Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: "–ус√идро" может продать рублевые евробонды с доходностью в диапазоне 8-8,2% годовых


[14.09.2017]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

¬ секторе российских еврооблигаций основна€ активность сосредоточена на размещении ЌЋћ . Ёмитент сегодн€ открыл книгу на 7-летние долларовые долги с предварительной ставкой доходности около 4-4,25% годовых. ѕреми€ к ближайшим обращающимс€ выпускам составл€ет 14-39 бп., более справедливый уровень мы видим вблизи нижней границы текущего диапазона. ќдновременно с размещением новых евробондов компани€ выкупает долговые бумаги из наход€щихс€ в обращении выпусков с погашением в 2018 и 2019 годах. «а€вки от держателей бондов принимались до 13 сент€бр€, итоги выкупа будут объ€влены 14 сент€бр€. —ейчас в обращении наход€тс€ евробонды этих двух выпусков на общую сумму около 600 млн долл.

“акже –∆ƒ в течени€ дн€ провод€т сбор за€вок на размещение 6-летних еврооблигаций в швейцарских франках. —огласно предварительным данным, ставка доходности составл€ет 2,1-2,35% годовых. Ѕолее справедливый уровень мы видим вблизи нижней границы диапазона, тогда практически исчезнет неэффективность выпуска, если его конвертировать в доллары. ѕо итогам первого полугоди€ 2017 года чистый долг компании составил 972 млрд руб., показатель чистый долг/EBITDA был равен 2,1х. ¬ презентации дл€ инвесторов к сделке –∆ƒ напоминают, что целевым ориентиром дл€ компании €вл€ютс€ соотношение чистого долга к EBITDA на уровне не выше 2,5х.

–усгидро готовитс€ к размещению рублевых евробондов, встреча с инвесторами пройдет с 15 до 19 сент€бр€. ѕоследний раз эмитент выходил на рынок в 2010 году с 5-летним предложением – тогда ставка доходности составила 7,875% годовых. »сход€ из кривой биржевых облигаций, на внебиржевом рынке заемщик может продать облигации в диапазоне 8-8,2% годовых.

¬нутренний рынок

¬чера рынок локального государственного долга завершил день на уровне закрыти€ вторника. ќткрытие торгов оказалось негативным перед аукционом, в ходе которого серии 26222 и 26207 были проданы с премией 2-6 бп. к кривой вторичного рынка на фоне двукратного спроса.   закрытию торговой сессии большинство бумаг отыграло потери вследствие сокращени€ запасов бензина, что позитивно сказалось на цене углеводородов и как следствие на российский сектор. ¬ корпоративном сегменте основные обороты проходили в корпоративных облигаци€х качественных эмитентов (√азпрнеф12, –∆ƒ Ѕ01P1R и —берЅ Ѕќ37) первого эшелона и инструментах региональных заемщиков (ћ√ор48-об и Ќовсиб2016).

—егодн€ активность торговых операций в ќ‘« сохранитс€ пониженной в преддверии заседани€ Ѕанка –оссии и макроэкономической статистики —Ўј по рынку труда. ћы придерживаемс€ ранней рекомендации, предполагающей покупку коротких флоатеров против продаж суверенных облигаций с фиксированной ставкой.

“акже интерес дл€ инвестировани€ представл€ют биржевые об€зательства √ѕЅ, по которым уже открыта книга за€вок. «аемщик попытаетс€ привлечь 3-летнее оптовое фондирование с индикативной ставкой купона 8,6-8,8% годовых. »сход€ их котировок бумаг на вторичной площадке, книга может закрытьс€ на уровне нижней минимальной границы предложени€ – около 8,4% годовых, что соответствует эффективной доходности в размере 8,58% годовых.

ƒенежный рынок

—тавки ћЅ  остаютс€ заметно ниже ключевой ставки ÷Ѕ; рубль вновь почувствовал уверенность при цене на нефть выше психологического уровн€ в 55 долл. за баррель, однако ситуацию может изменить американска€ статистика по инфл€ции и рынку труда. ƒепозитный аукцион, проведенный регул€тором во вторник, не оказал своего вли€ни€ на ставки ћЅ , которые продолжили снижатьс€. ¬ среду значение MosPrime o/n потер€ло еще 3 б.п., остава€сь заметно ниже уровн€ ключевой ставки ÷Ѕ. Ќапомним, что накануне банки были готовы разместить на депозитах в ÷Ѕ рекордный объем средств — почти 1,5 трлн руб., однако регултор удовлетворил лишь 62% от объема предложени€ участников аукциона. ќставшийс€ в системе избыток ликвидности практически гарантирует сохранение ставок ћЅ  на уровне ниже ключевой, как минимум, в течение ближайшей недели.

Ќа валютном рынке среда дл€ рубл€ выдалась не слишком удачной, несмотр€ на рост нефт€ных котировок. ѕо итогам дн€ пара доллар/рубль закрылась на уровне 57,96 руб. (+25 коп. к закрытию предыдущего дн€) и в течение торгов не раз подходила вплотную к отметке в 58 руб. ќт ослаблени€ отечественную валюту не спас рост цены на нефть (еще утром стоимость марки Brent находилась чуть выше 54,10 долл. за баррель, а завершала торги выше 55 долл.), а основное давление на рубль оказывало восстановление доллара на мировых площадках (индекс доллара обновил недельный максимум).

—егодн€ утром рубль несколько укрепилс€, так цены на нефть сохран€ли позиции выше психологического уровн€ в 55 долл. за баррель, однако решающее значение будет иметь американска€ статистика по инфл€ции и рынку труда. ¬ случае, если участники рынка получат сигналы, которые увеличат возможность повышени€ ставки ‘–— до конца года, доллар продолжит активное наступление, и дл€ рубл€ така€ ситуаци€ даже при стоимости нефти выше 55 долл. за баррель обернетс€ ослаблением выше 58. ѕри этом если данные не помен€ют ожидани€ участников рынка в отношении ставки ‘–—, то рубль получит лишь краткосрочную поддержку, так как така€ ситуаци€ уже давно учтена в стоимости доллара, наход€щегос€ вблизи минимумов последних лет уже не первый мес€ц.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: