повышени€ ключевой ставки ÷Ѕ в июле на 50 б.п.

—итуаци€ на валютном рынке в 2014 году

— начала 2014 года, как мы уже не раз отмечали выше, национальна€ валюта демонстрировала сильную волатильность. ѕри этом в 1 квартале стоимость бивалютной корзины (в «пиковых» значени€х) достигала уровн€ 43,17 руб. ¬ результате ÷Ѕ с целью стабилизации ситуации на валютном рынке был вынужден прибегнуть как к повышению ключевой ставки («+250 б.п.»), так и к изменению курсовой политики, что не могло не затронуть денежный рынок и ставки на рынке ћЅ . “ак, в 1 полугодии ÷Ѕ продал валюты на сумму 2,366 трлн руб. (с учетом покупки валюты в национальные фонды). “аким образом, банковска€ система была вынуждена увеличить задолженность перед ÷Ѕ на эту же сумму.

“ем не менее в рамках реализации стратегии по переходу к инфл€ционному таргетировани€ в августе ÷Ѕ расширил операционный интервал до 9 руб. (35,4-44,4 руб.), а кроме того, отказалс€ от валютных промежуточных валютных интервенций. “аким образом, в ближайшее врем€ рассчитывать на то, что уровень ликвидности банковского сектора будет сокращен за счет того, что ÷Ѕ будет продавать валюту, не стоит. “ем не менее при этом веро€тность повышени€ ключевой ставки ÷Ѕ, как формы замедлени€ темпов роста инфл€ции, резко возрастает, так как это остаетс€ единственным инструментом регул€тора.

Ћиквидность банковской системы

¬ начале 2014 года агрессивна€ продажа валюты со стороны ÷Ѕ стала поводом дл€ «купировани€» довольно существенного уровн€ объема рублевой ликвидности («-2,366 трлн руб.»).  роме того, дополнительное давление на объемы рублевой ликвидности было оказаны со стороны бюджетных ресурсов. “ак, за 7 мес€цев профицит федерального бюджета составил пор€дка 675 млрд руб.

“аким образом, за 7 мес€цев банковска€ система была вынуждена увеличить объем задолженности перед монетарными власт€ми приблизительно на 3 трлн руб. (без учета изменени€ наличных денежных средств, наход€щихс€ вне банковской системы).

ѕри этом основным источником ресурсов дл€ пополнени€ объемов рублевой ликвидности кредитных организаций можно назвать кредитные аукционы ÷Ѕ под залог нерыночных активов. “ак, с начала года задолженность по данному инструменту выросла с 1,27 трлн руб. до 2,7 трлн руб. “ем не менее нельз€ забывать и об инструменте пр€мое –≈ѕќ, задолженность по которому в мае достигала уровн€ 3,3 трлн руб. (исторический максимум). ќграничением по объемам привлечени€ по данному инструменту €вл€етс€ сокращение бумаг, которые можно использовать в качестве залога. “аким образом, следует рассчитывать на сохранение тренда роста задолженности по кредитам под залог рыночных активов и плавное снижении задолженности по –≈ѕќ.

—тавки денежного рынка

÷Ѕ в рамках реализации политики инфл€ционного таргетировани€ был вынужден, предотвраща€ дальнейшее ослабление рубл€, прибегнуть к повышению ключевой ставки. ѕервое повышение прошло в начале марта («+150 б.п.»), а второе – в апреле («+50 б.п.»).  роме того, на июльском заседании было прин€то решение о дополнительном повышении ставки на 50 б.п., до уровн€ 8%. ‘ундаментальное изменение стоимости «базового» фондировани€ отразилось и на ставках ћЅ , которые также с начала года выросли уже на 250 б.п.

 роме того, введение ответных санкций со стороны –оссии, ограничивших импорт продовольственной продукции, вызовет всплески инфл€ции, что, в свою очередь, спровоцирует ÷Ѕ прибегнуть к очередному повышению ключевой ставки.

ѕерспективы валютного и денежного рынка

¬ целом давать перспективы в части валютного рынка на текущий момент довольно сложно. ¬еро€тнее всего, во 2 полугодии 2014 года курс рубл€ продолжит находитьс€ в зоне безучасти€ ÷Ѕ, что удержит Ѕанк –оссии от вмешательства в ход валютных торгов. ќднако геополитические риски сохран€ютс€ достаточно высокими, в силу этого все же исключать выхода рубл€ за границы зоны безучасти€ мы бы не стали. ƒобавим, что ограничение доступа к рынку международного капитала банков, попавших под санкции —Ўј и ≈—, веро€тнее всего, увеличит активность по привлечению ресурсов на локальном рынке, конечным источником которых выступит ÷Ѕ.

ѕри этом заложенные параметры бюджета предусматривают сокращение профицита с текущих уровней – 675 млрд руб. до 278 млрд руб. до конца года. “аким образом можно рассчитывать по поступление дополнительного объем ликвидности в систему пор€дка 400 млрд руб.

Ќа фоне сильных ожиданий возможного роста процентной ставки ÷Ѕ, ставки на рынке ћЅ , сильно зависимые от ключевой ставки, вр€д ли продемонстрируют снижение. ¬ свою очередь, другие ставки банковской системы также будут поддерживатьс€ на повышенном уровне.

ƒинамика в различных сегментах российской банковской системы в июне 2014 года.

ƒалее мы традиционно рассматриваем путь сегментов российского банковского облигационного рынка:

Ѕанки, св€занные с государством (—бербанк, ¬“Ѕ, √ѕЅ, –—’Ѕ, Ѕанк ћосквы, ј  Ѕарс Ѕанк, —в€зь-Ѕанк, √лобэкс Ѕанк, јбсолют Ѕанк, –оссийский  апитал, ћ—ѕ Ѕанк,  райинвестбанк);

”ниверсальные банки, контролируемые нерезидентами (ёни редит Ѕанк, –осбанк, –айффайзенбанк, »нтеза);

 рупнейшие частные банки (јльфа-Ѕанк, Ѕанк ‘  ќткрытие (Ќќћќ—-ЅјЌ ), ’анты-ћансийский Ѕанк, Ѕанк ѕетрокоммерц, ѕромсв€зьбанк, Ѕанк —анкт-ѕетербург, ћ Ѕ, ”ралсиб, ћƒћ, «≈Ќ»“);

–озничные банки (¬“Ѕ24, –усский —тандарт, ’ ‘ Ѕанк,  Ѕ ¬осточный, ”Ѕ–и–, ћ“—-Ѕанк, —овкомбанк, ќ“ѕ-Ѕанк,  редит≈вропа Ѕанк, — Ѕ-Ѕанк, ј“Ѕ, –осгосстрахбанк, –енессанс  редит, ƒельта редит, –усфинанс Ѕанк, “ —-Ѕанк, «апсибкомбанк, ћ»ј);

Ѕанки 3 эшелона (—ћѕ Ѕанк, Ѕ»ЌЅјЌ , Ќовикомбанк, ¬нешпромбанк, “атфондбанк, Ѕанк —ќё«, Ќќ“ј-Ѕанк, ÷ентр-»нвест, Ћќ ќ-Ѕанк, ѕервобанк, ћеткомбанк ( ”), ћежтопэнергобанк, —ƒћ-Ѕанк, ѕересвет).

√осбанки

“емпы роста госбанков в июле были скромнее, чем у крупных частных банков, в первую очередь за счет более низких темпов роста кредитного портфел€. ѕри этом уровень просроченной задолженности сохран€етс€ более консервативным, хот€ —бербанк продемонстрировал в июле интенсивное наращивание просрочки и резервов. ѕри этом и приток средств клиентов у госбанков был заметно скромнее.

¬ целом неплохо мес€ц сложилс€ дл€ √лобэкса,  райинвестбанка. ƒовольно напр€женно – дл€ јбсолют Ѕанка и ¬“Ѕ.

  данной категории мы относим банки, которые, на наш взгл€д, наход€тс€ под государственным контролем, включа€ јбсолют банк (Ќѕ‘ Ѕлагососто€ние), јкЅарс Ѕанк (“атарстан),  райинвестбанк ( раснодарский  рай).

ѕрибыльный июнь дл€ ¬“Ѕ и √ѕЅ обернулись убытками в июле. ќстальные банки демонстрировали положительный финансовый результат. ѕричем оба отличаютс€ не самыми высокими показател€ми по достаточности капитала по сектору: ¬“Ѕ Ќ1.0 – 10,73%, √ѕЅ – 11,43%. ¬добавок, прирост резервов у обоих банков был одним из самих низких в секторе, вернее, у ¬“Ѕ и вовсе наблюдалось их сокращение. ѕри этом по просроченной задолженности у √ѕЅ показатель остаетс€ на одном из самых низких (1%), у ¬“Ѕ значение немногим превышает уровень средней величины по рынку – 5,4% (в среднем по отрасли 4,76%). ¬ лидерах по уровню просроченной задолженности на 1 августа остаютс€ Ѕанк ћосквы (23%), –—’Ѕ (12%) и –оссийский капитал (12%).

— точки зрени€ фондировани€ отметим приток средств клиентов пор€дка 3-5%, что в целом несколько превышает среднеотраслевые значение («+1,1%»). Ќа этом фоне сильно выдел€етс€ —бербанк, показывающий заметно более скромную динамику.

»з моментов, на которые стоит обратить внимание:

темп роста просроченной задолженности –—’Ѕ – «+18%»,

достаточность –оссийского  апитала снизилась на 1,46 п.п. до более скромных 12,74%. ¬ первую очередь за счет уменьшени€ самого капитала, в том числе ввиду переоценки ценных бумаг

высокие темпы роста кредитного портфел€ у √азпромбанка (4,4%), √лобэкса (7%), јбсолют Ѕанка (7%),  райинвестбанка (4%) – в среднем по отрасли 2%.

јбсолют Ѕанк и —бербанк начислили существенные резервы в июле.

 рупные частные банки

¬ июле частные банки демонстрировали высокие темпы роста, заметно более интенсивные, чем госбанки. ¬ первую очередь мы видим сравнительно высокие темпы роста кредитного портфел€, что отражает растущую потребность корпоративного сектора в финансовых ресурсах. ѕо уровню просроченной задолженности и динамике ее роста крупные частные банки опережают госбанки. –ост активов во многом обеспечивалс€ интенсивным притоком средств клиентов, как корпоративных, так и розничных.

  данной категории мы относим крупные частные банки, вход€щие в “ќѕ-30 по активам1, ориентирующиес€ преимущественно на корпоративное кредитование. »сключением стали банки ”ралсиб и ћƒћ, у которых дол€ розничных кредитов превышает 50%. ќднако традиционно они воспринимаютс€ инвесторами как универсальный банк, и мы пока относим их к данной категории.

 рупные частные банки в июле показывали высокие темпы роста кредитного портфел€ – в среднем около 4%, в то врем€ как в целом по отрасли темп роста портфел€ ограничилс€ динамикой в 2%. Ќа наш взгл€д, не в последнюю очередь это св€зано с потребностью корпоративного сектора в финансовых ресурсах. ¬прочем, стоит отметить, что довольно интенсивно росли просрочка и резервы. —реди лидеров по просрочке Ѕанк «≈Ќ»“ и ћ Ѕ, по резервам – ћ Ѕ и ”ралсиб. ¬ результате ћ Ѕ и Ѕанк «≈Ќ»“ продемонстрировали убыток по итогам июл€.

¬ысокие темпы роста кредитов фондировались за счет интенсивного притока средств клиентов. ќсобенно на этом фоне выдел€етс€ √руппа Ѕанка ‘  ќткрытие, а также ћ Ѕ. ¬ некоторых банках был заметен интенсивный приток средств розничных клиентов: ”ралсиб, ћ Ѕ.

ѕри этом √руппа ‘  ќткрытие помимо клиентских средств активно занимала и у ÷Ѕ: у самого Ѕанка и ’ћƒ прирост средств составил за июль 17% и 39% соответственно, достигнув доли в пассивах пор€дка 10-11%, что выше среднеотраслевых уровней (9%). “акже на четверть нарастил задолженность перед ÷Ѕ јльфа-Ѕанк, однако в целом ее вклад в пассивах остаетс€ скромным – пор€дка 6%.

Ѕанки-нерезиденты

¬ июле банки-нерезиденты демонстрировали разнонаправленную динамику.  рупные притоки и оттоки средств корпоративных клиентов компенсируютс€ изменением объема привлекаемых ресурсов от ÷Ѕ –‘ и федеральных органов власти. Ќаиболее сильные результаты в июле продемонстрировал –айффайзенбанк. Ѕанк »нтеза в июле, так же как и в предыдущие 6 мес€цев, продолжает демонстрировать динамику хуже среднеотраслевых показателей

¬ данной категории мы рассматриваем банки, в уставном капитале которых более 50% принадлежит нерезидентам. ќтметим, что сюда не вошли розничные банки, которые были вынесены в отдельную категорию. »сключение составил –осбанк, который исторически больше воспринимаетс€ инвесторами как универсальна€ кредитна€ организаци€.

—реди ключевых тенденций июл€ мы отмечаем следующее:

–айффайзенбанк в июле выделилс€ наибольшими темпами роста активов (+5,6%) и кредитного портфел€ (+7,3%). ѕри этом мы обращаем внимание, что источниками роста стали краткосрочные ресурсы, привлеченные на депозиты от федерального бюджета (30 млрд руб.) и средства ÷Ѕ (7 млрд руб.).

Ћидер предыдущего мес€ца – ёни редит Ѕанк на фоне возврата ранее привлеченных средств федерального бюджета (45 млрд руб.) провел урезание избыточной подушки ликвидности, что вызвало сокращение активов.

–осбанк демонстрировал динамику роста активов на среднеотраслевом уровне. ѕри этом депозиты корпоративных клиентов сократились на 26 млрд руб. ѕоддержку ресурсной базе оказало увеличение заимствований в ÷Ѕ –‘ на 23 млрд руб. и привлечение дополнительных ћЅ  на 9 млрд руб.

ѕриток средств физических лиц в –айффайзенбанке, ёни редит Ѕанке, –осбанке в июле превышал среднеотраслевую динамику (+0,8%), но отставал от темпов роста у крупных российских частных банков, активно реализующих политику повышени€ процентных ставок по вкладам.

Ѕанк »нтеза в июле, так же как и в предыдущие 6 мес€цев, выгл€дит хуже среднеотраслевых показателей как по динамике, так и по качеству активов. ѕри этом Ѕанк »нтеза имеет самый большой запас прочности по капиталу среди банков-нерезидентов (Ќ1.0 = 15,79% и Ќ1.1=15,65%).

–озничные банки

¬ июле мес€це только 5 из 18 розничных банков показали темпы роста активов выше среднеотраслевого уровн€. —табильно высокую динамику с начала года показывают: ¬“Ѕ-24, —овкомбанк, ƒельта  редит Ѕанк, Ѕанк ћ»ј, ћ“—-Ѕанк.

—окращение масштабов бизнеса как в июле, так и с начала текущего года мы отмечаем у –осгосстрах Ѕанка,  редит ≈вропа Ѕанка, — Ѕ Ѕанка, –усфинанс Ѕанка,  Ѕ ¬осточный.

ѕрактически у всех розничных банков в июле продолжилс€ рост просроченной задолженности, что негативно отражаетс€ на финансовых результатах и достаточности капитала.

«десь и далее в категории «розничные банки» мы рассматриваем финансовые институты, кредитные портфели которых более чем на 50% сформированы кредитами населению. ‘ондирование данной группы банков также в значительной мере обеспечено за счет средств физических лиц.

¬ июле большинство розничных банков увеличили объем привлеченных средств населени€, опережа€ среднеотраслевую динамику. ¬сего четыре банка (–усфинанс Ѕанк, ƒельта  редит Ѕанк, –осгосстрах Ѕанк), — Ѕ-Ѕанк) из 18 показали темпы роста хуже рынка. ћы св€зываем приток средств физлиц в розничные банки с проводимой политикой повышени€ ставок по депозитам. Ќа фоне удорожани€ и исчерпани€ лимитов фондировани€ в ÷Ѕ –‘, а также закрыти€ долгового рынка средства клиентов остаютс€ доступным ресурсом, борьба за который усиливаетс€.

¬ июле большинство розничных банков (за исключением  Ѕ ¬осточный, ’ ‘ Ѕанк, –усский —тандарт и –енессанс  редит) показали рост просроченной задолженности, что выгл€дит естественным следствием вызревани€ кредитных портфелей на фоне низких темпов выдачи новых кредитов и ухудшени€ макроэкономической конъюнктуры.

ѕродолжающеес€ ухудшение качества кредитных портфелей и рост резервов на возможные потери оказывают давление на прибыльность. ѕо итогам июл€ 11 из 18 рассматриваемых банков показали сокращение прибыли или убытки и лишь 4 банка показали сколь-нибудь значимое улучшение финансовых результатов, в т.ч. ¬“Ѕ-24, ќ“ѕ Ѕанк, ƒельт  редит, –усфинанс Ѕанк.

¬месте с ухудшением финансовых результатов происходит и снижение обеспеченности собственным капиталом. Ќаиболее остро дефицит капитала отмечаетс€ у банков –енессанс  редит (Ќ1=10,17%) и ”Ѕ–и– (Ќ1=10,5%).

Ѕанки третьего эшелона

Ѕанки третьего эшелона в услови€х сложной операционной среды и дефицита источников финансировани€ роста провод€т консервативную политику. ѕри этом отдельные эмитенты, несмотр€ ни на что, наход€т возможности дл€ агрессивного наращивани€ бизнеса.

¬ысокую активность в июле, как и в целом с начала текущего года, про€вл€ют Ѕинбанк, ¬нешпромбанк, “атфондбанк. ќтставание от конкурентов и сокращение масштабов бизнеса мы отмечаем у Ѕанка —оюз, Ќќ“ј-Ѕанка, ћеткомбанка  ”, ћежтопэнергобанка, —ƒћ Ѕанка.

¬ целом к данной категории мы отнесли эмитентов, вход€щих в “ќѕ-100 российских банков по активам с рейтингами «¬+/¬-» или «¬1/¬3», которые не вошли ни в одну из ранее рассмотренных категорий.

ƒл€ рассматриваемой группы банков июль стал еще одним трудным мес€цем. ѕубличные рынки фондировани€ продолжают оставатьс€ закрытыми. —тоимость фондировани€ растет.  онкуренци€ за средства клиентов и качественных заемщиков усиливаетс€.

¬ июле мес€це только шесть из четырнадцати рассматриваемых банков данной группы (—ћѕ Ѕанк, Ѕинбанк, ¬нешпромбанк, ÷ентр-»нвест, Ћќ ќ-Ѕанк, “атфондбанк) смогли увеличить объем привлеченных средств клиентов. ѕричем давление на ресурсную базу оказывают главным образом сложности с привлечением корпоративных средств.

¬ услови€х ухудшени€ операционной среды в наиболее выигрышном положении наход€тс€ банки имеющие запас прочности по капиталу и адекватные запасы ликвидности. ѕо итогам июл€ у всех банков третьего эшелона норматив Ќ1.0 находилс€ выше 11%. ƒол€ ликвидных активов в структуре баланса у банков третьего эшелона также остаетс€ на комфортном уровне. «апас ликвидности менее 20% от объема активов имеют лишь два банка: ÷ентр-»нвест и ћежтопэнергобанк.

Ќаиболее привлекательные сегменты. »нвестидеи.

¬ текущей ситуации повышенных рисков в сегменте долговых бумаг российских эмитентов дл€ консервативных инвесторов мы рекомендуем пока не входить в облигации со спекул€тивной стратегией. ѕри этом приобретение об€зательств сравнительно качественных эмитентов и последующее удержание до оферты / погашени€ может дать хороший профит – как спекул€тивный (бумаги на негативных новост€х торгуютс€ ниже номинала), так и в рамках купонного дохода. Ќиже мы приводим несколько выпусков облигаций, которые, на наш взгл€д, сейчас выгл€д€т привлекательно в рамках стратегии buy&hold: ћ»ј Ѕќ1,  р≈врЅ-Ѕќ5 ,  рай»нвЅќ3, –ус—тандарт, Ѕќ-04.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: