Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Опасения, что Народный банк Китая заявит сегодня о повышении ставок, вызвали снижение на азиатских площадках в пятницу


[19.11.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

- Сегодня с утра внешний фон нейтральный. Вчерашний позитив уже позади: опасения, что Народный банк Китая заявит сегодня о повышении ставок, вызвали снижение на азиатских площадках в пятницу. Между тем, ликвидность в системе по-прежнему превышает 900 млрд руб., что выше средних значений ноября – это будет положительным фактором для российского долгового рынка.

- Активность на внутреннем долговом рынке в четверг была минимальной. Цены облигаций менялись в узком диапазоне, и по итогам дня большинство бумаг прибавило в цене не более чем на 5 б.п. Низкая активность не позволила Банку России разместить 16-й выпуск ОБР. Между тем, на внешнем долговом рынке котировки России-30 также не претерпели серьезных изменений, закрывшись вблизи отметки 118. Корпоративному сегменту удалось подрасти, неплохо себя чувствовали бумаги Газпрома.

- Инвесторы не брезгуют PIIGS. Накануне Испания провела аукционы по размещению 10- и 30-летних гособлигаций. Всего удалось разместить бумаги на сумму 3.65 млрд евро, при этом номинальный спрос на каждый из выпусков превысил предложение примерно вдвое. Примечательно, что доходность при размещении оказалась примерно на 10 б.п. ниже доходности аналогичных по срочности бумаг, обращающихся на вторичном рынке. На наш взгляд, это может служить индикатором невысокой ликвидности вторичного рынка, а также демонстрирует устойчивый интерес к кредитному риску периферийных европейских стран. Кстати, среди инвесторов есть устойчивое ощущение, что ЕЦБ активизировал скупку госдолга периферийных стран.

Хотя затянувшееся решение ирландского вопроса продолжает сокращать интерес инвесторов к этим бумагам, вопрос о том, когда же отставной «Кельтский тигр» бросится за внешними инвестициями, начинает понемногу проясняться. Как заявил накануне в эфире радиостанции RTE глава Центрального банка Ирландии Патрик Хонохан, с высокой долей вероятности страна попросит финансовые институты Евросоюза предоставить кредит в несколько десятков миллиардов евро. На этом фоне вчерашний день на мировых финансовых площадках в целом прошел спокойно, а фондовые индексы отыграли часть потерь последней недели.

Размещения

- АИЖК (BBB/Baa1/-) размещает новую серию облигаций. Объем выпуска АИЖК-17 составляет 8 млрд руб. Срок погашения – апрель 2022 г., при этом предусмотрена амортизация номинала в апреле 2019, 2020 и 2021 гг. Индикативный диапазон по 45 квартальным купонам составляет 8.75-9.25%, что соответствует доходности 9.04-9.57% при дюрации около 6.5 лет. Номинал облигаций обеспечен госгарантией.

На дюрации 17 серии нет бумаг со сравнимым качеством, поэтому единственной альтернативой прайсинга является анализ кривой самой АИЖК. Облигации серий 13, 14, 15 и 16 с близкими дюрациями малоликвидны, но, в принципе, лежат на одной кривой с торгуемым АИЖК-11. Справедливая доходность нового выпуска исходя из кривой АИЖК составляет порядка 8.75%, что почти на 30 б.п. ниже минимального значения из индикативного диапазона. Мы считаем, что премия «за первичку» достаточно интересна, и рекомендуем участвовать в размещении.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: