Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: После заявления Улюкаева об инфляционных рисках продажи на долговом рынке преимущественно затронули сегмент ОФЗ


[24.01.2011]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Новости эмитентов

Альфа-Банк (Ва1/В+/ВВ) и Промсвязьбанк (Ва2/-/ВВ-) открыли книги по 3-летним бумагам

В пятницу открыли книги два крупных игрока финансового сектора:

− Ориентир ставки купона по планируемому выпуску облигаций Альфа-Банка серии 01 объемом 5 млрд руб. находится в диапазоне 8,4%-8,9% годовых, что соответствует доходности к 3-летней оферте 8,57%-9,1% годовых. Закрытие книги состоится 4 февраля 2011 года. Размещение облигаций ориентировочно запланировано на 8 февраля 2011 года. Срок обращения займа - 5 лет.

− Ориентир ставки купона выпуска биржевых облигаций Промсвязьбанка серии БО-03 объемом 5 млрд руб. находится в диапазоне 8,50% - 8,95% годовых, что соответствует доходности к погашению на уровне 8,68% - 9,15% годовых. Срок обращения займа - 3 года, оферта не предусмотрена. Закрытие книги состоится 4 февраля 2011 года. Размещение предварительно запланировано на 8 февраля 2011 года.

Обе бумаги 3-летние, ориентиры диапазонов доходностей близки друг к другу, однако есть свои нюансы.

Промсвязьбанк на локальном рынке далеко не новичок и инвестору хорошо знаком. Предлагаемый диапазон по нижней границе соответствует текущему рыночному уровню, если ориентироваться на ближайший по дюрации (806 дней) заем серии 06, торгующийся сейчас с доходностью 8,3% годовых. Соответственно, по верхней границе премия составит порядка 50 б.п. В целом, займы Промсвязьбанка ложатся на кривую других Банков ТОП-30 с рейтингом «ВВ-» (сюда мы относим НОМОС-БАНК, МДМ-Банк, Банк ЗЕНИТ): напомним, что у Кредитной организации международные оценки находятся на уровне Moody’s – «Ва2», Fitch – «ВВ-».

Альфа-Банк – новичок на внутреннем рынке, хотя уже успел создать кредитную историю на международных площадках. При этом его бумаги торгуются с дисконтом до 100 б.п. к еврооблигациям банков указанной ранее группы Топ-30. В сравнении с Промсвязьбанком стоит отметить, что у Альфа-Банка международные рейтинги на 1 ступень выше - Moody’s – «Ва1», Fitch – «ВВ», S&P – «В+». С точки зрения финансовых показателей, этот год для Альфа-Банка был более успешным – он закончил его с прибылью около 3 млрд руб., а вот Промсвязьбанк, достаточно сильно «провалившись» в 1 квартале, только в 4 смог вернуться в область положительных значений и по итогам прошлого года получил «скромную» прибыль 0,5 млрд руб. Кроме того, последний несколько «стесненно» себя чувствует по значению достаточности капитала: Н1 по-прежнему остается на низких уровнях – всего 11,6% на начало 2011 года. В то время как Альфа-Банк ощущает себя несколько свободнее: Н1 на 1 января составлял 13,75%.

В целом, на наш взгляд, несмотря на дебют, бумаги Альфа-Банка смотрятся интереснее, с другой стороны, особенно далеко вниз их доходностям двигаться некуда, поскольку довольно близко (7,9-8,1% при дюрации 3 года) находится кривая госбанков, премия к которым в силу их госстатуса должна сохраняться. Таким образом, справедливую доходность облигаций Альфа-Банка к оферте через 3 года мы видим на уровне 8,5-8,7% годовых, Промсвязьбанка – 8,8-9,0% годовых.

МТС сообщила, что направила в правительство Туркмении официальное письмо с предложением урегулировать «возникшие разногласия» и разрешить ее «дочке» Barash Communications Technologies Inc. (BCTI) возобновить работу. 21 января 2011 года истек месячный срок, на который местное министерство связи приостановило действие лицензии BCTI, в то время как разъяснений с условиями возобновления работы так и не поступило.

Напомним, поводом для приостановки лицензии (которая действует до 2012 года) стало истечение срока действия договора об условиях деятельности между МТС, BCTI и минсвязи Туркмении, подписанного в 2005 году. Туркмения отказалась продлевать его на прежних условиях, которые обязывали BCTI отчислять в местный бюджет помимо налогов 20% чистой прибыли. Месяц назад минсвязи Туркмении потребовало, чтобы МТС до конца 2010 года демонтировала 90% оборудования BCTI и разорвала контракты с абонентами (в конце декабря прошлого года их насчитывалось около 2,4 млн, с тех пор, по данным МТС, контракты расторгли лишь 5 тыс.). МТС осталась без каналов связи: «Туркментелеком» и единственный конкурент BCTI «Алтын асыр» расторгли с ней межоператорские договоры. А с 1 января 2011 года у BCTI еще и отозваны частоты. МТС оспорила действия регулятора в Международном арбитражном суде Женевы и арбитражном суде Туркмении. Кроме того, Оператор намерен обратиться в Международный центр по урегулированию инвестиционных споров (International Centre for Settlement of Investment Disputes, ICSID) при Всемирном банке, для чего МТС потребовалось направить туркменскому правительству официальное письмо.

Наш комментарий к приостановлению лицензии у дочерней компании МТС в Туркмении.

Денежный рынок

Пятничные торги на международных валютных рынках в очередной раз демонстрировали рост европейской валюты по отношению к доллару. Фундаментальные факторы, свидетельствующие об изменении ситуации в экономике ЕС, продолжают отсутствовать. Разумеется, не все плохо и не у всех. Так, например, одна из стран, которая чувствует себя вполне устойчиво в последнее время это – Германия. Опубликованный в пятницу индекс настроений в деловых кругах Германии, рассчитываемый институтом Ifo, продолжающий расти на протяжении последних 3 лет, в этот раз достиг 110,3, прибавив 0,5 к предыдущему значению. А вот розничные продажи в Великобритании в декабре сократились на 0,8%. Стоит отметить, что это самое худшие значение за последние годы. Таким образом, укрепление евро, скорее всего, проходило по инерции. По итогам дня пара укрепилась на отметке 1,361х (открытие 1,346х). Сегодняшние торги начались на уровнях закрытия пятницы. Напомним, что сегодня днем выходит большой блок макростатистики Евросоюза, а вечером состоится выступление члена комитета по монетарной политике Банка Англии Эндрю Сентанса. На наш взгляд, общая картина не изменится до 26 января, так как все инвесторы находятся в ожидании решения ФРС США по процентной ставке, которая, по всей видимости, останется без изменений.

Курс рубля на внутреннем рынке последние два дня минувшей недели двигается в унисон с нефтяными котировкам. Вслед за ростом цен на «черное золото», отыгрывающих резкое падение четверга, на фоне повышения промышленных запасов нефти и нефтепродуктов в США, в пятницу рубль немного прибавил в весе по отношению к доллару и по итогам дня укрепился на отметке 29,94 руб., скинув 6 копеек по сравнению с открытием. Бивалютная корзина, напротив, открыла сессию с отрывом в «плюс» 9 копеек, по сравнению с закрытием четверга. В течение дня можно было наблюдать повышенную волатильность, однако уже в конце торгов стоимость корзины вернулась на уровень открытия - 34,73 руб. Сегодняшний день начался с продолжения тенденции пятницы по укреплению рубля, которое, по всей видимости, будет продолжаться в краткосрочной перспективе за счет мощной поддержки со стороны сырьевого сегмента.

Ситуация с ликвидностью сохраняется. Ключевые перемены, которые можно было наблюдать, - это пропорциональное соотношение остатков на корсчетах к остаткам на депозитах. В целом, объем средств в ЦБ практически не изменился, прибавив 4 млрд руб., он составил 1471,8 млрд руб. Очередные коррективы этого показателя внесут предстоящая сегодня уплата налога на прибыль организаций и завтрашний НДПИ за декабрь 2010 года. Ставки на МБК продолжают удерживать низкие значения в диапазоне 2,25% -2,75%.

Долговые рынки

Пятница, переломив коррекционные настроения прошедшей недели, завершила день преимущественно в небольшом плюсе на большинстве европейских и американских площадок. На этот раз внимание инвесторов были приковано к корпоративным отчетам в США, а также статистике в Германии, которая, стоит отметить, в очередной раз подтвердила отличие страны от многих представителей еврозоны. Опубликованный в пятницу индекс доверия германских предпринимателей стал самым высоким за всю историю (20 лет) публикации отчета и составил 110,3 пункта против 109,9 месяцем ранее. Такая динамика была не ожидаема участниками рынка, что позволило развернуть индексы в зону положительных значений. Вместе с тем, рейтинговые агентства в очередной раз напомнили о проблемах еврозоны. Так, в пятницу агентство Fitch заявило, что Греция должна будет обратиться за дополнительным финансированием к Евросоюзу и МВФ, если страна хочет избежать дальнейшего снижения рейтинга. Напомним, что в начале месяца агентство понизило свою оценку страны с « BBB-» «BB+».

Американским инвесторам сохранить день в «зеленой зоне» поспособствовал сильный отчет GE. Вместе с тем, «слабым звеном» сезона отчетности остается банковский сектор. В пятницу с убытками отчитался Bank of America, до этого только Morgan Stanley показал сильные результаты. Текущая неделя будет «пиком» публикации корпоративных отчетов. Вместе с тем, внимание инвесторов будет приковано к заседанию ФРС по ставке, которое состоится в среду. Также в фокусе будет пятничная публикация ВВП США за 4 квартал.

Американские казначейские бумаги на фоне сдержанного оптимизма ощутили на себе волну продаж. UST-10 завершили день на доходности в 3,41% (3,45% по итогам четверга). Российские суверенные валютные облигации в пятницу помимо внешнего фона поддерживало также заявление Fitch о «высокой вероятности» повышения рейтинга страны. В результате, на фоне разнонаправленной динамики в казначейских бумаг США и России, спрэд к американским бумагам сократился до 137,6 пунктов. Такой уровень значительно меньше итога прошлого года – 152,8 пунктов. Неделю Russia-30 завершили с доходностью 4,78%, что на 6 б.п. ниже закрытия четверга. Корпоративный сегмент был отмечен в пятницу небольшим ростом котировок по ряду бумаг. Так, можно отметить покупки в Lukoil-20, MTS-12. Продолжилась распродажа выпусков ВымпелКома, бумаги которого в среднем подешевели на 0,5-0,1 п.п.

Локальный рынок, несмотря на прошедшие налоговые выплаты, характеризуется сохраняющимся весомым объемом ликвидности, что позволяет участникам совершать покупки. В пятницу по ряду бумаг прошла довольно существенная положительная переоценка. Стоит отметить бумаги Томска, которые подорожали в цене более 1%. Также сохраняется интерес к выпуску Синрегия БО-1, которой прибавил в цене более 30 б.п. В заявках на покупку также значились следующие выпуски: ВТБ24-01, Магнит БО-1, Мечел-4. Вместе с тем, продажи, после заявления господина Улюкаева об инфляционных рисках, преимущественно затронули сегмент ОФЗ. Так, выпуск ОФЗ 25075 потерял в цене по итогам дня 0,42 п.п. В пятницу стало известно, что вслед за ТМХ анонсировали свои первичные размещения Альфа-Банк, Промсвязьбанк и Альянс Ойл.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: