Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ¬ ближайшие дни на долговом рынке –‘ не исключен всплеск волатильности


[01.07.2015]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

√реци€ официально допустила дефолт по об€зательствам перед ћ¬‘, однако, похоже, рынки успели свыкнутьс€ с этой мыслью, поскольку заметной реакции не последовало. ѕо‐видимому, окончательно судьба √реции в еврозоне будет решатьс€ на референдуме 5 июл€. Ќакануне јфины направили ≈— очередное предложение по выходу из кризиса, которое предусматривало выделение третьего пакета помощи из ‘онда ≈вропейского механизма стабильности. ¬ обмен јфины, по данным —ћ», были готовы отменить референдум. ќднако, кредиторов не устроило столь позднее предложение и ультимативный тон јфин последних дней.  редиторы согласились рассмотреть вариант спасени€ √реции только после проведени€ референдума. “аким образом, до конца текущей недели европейские активы останутс€ под давлением.

—татданные, выходившие во вторник, остались незамеченными. ¬ ≈вропе вышли неплохие данные по зан€тости и инфл€ции. Ѕезработица осталась на уровне 11,1%. »нфл€ци€ в июне немного замедлилась по сравнению с маем и составила 0,2% в годовом выражении. ¬ —Ўј накануне были опубликованы сильные данные по потребительским настроени€м. »ндекс потребительского довери€ вырос в июне до 101,4 пункта при ожидавшемс€ подъеме до 97,4 пунктов. —татистика соответствует ранее намеченной тенденции роста потребительских расходов на фоне постепенного восстановлени€ рынка труда. ”лучшение ситуации в потребительском секторе может послужить поводом к началу повышени€ ставки в ‘–— в сент€бре, поскольку помимо положительного эффекта на экономику, может привести к росту инфл€ционных ожиданий.

—егодн€ в —Ўј выход€т данные по числу новых рабочих мест от ADP. ѕока разрешение греческого вопроса отложено до выходных, инвесторы могут обратить внимание на свежие отчеты по рынку труда. ¬ случае сохранени€ положительной динамики, ожидаем укреплени€ доллара.

≈вропейские индексы накануне потер€ли чуть более 1%. Euro Stoxx 50 просел на 1,29%, DAX – на 1,25%. јмериканские биржи закрылись в плюсе. Dow Jones прибавил 0,13%, S&P –0,27%. Treasuries вернулись к снижению. ƒоходность UST5 выросла на 3 б.п. до 1,65%, UST10 – на 3 б.п. до 2,35%, UST30 – на 2 б.п. до 3,12%.

–оссийские евробонды удержались вблизи своих прежних уровней благодар€ снижению кривой UST накануне. Ќебольшие продажи прошли по займам ¬ЁЅа, потер€вшим около 20‐30 б.п., √азпрома – 10‐20 б.п. –осси€‐43 просел на 15 б.п., опустившись до 96,95% от номинала, –осси€‐23 осталс€ на отметке 99% от номинала.

—егодн€ мы не ожидаем изменени€ конъюнктуры рынка. –иски выхода √реции из еврозоны уже учтены и, вр€д ли, до окончани€ референдума последует нова€ волна распродаж. ƒругие же драйверы дл€ российского рынка пока отсутствуют.

¬нутренний рынок

— окончанием налогового периода по бюджетному каналу возобновилс€ приток ликвидности в банковскую систему. ¬о вторник на рынок пришло почти 150 млрд руб. бюджетной ликвидности. Ётот приток стал основой увеличени€ совокупных остатков банков на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ более чем на 250 млрд руб. ќднако несмотр€ на рост уровн€ ликвидности, во вторник банки были вынуждены нарастить свою задолженность по операци€м –≈ѕќ ÷Ѕ с фиксированной стоимостью, а индикативна€ ставка MosPrime o/n при этом выросла еще на 4 б.п., составив 12,48% годовых.

ѕричиной сохранени€ повышенного спроса на ликвидности и высоких ставок стало очередное снижение недельного лимита ÷Ѕ по аукционному –≈ѕќ (уже вторую неделю подр€д). –егул€тор предложил банкам 1,45 трлн руб. против погашени€ 1,57 трлн руб., привлеченных неделей ранее. ѕри этом спрос на аукционе составил почти 2 трлн руб. “аким образом, несмотр€ на приток ликвидности в начале мес€ца, рассчитывать на серьезное снижение ставок участникам рынка особо не приходитс€, так как весь избыток этой ликвидности, по сути, абсорбируетс€ Ѕанком –оссии.

Ќесмотр€ на то, что уплаты от √реции очередного платежа по внешним кредитам во вторник так и не последовало, реакци€ валютного рынка была весьма сдержанной.   концу рабочего дн€ рубль достаточно скромно уступал доллару пор€дка 10 коп. к уровню закрыти€ понедельника и при этом укрепл€лс€ к евро на фоне его снижени€ на рынке forex, а в ходе вечерней сессии рубль и вовсе вырос к доллару, закрывшись на отметке 55,3 руб. «аметную поддержку рублю оказывала и цена на нефть, поднимавша€с€ в течение дн€ к отметке в 64 долл. за баррель (по марке Brent).

¬ среду российский рубль продолжит следить за реакцией международных площадок на событи€ вокруг √реции, тем не менее, пока участники рынка похоже не до конца осмыслили последстви€ греческого дефолта и занимают выжидательную позицию.

–ублевые бонды удержались от падени€ на новост€х о дефолте √реции. ”частники продолжили следить за развитием ситуации вокруг √реции, но, несмотр€ на за€вление министра финансов √реции о том, что страна не выполнит сегодн€ платеж ћ¬‘, воздержались от продаж российских активов. –ублевые займы даже прибавили по итогам дн€, проигнорировав снижение курса национальной валюты. ќ‘« прибавили около 15‐30 б.п., доходность снизилась на 5‐15 б.п. ¬ корпоративном сегменте покупки прошли по займам –—’Ѕ‐10, 15, –остелеком‐17.

ћинфин накануне объ€вил график размещени€ ќ‘« на 3‐й квартал. ќбъем размещени€ составит 275 млрд руб. »з них 150 млрд руб. планируетс€ зан€ть в займах со сроком до 5 лет, 95 млрд руб. – от 5 до 10 лет, 30 млрд руб. –со сроком обращени€ свыше 10 лет.

—егодн€ же ћин‘ин проведет первый в этом квартале аукцион и предложит рынку 2‐х летний заем с переменным купоном серии 24018 на сумму 15 млрд руб. ћы полагаем, что заем привлечет внимание инвесторов, несмотр€ на высокие глобальные риски. ¬ыбор более короткого выпуска защитит инвесторов от сильных колебаний цены в случае роста кривой доходности. ≈ще одним позитивным фактором выступает высокий текущий купон – 15,27% годовых.

Ќесмотр€ на нейтральную реакцию рынков на допущенный √рецией дефолт, мы не исключаем всплеска волатильности в ближайшие дни. ћы ожидаем, что лишь к концу недели участники начнут закладыватьс€ на возможный негативный сценарий греческого референдума.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов