Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: Ќовые санкции —Ўј не несут реальной угрозы –оснефти и Ќќ¬ј“Ё у


[17.07.2014]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

Ќќ¬ј“Ё  и –оснефть

Ѕезвредные санкции

—Ўј вводит секторальные санкции в отношении Ќќ¬ј“Ё а и –оснефти (помимо прочих компаний, попавших в список). ќсновным следствием санкций станет закрытие доступа к среднесрочному и долгосрочному финансированию со стороны американских финансовых организаций.

 омпании не смогут привлекать финансирование в форме банковских кредитов и облигационных займов у американских банков и инвесторов. ќграничение на совершение сделок с акци€ми, введенное в отношении ¬ЁЅа и √азпромбанка, не распростран€етс€ на Ќќ¬ј“Ё  и –оснефть – американские инвесторы смогут торговать акци€ми –оснефти и Ќќ¬ј“Ё а. јмериканским банкам также запрещено участвовать в размещени€х облигаций компаний, попавших под санкции.

–оснефть не раскрывает список заимодателей, тем не менее, исход€ из структуры долгосрочного долга, можно сделать вывод о том, что среди кредиторов –оснефти роль американских финансовых организаций крайне невелика. Ќа их долю может приходитьс€ лишь часть долларовых облигационных займов компании, на которые в общей сумме долга компании приходитс€ менее 12%. ј учитыва€ суммы, которые компани€ получит в качестве предоплаты от  ита€, спрос со стороны –оснефти на западные кредиты в ближайшие годы будет крайне ограниченным.

¬ структуре долга Ќќ¬ј“Ё а на долю долларовых кредитов приходитс€ почти 32%. —остав держателей долга не раскрываетс€, тем не менее, среди фигурирующих в отчетности компании банков лишь европейские BNP PARIBAS, UniCredit Bank, Credit Agricole.

«апрет на участие американских финансовых компаний в размещении облигаций –оснефти и Ќќ¬ј“Ё а также не представл€ет серьезной угрозы.  омпании проводили размещени€ облигаций ранее отнюдь не только через американские инвестбанки. “ак, –оснефть, помимо американского —итибанка, пользовалась услугами швейцарских Credit Swiss и UBS, английского Barclays и других европейских банков. Ќќ¬ј“Ё , в свою очередь, проводил размещени€ через BNP PARIBAS, Royal Bank of Scotland.

ѕо нашему мнению, санкции не несут реальной угрозы –оснефти и Ќќ¬ј“Ё у. —уществует риск куда более разрушительных аналогичных европейских санкций. “ем не менее, взаимозависимость европейской и российской экономики и риск ответных действий со стороны –оссии (например, запрет на взаимодействие госкомпаний с европейскими банками, в том числе запрет на выплаты по долгам) делает прин€тие аналогичных мер со стороны европейцев маловеро€тным. ѕадение котировок акций –оснефти более чем на 4,5% и Ќќ¬ј“Ё а более чем на 7,7% в ответ на новость о санкци€х предоставл€ет привлекательную возможность дл€ покупки, с учетом наших фундаментальных оценок – наша цель по –оснефти 10,4 долл., по Ќќ¬ј“Ё у – 12,43 долл. за акцию.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: