Rambler's Top100
 

НОМОС-БАНК: Не исключено, что уже во второй половине дня многие игроки предпочтут закрыть позиции накануне выходных


[11.01.2013]  НОМОС-БАНК    pdf  Полная версия

Рыночная конъюнктура

Внешние рынки

Статистика из Китая и речь главы ЕЦБ стали поводом для роста спроса на рисковые активы.

Вчерашние торги на глобальных площадках открылись на позитивных настроениях инвесторов. Опубликованная статистка из Китая, а в частности, данные об уровне импорта и экспорта, превзошла ожидания участников. Тем не менее, основным событием вчерашнего дня, которого ожидали инвесторы, было заседание ЕЦБ с последующей пресс-конференцией главы европейского регулятора.

В то же время, в ходе дневных торгов на глобальных долговых площадках наблюдался повышенный спрос на рисковее активы. На фоне этого прошедшие вчера аукционы по размещению гособлигаций Испании вызвали повышенный спрос, по итогам которых стране удалось привлечь 5,8 млрд евро (при предлагаемом объеме в 5 млрд евро).

Несмотря на то, что ЕЦБ сохранил уровень процентных ставок, на последующей пресс-конференции М. Драги отметил улучшение в состоянии экономики региона. Подобные слова стали поводом для усиления у инвесторов позитивных настроений. Примечательно, что реакция инвесторов на слова о сохранении рисков была довольно слабой.

По итогам дня доходность десятилетних гособлигаций Германии составила – 1,56% («+8,4 б.п.»), Франции - 2,142% («+4,1 б.п.»), США -1,897% («+3,9 б.п.»), Испании – 4,887% («-23,0 б.п.»), Италии – 4,153% («-11,4 б.п.»).

На глобальных валютных площадках в первой половине дня пара EUR/USD торговалась в диапазоне 1,304х-1,31х. При этом с началом выступления главы ЕЦБ на рынке началось стремительное усиление позиций европейской валюты. По итогам торгов пара EUR/USD достигла отметки 1,3251х.

Еврооблигации

В корпоративном сегменте коррекция была меньше, чем в среду, тем не менее, продолжает активно падать. Под сильным давлением вчера были выпуски ВЭБа. В Russia-30 сохраняется негативный тренд – цена ушла на уровень конца ноября прошлого года. Размещение ГПБ может пройти в рублях.

В российских еврооблигациях мы продолжаем наблюдать коррекцию, хотя за вчерашний день в среднем «просадка» по корпоративным бумагам была меньше, чем в среду. Впрочем, продолжает активно падать VIMPEL_18, потеряв за вчерашний день в цене еще 53 б.п. Также отметился ВЭБ, кривая доходности которого заметно сдвинулась вверх – цены практически по всем выпускам снизились на 40-80 б.п. При этом отметим, что рублевые бонды банка пользовались хорошим спросом.

На рынке обозначилось первое размещение: 14 января в Лондоне пройдет road show еврооблигаций Газпромбанка, причем не исключено, что выпуск будет рублевым. Таким образом, началась реализация программы эмитента на 2013 год по привлечению на международных рынках до 3 млрд долл. Напомним, что у банка в настоящий момент обращается три рублевых выпуска евробондов, последний был размещен в середине сентября 2012 года в объеме 15 млрд руб. под 8,625% на 3 года. С учетом текущего укрепления рубля, на наш взгляд, такая валюта предложения может быть интересна инвесторам.

Что касается суверенного выпуска Russia-30, то тут мы наблюдали продолжение падения, причем вчера оно было наиболее агрессивным для этой недели – «-51,3 б.п.». В итоге, цена (126,792%) ушла на уровень конца ноября прошлого года. По нашему мнению, одной из причин такой тенденции стал интерес к ОФЗ, которые выглядели привлекательными на фоне укрепления рубля и либерализации рынка.

Рублевые облигации

Покупки в суверенных бумагах продолжились вчера на всей кривой ОФЗ. В корпоративном сегменте активность меньше, интерес инвесторов в основном сосредоточен в первом эшелоне.

Вчера на рублевом рынке вновь продолжились активные покупки в сегменте гособлигаций, поддерживаемые укреплением рубля и ожиданием скорого прихода иностранных игроков через Euroclear. Наибольшим спросом пользовались выпуски: 14-летние ОФЗ 26207 («+1,8 п.п.» в цене), 9-летние 26209 («+1,3 п.п.) и 8-летние 26205 («+1,5 п.п.»). Заметная торговая активность наблюдалась и в коротком 2-летнем выпуске 25079 («+0,2 п.п.»). Явными же лидерами роста среди суверенных бумаг стали 23-лентие ОФЗ 46020 («+3,6 п.п.») и 8-летние 46018 («+2,1 п.п.»). В корпоративном сегменте интерес был преимущественно в бумагах первого эшелона: РЖД-15 («+0,5 п.п.»), РЖД-12 («+0,4 .п.п»), ФСК-19 («+1,4 п.п.), ВЭБ-09 («+0,7 п.п.»).

Forex/Rates

На локальном валютном рынке продолжается укрепление позиций рубля.

На фоне внешнего позитива, а также накануне налоговых выплат национальная валюта демонстрирует усиление позиций. При этом уже второй день подряд ЦБ, ранее выступавший в роли продавца валюты, продолжает ее покупку. За среду и четверг регулятор приобрел валюты приблизительно на 10 млрд руб. Тем немее, курс доллар в рамках дневной сессии приближался к отметке 30,20 руб. Во время торгов в вечернее время, не сопровождаемых высокой активностью участников и ликвидностью, доллар опускался до 30,15 руб. Однако по итогам торгов американская валюта стоила 30,19 руб.

Согласно данным ЦБ, сумма остатков на корсчетах и депозитах достигла 1388,5 млрд руб. («+ 40 млрд руб.). Ставки денежного рынка снизились: индикативная MosPrime o/n составила - 5,35% (- 87 б.п.).

Наши ожидания

Сегодня, на наш взгляд, в первой половине торгов следует рассчитывать на сохранение позитивных настроений у инвесторов. Тем не менее, не исключено, что уже во второй половине дня многие предпочтут закрыть позиции накануне выходных, а это, в свою очередь, может спровоцировать небольшую коррекцию.

Главные новости

Операционные результаты Магнита за 2012 г.

Компания представила, как и ожидалось, сильные операционные результаты, полностью реализовав намеченные на 2012 г. планы, и даже по ряду показателей перевыполнила их. Облигации эмитента на текущих уровнях и низкой ликвидности малопривлекательны.

Событие. Вчера Магнит опубликовал сильные операционные результаты за 2012 г.

Комментарий. Компания превзошла собственные прогнозы по многим показателям, в первую очередь по росту розничной выручки, которая уже по итогам 9 мес. 2012 г. прибавила 33,0%, а сезон высоких предпраздничных продаж в 4 кв. позволил довести ее годовую динамику до 33,6% к 2011 г. или до 448,5 млрд руб. (в долларах «+26,3%» до 14,4 млрд) против прогнозируемых 30-32% (в рублях).

Активное расширение сети (торговая площадь увеличилась за год на 29,4% до 2,55 млн кв.м.) и рост сопоставимых продаж (на 5,26%) стали основой столь впечатляющей динамики выручки Магнита. Важно отметить, что львиную долю продаж компании по-прежнему приносят магазины эконом-класса (около 81%) с годовой динамикой выручки «+26,6%» (до 364,2 млрд руб.), при этом вклад более крупных форматов – гипермаркетов и магазинов «Магнит Семейный» – постепенно возрастает: 17,5% от всей выручки (14,0% в 2011 г.), в денежном выражении - «+67,1%» до 78,5 млрд руб. за 2012 г. Что касается LFL в 2012 г., то его рост («+5,26%») был обеспечен увеличением среднего чека («+5,63%»), в то время как трафик несколько сократился («-0,35%»), хотя в 4 кв. (в высокий сезон продаж) он был положительным («+0,62%»).

По количеству открытых магазинов Магниту в 2012 г. удалось перевыполнить свой план, открыв 1 575 магазинов против намеченных 1 555. Причем ритейлер запустил больше, чем ожидалось менеджментом магазинов у дома (1 040 против 1 000 соответственно), и меньше – магазинов косметики (482 против 500), а гипермаркетов и магазинов «Магнит Семейный» было открыто как и планировалось – 53 при прогнозных 50-55. За минувший год компания запустила 4 дистрибуционных центра, общее число которых возросло до 18, а автопарк расширился на 495 грузовиков до 4 401.

Безусловно, сильные операционные результаты Магнита за 2012 г. могли бы стать хорошим поводом для роста котировок облигаций компании, но сложившиеся уровни доходности существенно ограничивают возможность апсайда бумаг, кроме того, ликвидность бондов минимальная.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: