Rambler's Top100
 

МДМ Банк: Ликвидность в банковской системе остается низкой, что будет сдерживающим фактором роста котировок рублевых облигаций


[29.10.2010]  МДМ Банк    pdf  Полная версия

Рынки

- Внешний фон с утра нейтральный. Ликвидность в банковской системе остается низкой, что будет сдерживающим фактором роста котировок рублевых облигаций. Мы ожидаем продолжения тенденции точечных покупок в ряде бумаг. В 16:30 мск будут опубликованы данные по ВВП США в 3 кв., которые наверняка повлияют на динамику торгов, но более сдержано, чем обычно – сейчас участники рынка сосредоточены на грядущих решениях ФРС, которые будут озвучены вечером 3 ноября.

- Активность на рублевом долговом рынке осталась на низком уровне. Внимание инвесторов были привлечено к отдельным выпускам – сравнительно большие объемы сделок наблюдались в новоразмещенных БО ТМК 1-й серии, а также в БО ГМК Норникель 3-й серии, прибавивших по итогам дня порядка 20 б.п. Россия-30 еще немного просела, до уровня 119.60. По итогам дня доходность 10-летних КО США снизилась до 2.66% после достижения локального максимума накануне, доходность 2-летних, напротив, выросла, но менее чем на 1 б.п., до 0.371%.

Размещения

- МТС (BB/Ba2/BB+) идет дальше Вымпелкома (BB+/Ba2/-).Открылась книга заявок на облигации МТС серий 07 и 08 суммарно на 25 млрд. руб. Серия 07 объемом 10 млрд руб. погашается через 7 лет, оферта не предусмотрена, индикативный диапазон по ставке купона составляет 8.8-9.15%. Серия 08 на 15 млрд руб. имеет срок до погашения 10 лет с 5-летней офертой, индикативный диапазон по ставке купона 8.3-8.6%.

- Чуть раньше 5-летние облигации Вымпелкома на 20 млрд руб. разместились как раз с купоном 8.3%, причем общий спрос превысил объем размещения в 4 раза. Купон по МТС, очевидно, будет еще ниже, тем более что планируется, что обе серии войдут в список А1, в отличие от внесписочных бумаг Вымпелкома. Для 07 серии ближайшим бенчмарком являются облигации МТС-2, не слишком активно торгующиеся с доходностью около 8.0% при дюрации порядка 4.2 лет. Соответственно, реальный купон размещения может просесть еще на 40-50 б.п. до 7.9-8.0%. Облигации 08 серии сравнивать не с чем, но размещение, скорее всего, закроется также ниже индикативной ставки. Справедливый диапазон по ставке 8.4%-8.6%.

- ОБР-15 пользовались спросом вопреки недостатку ликвидности на рынке. Состоявшееся накануне размещение ОБР-15, даже несмотря на низкую ликвидность в банковской системе, смогло привлечь спрос более чем на 12 млрд руб. при объеме предложения в 10 млрд. При этом объем фактического размещения составил 3.99 млрд руб., а средневзвешенная доходность сложилась на уровне 3.64%.

- Москомзайм разместился не слишком удачно; думает оснижении объема заимствований в 2010 г. В четверг проходило также размещение 53-го выпуска облигаций Москвы. При объеме предложения в 15 млрд руб., Москомзайму удалось разместить бумаги на 8.6 млрд руб. с доходностью 6.65%, что соответствует верхней границе озвученного накануне диапазона. Таким образом, Москомзайм не предоставил инвесторам премию ко вторичному рынку, что подтвердил и председатель этого ведомства Сергей Пахомов. Не самые удачные итоги размещения он объяснил вполне очевидными причинами: низкой ликвидностью в банковской системе на фоне налоговых выплат. Более интересная часть его комментария касалась возможности пересмотра объемов привлечения финансирования. С начала года, по словам г-на Пахомова, город уже привлек 60 млрд руб. из запланированных 100 млрд. Теперь речь идет о возможном снижении целевого объема. Напомним, что раннее в этом году объем программы уже был понижен на 45 млрд руб. В целом, едва ли этот фактор окажет воздействия на котировки, однако надежды инвесторов на получение существенной премии ко вторичке, скорее всего, не оправдаются.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: