Rambler's Top100
 

ЌЅ “раст: »спани€ вновь успешно вышла на рынок заимствований; снижение ставок может продолжитьс€


[04.02.2011]  ЌЅ “раст    pdf  ѕолна€ верси€

√ЋќЅјЋ№Ќџ≈ –џЌ »

• «аседание ≈÷Ѕ – несмотр€ на ускорение инфл€ции, регул€тор завер€ет, что ставки останутс€ прежними

• »спани€ вновь успешно вышла на рынок заимствований; снижение ставок может продолжитьс€

• Ѕернанке не готов отказатьс€ от стимулов, несмотр€ на улучшение статданных; отмечаем веро€тность QE3

• —лабеюща€ нефть привела к снижению стоимости российских корпоративных и суверенных евробондов; сужение спреда Russia 30 – UST 10 было незначительным; ждем положительного открыти€ торгов

• Ѕеларусбанк планирует разместить еврооблигации во 2  2011; ждем привлекательных условий

¬Ќ”“–≈ЌЌ»… –џЌќ 

• —тавки денежного рынка игнорируют очередной приток ликвидности

• –убль пошел на укрепление, несмотр€ на вмешательство ÷Ѕ

• ¬ рублевых облигаци€х в четверг преобладали покупки, аукцион ќЅ–-17 состо€лс€

• ћечел: ориентиры близки к справедливым

ћј –ќЁ ќЌќћ» ј

• ѕокупки валюты ÷Ѕ минимальны, что позвол€ет рублю укрепл€тьс€

Ёћ»“≈Ќ“џ: —ќЅџ“»я »  ќћћ≈Ќ“ј–»»

• “Ќ -¬–: –оснефть может выкупить долю российских акционеров; эффект неоднозначен; бумаги немного отскочили, но вр€д ли в них будет опережающий рост

• ƒикси покупает розничную сеть «¬иктори€»; по-прежнему ожидаем нового предложени€ бондов от компании

• Sukhoj Superjet 100 прошел сертификацию по российским стандартам, международный сертификат ожидаетс€ к концу 2011 г.; умеренно позитивно дл€ √——

•  окс: долговой рынок пригодитс€ больше, чем фондовый

“ќ–√ќ¬џ≈ »ƒ≈»

• Novatek 21 дает привлекательную премию к Lukoil 20 – 60 бп. ћы видим потенциал снижени€ до 30 бп

• ¬ыпуск ѕрофћедиа, который имеет спред к прочим облигаци€м рейтинговой группы ¬+ до 200-250 бп, безусловно заслуживает покупки

• ¬ыпуск “ƒ «ƒетский мир» выгл€дит привлекательно, в выплате долга при наличии гарантий ћосквы мы не сомневаемс€

• ѕокупать рублевые облигации —”Ё  и Evraz Group – самые недооцененные выпуски в сегменте «металлурги€ и горнодобыча»

—≈√ќƒЌя

• —аммит ≈—

• —татистика —Ўј: безработица (€нварь)

√ЋќЅјЋ№Ќџ≈ –џЌ » » ¬јЋё“Ќџ≈ ќЅЋ»√ј÷»»

«аседание ≈÷Ѕ – несмотр€ на ускорение инфл€ции, регул€торзавер€ет, что ставки останутс€ прежними

–езультатом вчерашнего заседани€ ≈÷Ѕ стало сохранение всей группы ставок на прежнем уровне. ¬прочем, участники и не рассматривали возможности их повышени€. „естно говор€, мы ожидали ужесточени€ риторики – инфл€ци€ в зоне евро превысила уровень начала острой фазы кризиса (но€брь 2008 г.). —глаженный индекс инфл€ции (HICP), €вл€ющийс€ дл€ ≈÷Ѕ основным индикатором уровн€ цен, в €нваре 2011 г. составил 2.4% в годовом исчислении. –егул€тор отметил ожидание по инфл€ции «выше целевого уровн€ 2.0% на прот€жении большей части 2011 г.». ѕри этом среднесрочно ≈÷Ѕ не отказываетс€ от вышеуказанного целевого уровн€.

¬ пресс-релизе также было отмечено, что проводима€ монетарна€ политика остаетс€ стимулирующей, объемы предоставлени€ ликвидности и режимы соответствующих аукционов ≈÷Ѕ будут корректироватьс€ в зависимости от ситуации в финансовом секторе и экономике. ѕри этом регул€тор напомнил, что реализуемые нестандартные меры поддержки финсектора €вл€ютс€ временными. »з положительных аспектов мы бы выделили продолжающийс€ рост спроса на кредит со стороны домохоз€йств – то, чего так сильно не хватает американской экономике.

 акого-либо сигнала на скорый подъем ставок участники рынка не увидели – об этом свидетельствует положение фьючерсной кривой Euribor Futures, отражающей ожидани€ по 3-мес. ставке Euribor. Ќа рост ожиданий к увеличению ставок указал бы подъем кривой в дальних сроках, но по сравнению с положением неделю назад они, наоборот, снизились. „то касаетс€ спотовых ставок Euribor, то по всем срокам за мес€ц они прибавили 14-17 бп, и пока рынок, похоже, ждет продолжени€ роста.

»спани€ вновь успешно вышла на рынок заимствований; снижениеставок может продолжитьс€

»спани€ в четверг провела успешные аукционы по трех- и п€тилетним бумагам на общую сумму EUR3.5 млрд. ƒоходности по обоим выпускам снизились в среднем на 50 бп по сравнению с предыдущими аукционами, а спрос снова превысил предложение.

–езультаты прошедшего размещени€ в целом укладываютс€ в наметившуюс€ в последнее врем€ тенденцию относительно нормализации ситуации на рынке госдолга «периферийных» стран ≈вропы. »нвесторы зан€ли выжидательную позицию в преддверии назначенного на сегодн€ саммита ≈—, где среди прочего будут обсуждатьс€ новые антикризисные меры, включа€ возможное расширение объема и полномочий ≈вропейского фонда финансовой стабильности (EFSF). ќкончательные решени€ политики намерены прин€ть на мартовском заседании ≈вропейского —овета.

 роме того, мы полагаем, что снижение доходностей по испанским бумагам может быть св€зано и с позитивными внутристрановыми факторами. ћадриду в последнее врем€ удалось выработать стратегию по докапитализации банковского сектора, а также преодолеть сопротивление профсоюзов и повысить пенсионный возраст. — нашей точки зрени€, реформистский запал премьер-министра страны ’осе Ћуиса —апатеро может со временем еще увеличитьс€: он вр€д ли пойдет на третий срок в 2012 году, что фактически дает ему карт-бланш на прин€тие непопул€рных решений по сокращению госрасходов. ¬ этом случае ставки по госбумагам страны могут продолжить снижатьс€.

Ѕернанке не готов отказатьс€ от стимулов, несмотр€ на улучшениестатданных; отмечаем веро€тность QE3

√лава ‘едрезерва Ѕен Ѕернанке в четверг в очередной раз за€вил, что от политики стимулировани€ отказыватьс€ пока рано, несмотр€ на наметившиес€ улучшени€ показателей расходов потребителей, рост довери€ к экономике и повышение объемов кредитовани€. ѕри этом глава регул€тора ждет более сильного роста экономики в текущем году по сравнению с 2010 годом.

ќпубликованна€ в четверг статистика подтверждает сдержанный оптимизм Ѕернанке. „исло первичных за€вок на пособие по безработице снизилось, а рост активности в сфере услуг в €нваре был максимальным с 2005 года.

“ем не менее, с точки зрени€ ‘–—, низка€ базова€ инфл€ци€ и все еще неприемлемо высока€ безработица не позвол€ют говорить об устойчивом восстановлении экономики —Ўј. “аким образом, слова Ѕернанке еще раз подтверждают наше предположение, что второй этап валютного стимулировани€ будет полностью реализован, а за ним с достаточно высокой долей веро€тности последует и третий.

—лабеюща€ нефть привела к снижению стоимости российскихкорпоративных и суверенных евробондов; сужение спреда Russia 30 –UST 10 было незначительным; ждем положительного открыти€торгов

–ынок российских корпоративных и суверенных облигаций в четверг показал отрицательную динамику. ¬еро€тно, на это повли€ла движуща€с€ в боковике нефть, котора€ в течение дн€ перешла к умеренному снижению.

Ќаибольшее снижение котировок было отмечено нами в нефтегазовом секторе. “ак, среднесрочные бумаги √азпрома просели в среднем на 40-60 бп, в то врем€ как долгосрочные выпуски потер€ли к концу дн€ около 100 бп. Ќе пользовались спросом и длинные бонды Ћукойла, просевшие в итоге на 30-60 бп. Ќе удержались от падени€ и бумаги ћ“— и –∆ƒ, потер€вшие в среднем 25 бп. »з банков негативна€ динамика наблюдалась прежде всего по длинным бондам ¬“Ѕ (-60 бп) и –оссельхозбанка (-20 бп).

¬ ходе торгов по российским суверенным бумагам острых колебаний отмечено не было. Russia 30 планомерно тер€ла в цене вместе с суверенными выпусками других развивающихс€ стран и к концу дн€ подешевела на 40 бп до 114.54% от номинала. —пред Russia 30 – UST 10 при этом сузилс€ лишь незначительно – до 140 бп на фоне возросшей доходности UST.

”читыва€ возобновившийс€ в п€тницу рост цен на «черное золото», а также положительную динамику азиатских фондовых индексов, мы предполагаем, что торги российскими еврооблигаци€ми начнутс€ на мажорной ноте.

Ѕеларусбанк (¬2/NR/¬) планирует разместить еврооблигации во 2 2011; ждем привлекательных условий

¬чера крупный государственный банк Ѕелоруссии – Ѕеларусбанк – объ€вил о намерени€х разместить USD500 млн. еврооблигаций во 2  2011. ѕо словам представителей банка, срок обращени€ бумаг составит 3 года, а доходность – около 8.00%.

ѕредложение предполагает спред к свопам на уровне евробондов Ѕелоруссии, не обеспечива€ существенной премии при текущих котировках бумаг. ¬прочем, суверенные выпуски не отличаютс€ высокой ликвидностью, поэтому едва ли смогут служить адекватным ориентиром. ¬ то же врем€ более короткий срок обращени€ делает бумагу более привлекательной. ћы полагаем, что предложение суверенного, как и квазисуверенного долга Ѕелоруссии будет представл€ть интерес дл€ инвесторов, будучи более высокодоходными инструментами относительно бумаг других стран —Ќ√.

¬Ќ”“–≈ЌЌ»… –џЌќ  » –”ЅЋ≈¬џ≈ ќЅЋ»√ј÷»»

—тавки денежного рынка игнорируют очередной приток ликвидности

Ќа денежном рынке вчера царил позитив. ƒепозиты подросли на RUB57.8 млрд. (до RUB1.0 трлн.), а корсчета – на RUB2.9 млрд. (до RUB425.9 млрд.). ѕоступившие в платежную систему ощутимые RUB60.7 млрд. то ли в результате характерных дл€ начала мес€ца вливаний бюджетных средств, то ли благодар€ возобновлению интереса к рублю и св€занных с этим продаж валюты на FX, обеспечили благодатную почву дл€ выравнивани€ ставок денежного рынка.

“ак, стоимость фондировани€ через 1-дневное междилерское –≈ѕќ закрепилась на отметке 3.2% как дл€ сделок под залог ќ‘«, так и под обеспечение облигаци€ми первого эшелона. Ќесколько нетипична€ картина складываетс€ в сегменте межбанковских кредитов на 1 день. Ќесмотр€ на поступающую уже который день ликвидность, стоимость рублевых средств здесь держитс€ примерно на 25 бп выше привычных значений. “ак, вчера днем ставки на MЅ  составл€ли 2.75-2.86%, а вечером несущественно снизились до 2.5-2.75%. ¬еро€тно, дефицит ликвидности здесь имеет локальный характер, и объ€сн€етс€, скорее, в том числе и повышенным спросом на рубли на FX.

–убль пошел на укрепление, несмотр€ на вмешательство ÷Ѕ

—оставив на утро четверга RUB34.4, цена бивалютной корзины на прот€жении всего дн€ снижалась до RUB34.23 на закрытие. Ќемного см€гчить движение вниз по корзине вчера были способны покупки валюты ÷Ѕ в рамках интервенций. Ќапомним, что, по нашим оценкам, ÷Ѕ может покупать в день пор€дка USD150-200 млн. на уровне ниже RUB34.5. —ейчас в пользу рубл€ говорит усиление притока валюты со стороны экспортной выручки и ввиду ослаблени€ оттока капитала (см. раздел ћакроэкономика).

¬ рублевых облигаци€х в четверг преобладали покупки, аукцион ќЅ–-17 состо€лс€

¬ четверг преобладающим вектором рынка €вл€лс€ рост цен – по крайней мере это касалось ќ‘« и высоколиквидных бумаг. ¬ сегменте госбумаг покупки шли в основном в средней дюрации – выпуск ќ‘« 25068 прибавил 12 бп в цене (YTM 7.10%). ¬ более коротких ќ‘« на закрытие дн€ изменений практически не было. ¬ субфедах покупки были в длинной ћоскве-48 (+24 бп по цене, YTM 8.20%), при этом активно продавалс€ 63-й выпуск (-814 бп, YTM 7.18%).

ќтметим, что вчера состо€лс€ аукцион ќЅ–-17. »з предложенного ÷Ѕ объема (RUB10 млрд.) спрос нашелс€ на RUB3.51 млрд. – практически весь спрос участников был удовлетворен (bid-to-cover 1.0). ƒоходность по цене отсечени€ составила 3.50%, такой же была и доходность размещени€.

¬ корпоративном сегменте в ликвидных бумагах основные покупки были отмечены в “ћ  Ѕќ-1 (+80 бп, YTM 8.25%), јлросе-21 (+20 бп, YTP 7.87%).

ћечел (Moody’s: ¬1): ориентиры близки к справедливым

¬чера организаторы размещени€ бондов ћечел-15, 16 (RUB5 млрд. каждый) опубликовали официальные параметры выпусков.  ак мы и ожидали, по ним выставлена оферта на 3 года.  упонна€ ставка маркетируетс€ на уровне 8.75-9.25% (YTP 8.94-9.46%).

“екуща€ крива€ доходностей бумаг угольно-металлургического холдинга пересекает данный диапазон ближе к нижней границе, а потому вр€д ли размещение будет интересно как в спекул€ционном, так и в фундаментальном плане. ќднако бумаги ћечела традиционно пользуютс€ большим спросом со стороны инвесторов, а потому мы считаем, что размещение пройдет успешно.

ћј –ќЁ ќЌќћ» ј

ѕокупки валюты ÷Ѕ минимальны, что позвол€ет рублю укрепл€тьс€

 ќћћ≈Ќ“ј–»…

Ќа прошлой неделе международные резервы прибавили в стоимости USD2.7 млрд. и все благодар€ росту европейской валюты, который обеспечило удорожание соответствующих активов в составе «¬– примерно на USD3.5 млрд. ѕодпортило картину небольшое снижение курса британского фунта – вклад от его падени€ около –USD0.2 млрд., а также удешевление золота – примерно на USD0.7-0.8 млрд.

ќценки изменени€ стоимости «¬– говор€т в пользу отсутстви€ интервенций со стороны ÷Ѕ на минувшей не деле. ќб этом свидетельствует и динамика курса рубл€ к бивалютной корзине, который с 21 по 28 €нвар€ находилс€ в том диапазоне (RUB34.5-35.5), где предположительно Ѕанк –оссии интервенции не проводит.

¬сего в €нваре по нашим оценкам в ходе целевых интервенций ÷Ѕ приобрел около USD500 млн. ѕокупки происходили в первые две рабочие недели €нвар€: с 11 по 14 €нвар€ - USD300 млн. и с 17 по 21 €нвар€ – USD200 млн. –ассчитанный нами объем покупок иностранной валюты Ѕанком –оссии полностью ув€зываетс€ с недавним за€влением первого зампреда ÷Ѕ јлексе€ ”люкаева, согласно которому в €нваре ÷Ѕ приобрел несколько сотен миллионов долларов. ћы полагаем, что в день Ѕанк –оссии может сейчас покупать около USD150-200 млн. Ќебольшой объем интервенций подтверждает неоднократные высказывани€ ÷Ѕ о сокращении присутстви€ регул€тора на валютном рынке.

ѕо сути, целевые покупки валюты ÷Ѕ представл€ют собой постепенное изъ€тие регул€тором излишков валюты, поступающих от стремительного роста цены на нефть (Brent сейчас стоит пор€дка USD101.9 за баррель). ћы считаем, что до тех пор, пока излишки экспортной выручки не создают угрозу чрезмерного укреплени€ рубл€, ÷Ѕ может продолжить политику умеренных интервенций, позвол€€ рублю укрепл€тьс€. “ем более что небольшое укрепление рубл€ будет способствовать подавлению инфл€ции.

Ёћ»“≈Ќ“џ: —ќЅџ“»я »  ќћћ≈Ќ“ј–»»

“Ќ -¬– (Baa2/BBB-/BBB-): –оснефть может выкупить долю AAR;эффект может быть разнонаправленным; бумаги совершилитехнический отскок, на дальнейший рост рассчитывать нерекомендуем

—егодн€ газета «¬едомости» со ссылкой на р€д своих источников в правительстве, “Ќ -¬–, –оснефти, сообщает о том, что российские акционеры российско-британской “Ќ -¬– – члены консорциума AAR – могут продать свою долю в компании. —реди потенциальных покупателей называютс€ как сама –оснефть, так и ее контролирующий акционер, государственный –оснефтегаз (владеет 75.2% акций). —хема сделки пока тоже не определена, возможны как выкуп доли AAR, так и обмен на акции –оснефти.

ѕрезидент –оснефти Ёдуард ’удайнатов отрицает факт переговоров по покупке доли јјR в “Ќ -¬–.

 ќћћ≈Ќ“ј–»…

ћы считаем, что продажа –оснефти доли в —ѕ с британской BP веро€тна, на что косвенно указывает и разгоревшийс€ конфликт. Ёффект потенциального вхождени€ госкомпании в капитал “Ќ -¬– мы оцениваем неоднозначно. Ќа наш взгл€д, сделка могла бы привести к следующим изменени€м в кредитном качестве “Ќ -¬–:

• –азрешение текущего акционерного конфликта и минимизаци€ возникновени€ последующих. ¬ыход третьей стороны из споров и сам по себе облегчил бы достижение договоренностей, а наличие госкомпании в качестве одной из двух сторон и вовсе свел бы на нет многие конфликты.

• ѕолучение –оснефтью более выгодных совместных проектов с ¬–. ѕерераспределение уже реализуемых проектов “Ќ -¬– в пользу –оснефти маловеро€тно, однако мы бы не исключали и этот вариант. ¬прочем, несмотр€ на негативность этой новости дл€ “Ќ -¬–, тут могли бы по€витьс€ и положительные моменты, например, разрешение ситуации с –усиа ѕетролеум.

• ¬ли€ние на финансовые показатели –оснефти и “Ќ -¬– вследствие самой M&A сделки мы оценить не возьмемс€, так как ее структура пока не пон€тна даже приблизительно.

ќднако, операционные и самосто€тельные финансовые показатели у обеих компаний не вызывают опасений: при EBITDA у “Ќ -¬– и –оснефти на уровне USD9.6 млрд. и USD17.8 млрд. долг компаний не угрожает их устойчивости: USD6.3 млрд. и USD20.5 млрд. на конец 3  2010 соответственно. —редн€€ рентабельность по EBITDA частной компании с начала 2009 года – 24%, –оснефти – 30%.

Ќовость по€вилась лишь сегодн€ ночью, и с утра бумаги “Ќ -¬– отреагировали умеренно позитивно. ѕо-видимому, инвесторы склонны позитивно оценивать разрешение конфликта с помощью госкомпании. ”читыва€, что фундаментальные эффекты на “Ќ -¬– неоднозначны, мы не рекомендуем однозначно покупать бумаги. —корее всего, инвесторы воспользовались возможностью бумаг к техническому отскоку на потенциальном позитиве.

ƒикси (NR) покупает розничную сеть «¬иктори€»; по-прежнемуожидаем нового предложени€ бондов от компании

¬чера ƒикси опубликовала пресс-релиз, в котором указала, что достигла принципиальных договоренностей о покупке 100% доли в розничной сети «¬иктори€».

ѕриобретаема€ компани€ оценена в RUB20 млрд. без учета долга. ƒеньги на финансирование сделки ƒикси планирует получить за счет допэмисии акций, а также за счет привлечени€ долга на RUB4.5 млрд.

 ќћћ≈Ќ“ј–»…

—делка позволит ƒикси увеличить выручку на 50%, количество магазинов – на 40% (+257 магазинов разных форматов), а торговую площадь – более чем на 50% (+121 тыс. кв. м). ѕосле завершени€ поглощени€ ƒикси войдет в п€терку крупнейших компаний сетевой торговли в –оссии как по объему выручки, так и по размеру торговых площадей. ƒл€ завершени€ сделки компании предстоит еще получить одобрение ‘ј—, однако в положительном решении можно не сомневатьс€.

ѕримечательно, что сделка на две трети будет профинансирована за счет допэмиссии акций с предоставлением права преимущественного выкупа существующим акционерам. Ёто позволит избежать существенного роста долга, как это произошло в случае поглощени€ холдингом X5 розничной сети « опейка». ќднако привлечение RUB4.5 млрд. дл€ финансировани€ сделки и консолидаци€ около RUB5 млрд. кредитных средств ¬иктории увеличат совокупный долг компании в 2 раза. (Ќа конец 2010 г., согласно управленческой отчетности, долг ƒикси составл€л около RUB9 млрд.).

¬ марте ƒикси предстоит погашение рублевых облигаций общим объемом RUB3 млрд., поэтому с учетом необходимых затрат дл€ поглощени€ ¬иктории, ƒикси вполне может выйти на рынок публичного долга с новым предложением. “ем более что сейчас у нее есть 2 зарегистрированных выпуска общим объемом RUB6 млрд., а в окт€бре компани€ уже поспешила за€вить о намерении их разместить с целью рефинансировани€ текущей задолженности.

Sukhoj Superjet 100 прошел сертификацию по российскимстандартам, международный сертификат ожидаетс€ к концу 2011 г.;умеренно позитивно дл€ √—— (Fitch: BB)

ѕо сообщению ¬едомостей, российский самолет SSJ-100 официально получил вчера российский сертификат. ћ. ѕогос€н уверил журналистов, что иностранную сертификацию самолет пройдет до конца текущего года.

 ќћћ≈Ќ“ј–»…

ѕрохождение российской сертификации - новость, безусловно, позитивна€ дл€ √——: компании теперь ничто не мешает начать поставки российскому јэрофлоту и избежать судебных исков, которыми авиаперевозчик в окт€бре прошлого года грозил √—— за очередной срыв сроков. Ќапомним также, что отсутствие сертификата стало формальной причиной непри€тного проигрыша √—— в тендере на поставку 20 самолетов италь€нской компании Alitalia. ј именно италь€нский рынок рассматривалс€ √—— как «мостик» на рынки ≈вропы.

Ќа данный момент портфель заказов √—— на поставку самолета SSJ-100 состоит из 170 жестких контрактов, из которых 104 приходитс€ на зарубежные компании. ¬ 2011 г. √—— планирует произвести первые 14 самолетов SSJ-100, большинство из которых будет поставлено российскому јэрофлоту. ”спех всего проекта будет зависеть именно от того, как самолет покажет себ€ в первые годы эксплуатации.

ƒва выпуска облигаций √—— с офертами в сент€бре и декабре текущего года предлагают премию к кривой ќ‘« в размере 280-300 бп. — учетом квазисуверенного статуса компании и высоких репутационных рисков дл€ государства, оба выпуска выгл€д€т, на наш взгл€д, привлекательно именно как инвестици€ до оферты.

 окс (B2/¬/NR): долговой рынок пригодитс€ больше, чем фондовый

—егодн€ с утра вертикально интегрированный производитель угл€, руды и чугуна « окс» объ€вил о том, что откладывает IPO своих акций из-за неблагопри€тной рыночной конъюнктуры. ¬чера советом директоров также было одобрено привлечение двухлетнего кредита от –айффайзенбанка на сумму до RUB1 млрд.

 ќћћ≈Ќ“ј–»…

ѕо-видимому, это означает, что компании придетс€ активнее обращатьс€ к долговому финансированию. ѕример привлекаемого кредита служит тому подтверждением. ”читыва€, что долг компании на конец 2010 года составл€л USD578 млн. (оценка организаторов IPO) при EBITDA за 2009 год на уровне RUB4.6 млрд. (более свежие данные не раскрывались).

 роме того, недавнее ужесточение ÷Ѕ по ломбардному списку также косвенно указывает на то, что в ближайшие мес€цы  окс может попытатьс€ выйти на рублевый долговой рынок. “екущие котировки с крупными объемами соответствуют кредитным рискам более крупных компаний. ”читыва€ информационную непрозрачность  окса, мы не рекомендуем покупать его бумаги: слишком сложно оценить все его риски.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: