Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ѕеренос размещени€ облигаций ѕолюс «олото, по всей видимости, указывает на неготовность инвесторов брать на себ€ длинные риски


[25.11.2015]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

–оссийский долговой рынок оказалс€ под давлением геополитических новостей. Ќегативна€ реакци€ инвесторов была обусловлена сообщением о сбитом самолете –‘ на территории “урции. Ќесмотр€ на внешние обсто€тельства, обменный курс рубл€ осталс€ на уровне открыти€, что главном образом св€зано с восстановлением рынка углеводородов.

—егодн€ на западных площадках выйдут одни из важных макроэкономических публикаций: личные расходы-доходы, за€вки на пособие по безработице. ƒальнейшее движение еврооблигаций определит рубль и цены на нефть. ¬ течение дн€ мы ожидаем боковую динамику валютных облигаций и некоторую активность локальных участников, которые могут подобрать подешевевшие бумаги.

¬нутренний рынок

Ћиквидность продолжает пребывать в банковскую систему, однако ставки ћЅ  остаютс€ на высоких уровн€х в преддверии основных налоговых платежей. ¬торой день подр€д совокупные остатки банков на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ пополнились более чем на 90 млрд руб. ¬ итоге на утро среды объем остатков превысил отметку в 2,2 трлн руб. ѕри этом задолженность банков по основным инструментам рефинансировани€ в ÷Ѕ почти не изменилась, в результате чего чиста€ рублева€ ликвидна€ позици€ банков с Ѕанком –оссии сократилась уже почти до «минус» 1 трлн руб. (в конце прошлого года превышала отметку в 5 трлн руб.).

—егодн€шние крупные налоговые платежи и высокие ставки ћЅ  (значение MosPrime o/n сохранилось на уровне 11,78% годовых) не убедили Ѕанк –оссии в необходимости увеличени€ лимита на аукционе –≈ѕќ. Ѕолее того, вчера регул€тор даже сократил лимит, предложив на 40 млрд руб. меньше (950 млрд руб.), чем неделей ранее. ¬ итоге на аукционе сохранилс€ повышенный спрос, в полтора раза превысивший объем предложени€. јналогична€ ситуаци€ наблюдалась и на депозитном аукционе ‘едерального казначейства, где спрос и вовсе вдвое превысил объем предложени€.

¬о вторник рубль оказалс€ под давлением возросших геополитических рисков. “ем не менее, укрепившись в первой половине торгов на 50 коп. к уровню закрыти€ понедельника, во второй половине дн€ американска€ валюта отступила вслед за ростом нефт€ных котировок, подбиравшихс€ к концу рабочего дн€ к отметке в 46,5 долл. за баррель марки Brent. —егодн€ банки будут проводить основные налоговые платежи на фоне сохран€ющегос€ дефицита рублевой ликвидности. ќднако повышенный спрос на рублевую ликвидность может быть не столь заметен на валютном рынке в силу сохранени€ волатильности на сырьевых площадках и по€влени€ дальнейших новостей, касающихс€ геополитических рисков.

¬о вторник облигации федерального займа тер€ли в цене. ќсновное давление продавцов отмечено на дальнем конце кривой. ќднако интересно отметить, что повышение доходности проходило на фоне укреплени€ национальной валюты, котора€ реагировала на восстановление рынка углеводородов. ћы предполагаем, что спекул€тивна€ концентраци€ нерезидентов в ќ‘« минимальна или российские участники воспользовались коррекцией, активно подбира€ облигации.

Ќекоторые эмитенты отреагировали на внешние негативные новости. ѕолюс «олото перенесло размещение биржевых облигаций вследствие ухудшени€ внешней конъюнктуры. ¬еро€тно, компани€ рассчитывала на ажиотажный спрос, который бы снизил первичный индикатив ставки купона, однако, суд€ по сообщени€м информационных агентств, спрос на бумаги формировалс€ низким до по€влени€ геополитических новостей. ѕо всей видимости, инвесторы не готовы брать на себ€ длинные риски (срок погашени€ инструмента через 5 лет), несмотр€ на шансы увидеть однозначную ключевую ставку в течение 6-8 мес€цев и получить спекул€тивную прибыль. ѕодобный факт отчасти говорит, что сейчас на рынке основные покупки совершают крупные игроки, дл€ которых важны долгосрочные инвестиции при сопоставимых рисках – в скором времени компани€ станет непубличной и ее открытость может снизитьс€.

Ќа локальном рынке пройдут аукционы ќ‘«, на котором ћинфин предложит выпуски с фиксированным (26214) и плавающим (24018) купонами. ѕерспективы разместить весь предложенный объем, на наш взгл€д, существуют, однако это будет зависеть от активности внутренних игроков, так как внешние денежные потоки ограничены. ѕоследний фактор св€зан с ожидани€ми инвесторов западной статистики и предпраздничным днем в —Ўј, что должно сократить торговую активность.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: