Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Облигации "Абсолют Банка" могут стать неплохой инвестидеей


[25.12.2012]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Ожидаемо нейтральным оставался новостной фон в преддверии Рождества. Большинство инвесторов отыгрывали пятничные новости о «fiscal cliff».

Вчерашний день участники торгов на глобальных рынках отыгрывали негативные новости о том, что американским политикам, возможно, не удастся решить вопрос «fiscal cliff» до нового года. В преддверии Рождества дополнительных новостей об американской проблеме не поступало. Со стороны Старого Света также фон был достаточно нейтральным. Сегодня торги ни в Европе, ни в США проводится не будут.

Российские еврооблигации

Активность минимальная, изменения котировок носили технический характер.

В канун Рождества вполне ожидаемо была низкая активность на рынке евробондов. Каких-либо значимых изменений за вчерашний день не было. Основные ценовые переоценки, скорее, носили достаточно технический характер и не выходили за границы «+/-5 б.п.».

Рублевые облигации

Рублевый сегмент поддерживает улучшение с ликвидностью. В сегменте ОФЗ большинство бумаг без ценовых изменений.

Торговая активность в первый день этой недели вполне ожидаемо была на достаточно низком уровне. Некоторое облегчение инвесторам принесла улучшившаяся ликвидность в системе. Вместе с тем, по-прежнему негативным фактором выступает коррекция на рынке нефти. В сегменте ОФЗ сохранился довольно неоднозначный настрой. Вчера в бумагах, где был отмечен сколь значимый оборот, большинство бумаг сохранили свои ценовые уровни. Флагман сегмента ОФЗ 26207 вчера был исключением и показал динамику в «+20 б.п.» (YTM 7,06%). Среди квазисуверенных бумаг вчера активным спросом пользовался бонд Мгор-61, что позволило ему вырасти в цене за день на 120 б.п. В корпоративных бумагах отметим интерес к бумагам Газпрома – Газпром А9 («+90 б.п.»), Черкизово БО-3 («+35 б.п.»). В свою очередь, котировки на продажу стояли на РЖД10обл.(«-30 б.п.»).

Forex/Rates

Ликвидность в банковской системе продолжает выравниваться. Ставки остаются высокими. Моsprime o/n – 6,56%.

Ликвидность в банковской системе начинает выравниваться. За вчерашний день приток средств составил 230 млрд руб. В итоге на конец понедельника общий объем денежных средств в банковской системе составил 1,13 трлн руб., что в целом является довольно высоким значением для текущего года. Ставки на рынке между тем пока сохраняются достаточно высокими. За вчерашний день ставка Mosprime o/n выросла до 6,56%, против 6,51% накануне.

Доллар вчера несколько сдавал позиции по отношению к рублю, в итоге день пара завершила на отметке в 30,56 руб. Бивалютная корзина также снижалась и закрылась на отметке в 34,99 руб.

Наши ожидания

В отсутствие глобальных ориентиров локальные участники сегодня будут опираться на улучшение ситуации с ликвидностью, а также рост цен на черное золото. Вместе с тем, сдерживающим рост котировок фактором может стать низкая торговая активность инвесторов в преддверии новогодних факторов.

Главные новости

Абсолют Банк (Ba3/-/ВВ+): движение в рейтингах

Постановка рейтинга Абсолют Банка и его бумаг в список Rating Watch с «Негативным» прогнозом отражает факт наличия вопросов в отношении дальнейшей судьбы банка, тем не менее его облигации могут стать неплохой инвестидеей.

Событие. Агентство Fitch присвоило биржевым облигациям Абсолют Банка серии БО-01 объемом 5 млрд руб. национальный долгосрочный рейтинг «AA(rus)» и поместило рейтинг под наблюдение в список Rating Watch «Негативный». Выпуск был размещен  20 декабря текущего года сроком на 3 года с офертой в июне 2014 года. Долгосрочный рейтинг дефолта эмитента «BB+» и национальный долгосрочный рейтинг «AA(rus)» Абсолют Банка обусловлены потенциальной поддержкой от его материнской структуры, бельгийского KBC Bank («A»/прогноз «Стабильный»). Статус Rating Watch «Негативный» по рейтингам отражает потенциальную продажу Абсолют Банка материнской структурой в ближайшем будущем, что, по мнению Fitch, вероятно приведет к понижению рейтингов Абсолют Банка.

Комментарий. Напомним, бельгийская компания KBC Bank NV, которой принадлежит Абсолют Банк (99%), продаст этот актив структурам РЖД - пенсионному фонду «Благосостояние». Общая сумма сделки составляет 300 млн евро. Также Абсолют Банк выплатит KBC Group долг на сумму 700 млн евро. Как ожидается, сделка будет закрыта во втором квартале 2013 года.

Отметим, что идея смены владельца Абсолют Банка так давно витает в воздухе и все риски уже отразились в котировках. Основной вопрос был в том, кто им станет. Самые разные варианты озвучивались в СМИ, причем были и такие, которые несли за собой и последующее понижение рейтинга, в частности не так давно звучало имя основного владельца Национального резервного банка (НРБ) Александра Лебедева. Впрочем, как мы не раз отмечали, одной из специфических черт эмитента является высокая степень зависимости от материнского фондирования, соответственно при продаже банка должен был встать вопрос об их компенсации. Таким образом, покупатель должен был обладать достаточно серьезными ресурсами. Структуры РЖД на эту роль вполне подходят. Правда, остается открытым вопрос: в чем цель данного приобретения.

Напомним, что уже один банк, принадлежащий РЖД, был продан структурам ВТБ. ВТБ сейчас активно развивает розницу (что вкупе с последними приобретениями могли «охладить» желание госбанка сразу консолидировать что-то себе на баланс), так что Абсолют Банк, специализирующийся большей частью на ипотеке, вроде бы даже укладывается в данную концепцию. При реализации данного сценария, бумаги Абсолют Банка могут стать неплохой инвестидеей, тем более что сейчас они торгуются с доходностью выше 10% (облигации серии 05 YTP 10,2% к оферте в августе 2014 года, серии БО-01 YTP 10,75% к оферте в июне 2014 года). Впрочем, и в качестве «дочки» РЖД банк также с точки рисков будет смотреться совсем неплохо, однако в таком случае вопросы о дальнейшей судьбе банка, скорее всего, сохранятся.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: