Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ќбзор денежного и вексельного рынков


[06.06.2017]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

ƒенежный рынок

ћайский налоговый период прошел практически незаметно дл€ ставок межбанковского рынка. ¬сю вторую половину мес€ца ставка MosPrime o/n в среднем находилась на уровне ключевой ставки ÷Ѕ, а ставка Ruonia даже опускалась ниже 9% годовых в перерывах между платежами.

  середине ма€ банки подходили с объемом остатков на корсчетах в ÷Ѕ на уровне 2,5 трлн руб., а уже к началу июн€ запасы ликвидности сократились до 1,5 трлн руб. ќднако така€ отрицательна€ динамика остатков была вызвана не столько оттоком ликвидности на налоговые платежи, сколько погашением ресурсов ‘едерального казначейства. “ак, совокупна€ задолженность банков по депозитам и операци€м –≈ѕќ с –осказначейством за вторую половину ма€ сократилась почти на 800 млрд руб. ѕри этом банки возвращали бюджетные средства по собственной инициативе, так как на прот€жении почти всего налогового периода спрос на ежедневных и недельных аукционах –≈ѕќ, а также на новых депозитных аукционах –осказначейства оставалс€ вблизи минимальных отметок или вовсе отсутствовал.

ќ наличии свободных ресурсов у банков даже после окончани€ налогового периода свидетельствовали и успешные итоги депозитного аукциона ÷Ѕ, на котором банки традиционно были готовы разместить средств больше, чем составл€л лимит регул€тора.

Ѕлагопри€тна€ ситуаци€ на денежном рынке и сохран€ющийс€ профицит ликвидности в банковском секторе, тем не менее, не должны преп€тствовать снижению ключевой ставки Ѕанка –оссии. ќфициальные представители ÷Ѕ в мае не раз давали пон€ть, что текуща€ ситуаци€ с профицитом ликвидности в банковском секторе не беспокоит регул€тора. ¬ частности, суд€ по их высказывани€м, Ѕанк –оссии пока так и не увидел необходимости в выпуске ќЅ– дл€ абсорбировани€ свободной ликвидности.  роме того, в мае ÷Ѕ снизил прогноз по профициту ликвидности на конец 2017 г.: если в середине марта регул€тор оценивал размер профицита на конец года в размере 0,6-1,2 трлн руб., то в майском обзоре ликвидности Ѕанк –оссии уже ограничилс€ диапазоном 0,5- 1,0 трлн руб.

ƒругие немаловажные факторы также не мешают дальнейшему см€гчению процентной политики ÷Ѕ уже на заседании 16 июн€. “ак, по оценке ћинэкономразвити€, инфл€ци€ в мае уже могла достигнуть и даже оказатьс€ ниже целевого уровн€ ÷Ѕ в 4% (к моменту предыдущего заседани€ в конце апрел€ регул€тор отмечал снижение инфл€ции до 4,2-4,3%).  роме того, напомним, что в последнем пресс-релизе основным источником инфл€ционных рисков Ѕанк –оссии называл возможную волатильность мировых товарных и финансовых рынков, св€занную в том числе с переговорами по ограничению добычи нефти странами-экспортерами.   насто€щему моменту данное событие осталось позади и существенно не изменило баланс сил на рынке нефти, уже не представл€€ угроз дл€ финансовой стабильности и курса рубл€.

ћы отмечаем традиционно консервативный подход ÷Ѕ, в рамках которого регул€тор, веро€тно, предпочтет не баловать участников рынка вторым подр€д снижением ставки более чем на 25 б.п., даже несмотр€ на сопутствующие услови€. “ем не менее, в насто€щее врем€ Ѕанк –оссии, на наш взгл€д, располагает всеми необходимыми предпосылками дл€ еще одного см€гчени€ процентной политики не менее чем на 50 б.п.

¬ексельный рынок

ѕозитивные ожидани€ участников вексельного рынка в отношении дальнейшего см€гчени€ процентной политики ÷Ѕ все последнее врем€ способствовали снижению ставок опережающими темпами. ¬ мае можно было наблюдать существенный сдвиг вниз доходностей по всей кривой.

¬ результате к началу июн€ максимальный уровень доходности по всей кривой в первом эшелоне установилс€ на отметке не выше 8% годовых. ¬о 2 и 3 эшелонах наблюдалось €вное нежелание векселедателей предлагать премию хот€ бы на уровне 9% годовых (ј  Ѕарс Ѕанк, ѕромсв€зьбанк, Ѕанк "‘  ќткрытие", ¬озрождение, Ќовикомбанк). ¬прочем, развитию подобной ситуации на рынке способствовали не только ожидани€ дальнейшего см€гчени€ процентной политики ÷Ѕ, но и минимальный спрос векселедателей на привлечение рублевых пассивов.

”же традиционно исключением на рынке выступал √лобэксбанк, доходность по бумагам которого составл€ла 9,5-9,75% годовых.  роме того, на уровне "9+" % годовых торговались јбсолют Ѕанк и ћеталлинвестбанк.

¬ валютном сегменте сохран€етс€ штиль: имеющийс€ на рынке спрос покупателей остаетс€ неудовлетворенным, так как у банков полностью отсутствуют потребности в валютной ликвидности.

Ќаши рекомендации: рекомендуем к покупке традиционно активных векселедателей: √лобэксбанк, јбсолют Ѕанк, ћеталлинвестбанк.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов