Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ¬ начале недели рынок может не продемонстрировать €рко выраженной динамики, в ожидании новостей из ≈вропы и —Ўј


[08.10.2012]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

»нвесторы предпочли зафиксировать прибыль накануне встречи европейских министров финансов. ¬ п€тницу на рынках наблюдалс€ рост на статистике по зан€тости в —Ўј. ”ровень безработицы неожиданно приблизилс€ к минимуму за последние 4 года и составил 7,8%. –ост числа новых рабочих мест, по оценке ћинтруда, в сент€бре составил 114 тыс. (прогноз – 120 тыс.), а данные за август были пересмотрены с 96 тыс. до 142 тыс., что также €вл€етс€ сигналом к улучшению ситуации с зан€тостью.

Ќесмотр€ на столь обнадеживающие данные статистики, к концу вечерней сессии инвесторы предпочли зафиксировать прибыль накануне событий предсто€щей недели. —егодн€ в ≈— начинаетс€ встреча министров финансов, от которой ожидают новостей по √реции и не исключают комментариев в отношении »спании.  роме того, во вторник открываетс€ сезон корпоративной отчетности публикацией данных Alcoa

≈вропейские площадки предыдущую неделю завершили ростом. Euro Stoxx 50 прибавил 1,83%, DAX –1,27%. ƒоходность немецких облигаций выросла на 5‐7 б.п., испанских – снизилась на 20‐30 б.п., италь€нских –на 10 б.п. јмериканские фондовые индикаторы завершили день практически без изменений. Dow Jones подрос на 0,26%, S&P – снизилс€ на 0,03%. Treasuries потер€ли в цене. ƒоходность UST5 выросла на 3 б.п. до 0,66%, UST10 –на 5 б.п. до 1,72%, UST30 – на 6 б.п. до 2,95%.

»зменени€ цен российских евробондов были минимальными. –оссийские еврооблигации, несмотр€ на позитивный внешний фон, завершили п€тницу в боковике под давлением растущей базовой кривой. ќтдельные покупки были заметны по выпускам ¬ымпелком‐21, ‐22 (+20‐45 б.п.), —еверсталь‐17 (+75 б.п.), –—’Ѕ‐16 (+20 б.п.). —уверенна€ крива€ осталась практически без изменений. ¬ыпуск –осси€‐22 снизилс€ на 15 б.п. до 112,86% от номинала, –осси€‐30 потер€л 10 б.п. до 126,88% от номинала, остальные займы торговались околоуровней четверга.

¬ начале недели рынок может не продемонстрировать €рко выраженной динамики, в ожидании новостей из ≈вропы и —Ўј.

¬нутренний рынок

—прос на ќ‘« не утихает. ѕод вли€нием позитивного внешнего фона на внутреннем рынке продолжились покупки. ќ‘« прибавили в цене еще по 30‐40 б.п., доходности снизилась на 5‐8 б.п. ¬ корпоративном сегменте покупки были заметны по займам “ — Ѕанк Ѕќ‐1, –—’Ѕ‐14, ‐15.

Ќа этой неделе котировки рублевых займов могут продолжить расти благодар€ поддержке внешнего фона. ¬ то же врем€, мы не исключаем локальной просадки в преддверии событий в ≈вропе и начала публикации квартальных отчетов в —Ўј.

Ќовости эмитентов/Ќќ¬ј“Ё , –оснефть

—разу две компании нефтегазового сектора ‐Ќќ¬ј“Ё  (Baa3/BBB‐/BBB‐) и –оснефть (Baa1/BBB‐/BBB), на этой неделе проведут сбор за€вок на облигации. Ќќ¬ј“Ё  предлагает 3‐х летние биржевых облигаций серии Ѕќ‐2. ќриентир доходности ‐ 8,78‐9,05% годовых (купона – 8,6‐8,85% годовых), дюраци€ – 2,7 лет. ¬ свою очередь, –оснефть предлагает 2 выпуска классических облигаций на общую сумму 20 млрд руб. —рок обращени€ составит 10 лет и по займам предусмотрена 5‐ти летн€€ оферта. ќриентир доходности – 8,99‐9,31% годовых (купона – 8,8‐9,1% годовых), дюраци€ – 4,15 лет.

ќба размещени€, на наш взгл€д, представл€ют интерес, но, выбира€ между двум€ эмитентами, мы отдает предпочтение –оснефти по р€ду причин:

√оскомпани€, €вл€юща€с€ крупнейшим нефтедобытчиком в –оссии. Ќќ¬ј“Ё , в свою очередь, €вл€етс€ частной компанией и существенно уступает лидеру рынка –√азпрому, по объему добычи.

Ќќ¬ј“Ё  в ближайшие годы столкнетс€ с ростом ставок Ќƒѕ», что приведет к снижению рентабельности его бизнеса.  роме того, негативное вли€ние на финансовые показатели могут оказать масштабные планы по капвложени€м в ямал‐—ѕ√.

Ѕолее сильные позиции –оснефти учтены и в ее кредитных рейтингах, которые на 2 ступени опережают Ќќ¬ј“Ё .

¬ыпуск Ќќ¬ј“Ё а маркетируетс€ с премией к ќ‘« в размере 160‐185 б.п. и 40‐70 б.п. к кривой √азпром нефти (Baa3/BBB‐/‐), что, на наш взгл€д, справедливо, учитыва€ квазисуверенный статус последней. ѕри этом старый выпуск Ќќ¬ј“Ё а торгуютс€ вблизи кривой госкомпании, поэтому мы ожидаем, что размещение пройдет на уровне нижней границы обозначенного диапазона или немного ниже.

–оснефть, котора€ обладает куда более сильными позици€ми по сравнению с √азпром нефтью, предлагает премию к ее кривой также в размере 30‐65 б.п. Ќесмотр€ на то, что компани€ впервые выходит на рынок рублевого долга и размещает классический облигационный заем, мы ожидаем, что бумаги будут пользоватьс€ хорошим спросом, и не исключаем понижени€ ориентира. Ќа вторичном рынке выпуски, вполне веро€тно, будут торговатьс€ с дисконтом к кривой √азпром нефти, поэтому считаем интересным участие даже при понижении купона вплоть до 8,5%, где выпуски л€гут на кривую конкурента. —тоит также отметить, что, благодар€ более длинной дюрации займов –оснефти, они предлагают больший потенциал роста цены по сравнению с выпуском Ќќ¬ј“Ё а при условии улучшени€ конъюнктуры рынка рублевого долга.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: