Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: Ќовые выпуски облигаций —бербанка и –—’Ѕ найдут высокий спрос со стороны инвесторов


[28.02.2018]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

¬нешние рынки вчера ждали первого выступлени€ нового главы ‘едрезерва ƒжерома ѕауэлла перед ѕалатой представителей  онгресса. Ќесмотр€ на то, что риторика не содержала ничего особенно нового (экономика оцениваетс€ позитивно, регул€тор планирует постепенно поднимать ставку), инвесторы восприн€ли ее как "€стребиную". Ќа фоне комментариев председател€ ‘–— доллар перешел к укреплению, а доходности Treasures начали повышатьс€. ѕо итогам вторника 10-летние казначейские облигации добавили 5 бп в терминах доходности, закрывшись на отметке YTM2,9%.

–оссийские еврооблигации вчера большую часть дн€ двигались в боковом тренде, в ожидании новостей из —Ўј. ¬ то же врем€ количество желающих зафиксировать прибыль преобладало. ¬озможно, дополнительное давление оказывали по€вившиес€ накануне новости относительно того, что ћинфин —Ўј разрабатывает новые противо российские санкции, о которых будет объ€влено в течение 30 дней. “аким образом суверенные российские бонды вчера закрылись выше на 3-4 бп по доходности, не успев в полной мере среагировать на движение базовых активов.  орпоративные выпуски двигались разнонаправленно. Ѕонды –усала оставались под давлением. ¬ыпуск Rusal 23 (5,3%) опустилс€ вниз на 0,7 пп от номинала.

¬нутренний рынок

—итуаци€ на рынке. Ћокальный рынок облигаций во вторник пребывал в режиме фиксации прибыли после эмоционального роста накануне. ѕри этом классические факторы спроса такие как нефть и курс рубл€ скорее благопри€тствовали открытию длинных позиций в гособлигаци€х. ѕо итогам дн€ суверенна€ крива€ подн€лась вверх на 3-5 бп. ’уже других выгл€дел среднесрочный выпуск 26222, его котировки снизились почти на половину "фигуры" (YTM 6,88%, +9 бп). ¬ тоже врем€ продажи проходили при возросших оборотах. —уммарный объем сделок на ћћ¬Ѕ вчера составил более 39 млрд руб., что почти вдвое превышает значение накануне. ќднако это не в полной мере указывает на активизацию инвесторов, поскольку почти 60% оборота было обеспечено за счет серий 26222 и 26221. ¬олатильность во флоутерах во вторник была не значительной.

¬чера банк ”ралсиб за€вил о своих намерень€х продать принадлежащий ему пакет ќ‘« серии 26207 на сумму 45 млрд руб. —делка в формате аукциона запланирована на четверг, 1 марта.

ѕрогноз. —егодн€ ћинфин предложит два выпуска ќ‘« с посто€нным купоном на рекордную с ма€ прошлого года сумму в 50 млрд руб. ¬едомство планирует вывести на аукционы новые недавно объ€вленные серии. “ак, вначале состоитс€ дебютное размещение ќ‘« 26223 (погашаетс€ в феврале 2024г., купон 6,5% годовых) в объеме 25 млрд руб. ¬о второй половине дн€ предложение дополнитс€ новым наиболее длинным бенчмарком 26225 (погашение в мае 2034 г., купон 7,25% годовых) на аналогичную сумму.

ƒенежный рынок

¬ рамках недельного аукциона во вторник банки разместили на депозитах в ÷Ѕ чуть более 2,0 трлн руб., что предполагает нетто-возврат средств с недельных депозитов в размере 173 млрд руб. ƒанна€ сумма сопоставима с ожидаемым сегодн€ оттоком средств на выплаты налога на прибыль, что должно ограничить давление на ставки ћЅ . ќднако, как и неделей ранее, не сумев абсорбировать всю ликвидность в рамках лимита на недельном аукционе, ÷Ѕ дополнительно проведет операции "тонкой настройки". —егодн€ регул€тор попытаетс€ абсорбировать еще 350 млрд руб. с возвратом средств в п€тницу.

¬ вторник днем рубль в паре с долларом обновил максимум с 25 €нвар€, укрепившись таким образом уже до максимумов с июн€ 2015 г. ќднако затем нацвалюта скорректировалась, оказавшись ближе к вечеру выше 56 руб. –убль оказалс€ под вли€нием роста доллара на внешних площадках вслед за выступлением нового главы ‘–— и публикацией сильного индекса довери€ потребителей. ’от€ ничего кардинально нового ƒ.ѕауэлл рынкам не сообщил, однако подтвердил курс на дальнейшую нормализацию процентной политики в —Ўј. Ётого хватило дл€ того, чтобы к окончанию рабочего дн€ индекс доллара торговалс€ на максимумах с 9 феврал€.

Ќовости эмитентов

—егодн€ —бербанк (¬а2/-/¬¬¬-/AAA(RU)) и –—’Ѕ (¬а2/- /¬¬+/јј(RU)) проведут сбор за€вок на покупку соответствующих выпусков 001–-04R и Ѕќ-05–. ќриентир ставки купона по выпуску —бербанка составл€ет 6,9-7,1% годовых, что при погашении через 3,5 года транслируетс€ в доходность 7,02-7,23% годовых. ќриентир по выпуску –—’Ѕ — 7,4-7,6% с доходностью к погашению через 4 года на уровне 7,54-7,75% годовых.

Ќижн€€ граница ориентиров —бербанка выгл€дит достаточно агрессивной и располагаетс€ чуть ниже кривой выпусков крупнейшего госбанка. ƒл€ сравнени€, чуть более короткий (дюраци€ — 2,87 года) выпуск Ѕќ-19 торгуетс€ с доходностью 7,28% годовых, что превышает верхний ориентир нового займа эмитента. ¬ свою очередь, нижн€€ граница по выпуску –—’Ѕ предлагает небольшую премию (9 б.п.) к собственной кривой банка, а также премию к торгующимс€ совсем р€дом выпускам √ѕЅ Ѕќ-18 и 19 (преми€ к ќ‘« 71-81 б.п. против премии в 86 б.п. по новому выпуску –—’Ѕ).

ќднако в целом мы полагаем, что новые выпуски обоих эмитентов найдут высокий спрос со стороны инвесторов даже по нижним границам озвученных ориентиров, чему будут способствовать внушительный профицит рублевой ликвидности в системе и благопри€тные внешние услови€.

 роме того, инвесторам представитс€ по сути уникальна€ возможность приобрести кредитный риск госбанков на столь длительный период, в течение которого можно рассчитывать на рост стоимости бумаг вслед за дальнейшим снижением ставки ÷Ѕ.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 31 1 2
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: