Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ¬идима€ реакци€ в российских евробондах на решение ‘–— сегодн€ маловеро€тна


[15.06.2017]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

—итуаци€ на рынке. јмериканские казначейские облигации провели вчера весьма волатильную сессию. ѕубликаци€ весьма разочаровывающей статистики по инфл€ции и розничным продажам усилила спрос на безрисковые активы в результате чего доходность UST 10Y опустилась на минимуме до 2,10%, -11 бп. “ак, рост индекса CPI в мае составил 1,9% (год к году) против ожидаемых 2%. ѕотребительские цены без учета стоимости энергоносителей и продуктов питани€ (Core CPI) увеличились на 1,7%. –озничные продажи в —Ўј в том же мес€це сократились на 0,3% (мес€ц к мес€цу), что стало наихудшим результатом с начала прошлого года. –оссийские евробонды, повтор€€ динамику Treasures, вчера сдержанно дорожали. ¬ суверенном сегменте крива€ опустилась вниз на 1-2 бп.

¬ЁЅ в среду проводил размещение долларовых облигаций на локальном рынке серии ѕЅќ-001–-08. ¬ ходе маркетинга объем выпуска был увеличен до 550 млн долл., доходность к погашению через 5,5 лет составила 4,3% (по нижней границе индикатива). “акже Ѕелорусси€ объ€вила, что с начала следующей недели (19 июн€) начнет серию встреч с инвесторами дл€ размещени€ двух траншей суверенных евробондов сроками 5 и 10 лет.

ѕозже вечером ‘–— огласила результаты июньского опорного заседани€ по ставке. –егул€тор, как и ожидал рынок, пошел на очередной шаг ужесточени€ монетарной политики, подн€в ставку по федеральным фондам на 25 бп до целевого диапазона 1-1,25%. Ќа этом фоне доходность базовых активов закономерно пошла вверх (UST 10Y +5бп до 2,15%), однако к закрытию немного скорректировалась.  омментарии после заседани€ подтвердили прежние планы ‘едрезерва относительно дальнейшей траектории поведени€ процентной ставки (3 подъема по 25 бп на прот€жении 2017 года). “акже была сохранена оценка ¬¬ѕ. ѕрогнозы по росту потребительских цен на 2017 г. были скорректированы в сторону снижени€ с 1,9% до 1,7%. „то гораздо более интересно, текст коммюнике содержал конкретные планы относительно сокращени€ баланса ‘–— (4,5 трлн долл.).  ак и предполагалось, сворачивание данного вида стимулирующих мер начнетс€ с уменьшени€ объема средств, направл€емых на реинвестирование от погашающихс€ бумаг. Ќа первых порах процесс будет происходить весьма сдержанными темпами: ежемес€чный объем будет уменьшен на 6 млрд долл. дл€ Treasures и на 4 млрд долл. дл€ ипотечных бумаг.  аждый квартал эта сумма будет повышатьс€ на сопоставимую величину пока не составит 30 млрд долл. и 20 млрд долл. соответственно (иными словами, через год).

ѕрогноз. –ынки уже давно закладывали в ценах очередное увеличение стоимости кредитовани€ в —Ўј. ѕоэтому, на наш взгл€д, видима€ реакци€ в российских евробондах на решение ‘–— сегодн€ маловеро€тна. ¬ тоже врем€ внимание инвесторов в российские активы сейчас больше направленно на развитие ситуации с прин€тием власт€ми —Ўј поправок в закон относительно расширени€ антироссийских санкций. ¬чера данный законопроект прошел одобрение в —енате —Ўј. ќднако дл€ вступлени€ в силу данна€ мера должна пройти еще утверждение в палате представителей и подписание у президента —Ўј. ѕоэтому пока мы оцениваем данные риски как сдержанные.

¬нутренний рынок

—итуаци€ на рынке. ¬чера рынок государственного долга оказалс€ под давлением продавцов. ƒоходности федеральных выпусков на дальнем конце выросли на 4-6 бп., на коротком и среднем участке практически не изменились. ќсторожные продажи начались перед самим аукционом, что было св€зано с обесценением национальной валюты. ¬ итоге на первичном рынке суверенного долга ћинфин разместил весь объем ќ‘« с премией к уровн€м закрыти€ вторника. ќднако темпы роста ставок усилились после выхода данных по запасам нефти, которые показали очередное сокращение. ѕеред решением Ѕанка –оссии по ключевой ставке в п€тницу крива€ федерального займа подошла практически в плоском виде, что говорит о надежде многих игроков о процентном послаблении до 50 бп., поскольку короткие бумаги не предлагают существенной премии к более дальним инструментам. Ќа первичном рынке субферального долга Ѕелгородска€ область завершила сбор за€вок на размещение 7-летних бумаг. ‘инальна€ ставка купона составила 8,25% годовых, что соответствует нашему прогнозу в 8,24% годовых. Ќа вторичном рынке мы не видим фундаментального потенциала дл€ ценового роста, так как выпуск учитывает следующий шаг снижени€ ставки ÷Ѕ –‘ примерно на 50 бп. ’от€ и не исключаем осторожного роста котировок на 0,2-0,3 пп. от номинала в случае реализации позитивного сценари€ со стороны Ѕанка –оссии.

ƒенежный рынок

Ќа валютном рынке в среду рубль большую часть дн€ в очередной раз игнорировал провал нефт€ных котировок, однако не смог усто€ть после решени€ ‘–— и новостей о возможности новых санкций. ѕосле выхода данных по запасам и добыче нефти в —Ўј, крайне разочаровавших участников рынка, стоимость нефти марки Brent опускалась ниже 47 долл. за баррель. ќднако даже таким подарком доллар так и не смог толком воспользоватьс€, чтобы прочно закрепитьс€ выше 57 руб. Ќапомним, что днем ранее наблюдалась аналогична€ ситуаци€: доллар никак не мог преодолеть рубеж в 57 руб., но при этом нефть торговалась чуть ниже 48 долл.

ќднако уже позже вечером российской валюте все же пришлось отступить. –убль оказалс€ под давлением после повышени€ ставки ‘–—, сопровожденного комментарием о том, что американский регул€тор по-прежнему рассчитывает и на еще одно, третье повышение ставки до конца года. Ќе менее заметное вли€ние на рубль оказало и сообщение о возможности новых экономических санкций против –‘. ¬ результате в последний час торгов доллар поднималс€ выше 57,5 руб.

¬прочем, сегодн€ утром американской валюте не удавалось развить успех, пара доллар/рубль в первый час торгов находилась вблизи вчерашнего закрыти€. ќтметим, что если Ѕанк –оссии, в свою очередь, снизит ставку на 0,5 п.п., то, веро€тно, сопроводит свое решение консервативными комментари€ми относительно дальнейшего см€гчени€ процентной политики, что избавит рубль от существенных потерь.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов