Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: —егодн€ рынок рублевого долга окажетс€ под давлением негативных новостей из ≈вропы


[18.03.2013]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

Ќеожиданное решение европейских кредиторов о судьбе  ипра нанесло удар по стабильности на финансовых площадках. ѕ€тница не предвещала серьезных перемен на рынках. ѕервый день европейского саммита принес р€д оптимистичных за€влений, и от второго дн€ не ожидалось резкой смены настроений. —татистика, публиковавша€с€ в течение дн€, носила смешанный характер, что привело к небольшой коррекции ведущих мировых индикаторов. –ост потребительских цен в —Ўј в феврале превзошел ожидани€ – рост CPI составил 0,7% против прогноза в 0,5%. ѕроизводственный индекс Empire Manufacturing немного недот€нул до ожиданий и поставил 9,24 (прогноз –10). ¬ то же врем€ промпроизводство в феврале выросло на 0,7% против прогноза роста на 0,4%.

Ќеожиданным оказалось решение вопроса о предоставлении помощи  ипру. ¬ минувшие выходные европейские кредиторы в обмен на предоставление помощи предложили правительству страны ввести налог на банковские депозиты, что должно спасти  ипр от дефолта. “акой подход к решению проблем больно ударил по настроени€м инвесторов, поскольку угрожает серьезным оттоком капитала и с  ипра, и из других проблемных стран, где в дальнейшем могут воспользоватьс€ аналогичным подходом.

≈вропейские площадки завершили п€тницу небольшим снижением. Euro Stoxx 50 просел на 0,69%, DAX –на 0,19%. Ќа рынке госдолга продолжилс€ рост ставки испанских облигаций - +5-6 б.п. јмериканские индексы потер€ли по 0,16-0,7%. ƒоходность Treasuries перед закрытием торгов провалилась на 3-4 б.п., но сегодн€ утром падение доходило уже до 10 б.п. —тавка UST5 в п€тницу составила 0,83%, UST10 – 1,99%, UST30 – 3,21%.

–оссийские еврооблигации в п€тницу немного отыграли потери предыдущего дн€.  орпоративные выпуски прибавили в среднем по 10-20 б.п. ¬ лидерах роста были длинные выпуски √азпрома, прибавившие по 40-100 б.п. «аймы ¬ымпелком-18, -19, -21 подн€лись на 20-35 б.п. –ост котировок в суверенной кривой составил 35 б.п. по выпуску –осси€-42 (до 114,27% от номинала), 28 б.п. по займы –осси€-30 (до 123,77% от номинала), 15 б.п. прибавил –осси€-22 (до 109,77% от номинала).

—егодн€ мы ожидаем оттока капитала с рынка российских евробондов на новост€х из ≈вропы.

¬нутренний рынок

÷Ѕ вновь не удивил. ¬ п€тницу, как и ожидалось большинством участников рынка, Ѕанк –оссии не преподнес сюрпризов и оставил без изменени€ все ключевые процентные ставки. ¬ своем пресс-релизе регул€тор вновь акцентировал внимание на инфл€ционных рисках. ѕри этом ÷Ѕ подчеркнул, что основной причиной высоких темпов инфл€ции €вл€ютс€, прежде всего, немонетарные факторы в виде роста цен на продукты и тарифы. Ѕанк –оссии также отметил неубедительные данные по ключевым показател€м экономики в начале 2013 г., однако добавил, что рынок труда на р€ду с темпами кредитовани€ создает услови€ дл€ поддержани€ внутреннего спроса.

¬ целом же в п€тницу ситуаци€ на денежном рынке не претерпела существенных изменений, а первые об€зательные платежи в этом мес€це не вызвали серьезных трудностей. ќтрицательна€ величина чистой ликвидной позиции банковского сектора несущественно увеличилась, составив 919 млрд руб. (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ и задолженностью перед регул€тором и федеральным бюджетом), а индикативна€ межбанковска€ ставка MosPrime o/n прибавила 10 б.п. —до 6,10% годовых. ¬ свою очередь, на внутреннем валютном рынке участники предприн€ли с утра очередную попытку закрепитьс€ выше уровн€ в 30,80 руб., однако попытка вновь не увенчалась успехом, и доллар позже скорректировалс€ в район 30,60 руб.

Ќа текущей неделе во вторник-среду банки ожидает очередна€ порци€ налоговых платежей, однако динамика ставок, прежде всего, будет определ€тьс€ объемами лимитов на однодневных аукционах ÷Ѕ. ¬ целом мы полагаем, что MosPrime o/n в до конца мес€ца будет находитьс€ в 6,05-6,45% годовых.

¬нутренний рынок по итогам п€тницы не продемонстрировал единой динамики. ¬ отдельных выпусках ќ‘« продолжились продажи, но, в целом, бумаги торговались вблизи прежних уровней.  орпораивные выпуски также продолжили дрейфовать в боковике.

—егодн€ рынок рублевого долга окажетс€ под давлением негативных новостей из ≈вропы. ¬прочем, вли€ние этих событий, вполне веро€тно, будет непродолжительным и уже во вторник рынок может вернутьс€ к боковому движению в ожидании окончани€ заседани€ ‘–—.

Ќовости эмитентов/–оснефть

–оснефть (BBB-/Baa1/BBB) сегодн€ начинает сбор за€вок на 10-летние облигации серии 7 и 8 на общую сумму 30 млрд руб. ќриентир ставка купона лежит в диапазоне 7,9-8,1% годовых, что соответствует доходности к 5-летней оферте в 8,06-8,26% годовых и дюрации 4,23 года.

–оснефть продолжает наращивать кредитный портфель в преддверии закрыти€ сделки по приобретению “Ќ -BP. Ќесмотр€ на масштаб сделки, мы не ожидаем серьезного ухудшени€ кредитного качества нефт€ного гиганта. ѕо итогам 2012 г. показатель чистый долг/EBITDA составл€л 1,1 без учета произведенных в начале года заимствований. ”читыва€ синергетический эффект сли€ни€ двух компаний, мы полагаем, что по итогам года показатель чистый долг/EBITDA вырастет до 2,1, что приемлемо дл€ компании такого масштаба. ѕоэтому мы нейтрально оцениваем эффект сделки на облигации компании.

Ќовые выпуски маркетируютс€ вблизи уровн€ вторичного рынка. –азмещенные в конце прошлого года займы серий 4 и 5 торгуютс€ в насто€щий момент с премией к ќ‘« в 140-145 б.п. Ќовые же выпуски предлагают 148-168 б.п. при немногим большей дюрации. “аким образом, мы полагаем, что о нижней границе озвученного диапазона доходности новых облигаций справедлива. ¬ то же врем€, учитыва€ задержку в выходе выпусков на вторичный рынок, считаем, что инвесторы вправе требовать некоторой премии ко вторичному рынку, поэтому считаем интересным участие в размещении облигаций –оснефти от середины озвученного диапазона.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: