Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: Ќа предсто€щей неделе тон рынкам по-прежнему будут задавать корпоративные отчеты


[28.01.2013]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

”лучшение ситуации в банковской системе ≈вропы поддержало рост оптимизма на рынках. ќкончание недели рынки провели на мажорной ноте. ÷ентром новостей в п€тницу стала ≈вропа. —начала зар€д позитива принесла статистика из √ермании, где индекс довери€ к экономике, рассчитываемый институтом IFO, вырос с 102,4 до 104,2 пунктов. ѕозднее ≈÷Ѕ сообщил, что размер досрочного погашени€ кредитов, полученных в рамках программы LTRO, составит 137,2 млрд евро, а не предполагавшиес€ 84 млрд евро. ”лучшение ситуации в банковской системе оказало дополнительную поддержку рынкам.

»з —Ўј в п€тницу поступила нова€ порци€ корпоративных отчетов, вновь превзошедших прогнозы. —татистика по продажам новостроек в декабре оказалась несколько хуже прогнозов: 369 тыс. шт. vs 385 тыс., однако повышение оценки за предыдущий мес€ц нивелировало негативный эффект.

Euro Stoxx 50 в п€тницу вырос на 0,78%, DAX прибавил 1,42%. Ќа рынке госдолга наблюдалс€ отток капитала из защитных активов.  рива€ Bunds выросла на 5-9 б.п. на фоне снижени€ доходности италь€нских бумаг в среднем на 3 б.п. и испанских на 5 б.п. јмериканские фондовые площадки прибавили около 0,5%. ¬ Treasuries также последовали продажи. ƒоходность UST5 выросла на 8 б.п. до 0,85%, UST10 – на 10 б.п. до 1,95%, UST30 – на 9 б.п. до 3,13%.

Ќа предсто€щей неделе тон рынкам по-прежнему будут задавать корпоративные отчеты, поэтому можно ожидать сохранени€ позитивных настроений. —о стороны макростатистики наибольший интерес, на наш взгл€д, вызывают данные по рынку труда —Ўј, публикуемые в среду и п€тницу. ¬о вторник-среду ‘–— проведет заседание, от которого, впрочем, мы не ожидаем каких-либо изменений в монетарной политике.

 отировки российских еврооблигаций оказались под давлением растущей базовой кривой, однако, продажи не носили массовый характер. Ќаиболее заметные потери понесли длинные выпуски √азпрома, просевшие на 75 б.п., и ¬ымпелкома, потер€вшие по 40‐55 б.п. Ѕумаги —бербанка и ¬ЁЅа потер€ли по 10‐15 б.п. —уверенна€ крива€ также находилась под натиском продавцов. –осси€‐42 потер€л 67 б.п. до 121,28% от номинала, –осси€‐30 – 45 б.п. до 126,49% от номинала.

¬ начале недели рынок продолжит следовать за движением базовых активов. ѕоэтому при сохранении позитивных настроений на глобальных площадках котировки российских евробондов останутс€ под давлением.

¬нутренний рынок

Ќалоговые платежи и погашени€ депозитов банки фондируют на аукционе ÷Ѕ. ¬ конце недели банки проводили окончательные платежи по Ќƒѕ» и акцизам, а также погашали депозиты ‘едерального казначейства. ¬ результате совокупные остатки кредитных организаций на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ сократились более чем на 100 млрд руб. (до 944,1 млрд руб.), а индикативна€ межбанковска€ ставка MosPrime o/n выросла на 52 б.п. — до 5,68% годовых. ќтток ликвидности на налоговые перечислени€ и возврат депозитов ћинфина (почти на 90 млрд руб.) банки были вынуждены компенсировать средствами ÷Ѕ на аукционе пр€мого –≈ѕќ. «адолженность кредитных организаций по данному инструменту выросла более чем на 200 млрд руб. — до 1,6 трлн руб. ¬ результате отрицательна€ величина чистой ликвидной позиции банков (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ÷Ѕ и задолженностью перед регул€тором и федеральным бюджетом) увеличилась до 1,4 трлн руб.

—егодн€ банки завершают €нварский налоговый период уплатой налога на прибыль. ѕримечательно, что Ѕанк –оссии выставил с утра лимит по аукциону o/n на 130 млрд руб., то есть на 80 млрд руб. меньше чем в п€тницу. –егул€тор также предложит банкам аукцион на 12 мес. с лимитов в 0,5 трлн руб., однако практика показывает, что кредитные организации не слишком жалуют средства на столь длинный срок с их стоимостью. “аким образом, сегодн€ можно ожидать сохранени€ давлени€ на межбанковские ставки, которые при наихудшем сценарии развити€ событий превыс€т уровень в 6% годовых.

Ќа внутреннем валютном рынке участники наконец-таки протестировали отметку в 30 руб. по паре доллар/рубль, однако закрепитьс€ на данном рубеже отечественной валюте не удалось, и к концу рабочего дн€ пара находилась на уровне 30,03 руб. (-4 коп. к закрытию четверга). Ќельз€ исключать, что сегодн€ в течение дн€ участники попытаютс€ еще раз протестировать уровень в 30 руб., однако после данного событи€ и окончани€ налогового периода отечественную валюты, веро€тно, ждет ощутима€ коррекци€.

Ќа внутреннем рынке продолжились покупки на фоне позитивных настроений на глобальных площадках.  отировки ќ‘« подросли еще на 10‐30 б.п., доходность просела на 2‐3 б.п. ¬ корпоративном сегменте сделки наблюдались по выпускам ћќЁ ‐1, ћеталлинвест‐6, ѕочта –оссии‐4.

‘—  провела аукцион по купону нового 15‐летнего выпуска серии 24. —тавка купона была установлена на уровне 8% годовых при первоначально озвученном ориентире 8,4%. ƒанный уровень мы считаем справедливым и не видим потенциала дальнейшего роста котировок выпуска на вторичном рынке.

Ќа предсто€щей неделе мы ожидаем повышени€ волатильности внутреннего рынка после окончани€ налоговых платежей. ¬ то же врем€ наибольший интерес по-прежнему будет вызывать первичный сегмент.

Ќовости эмитентов

ћ–—  ”рала

—егодн€ открываетс€ книга за€вок на облигации ћ–—  ”рала(‐/Ba2/‐) серии Ѕќ‐1. »нвесторам предлагаетс€ 3‐летн€€ бумага без оферты. ќриентир купона установлен на уровне 8,5‐9% годовых, что соответствует доходности – 8,58‐9,2% годовых и дюрации 2,7 лет.

–азмещение займа, вполне веро€тно, пройдет по нижней границе маркетируемого диапазона на фоне повышенного спроса инвесторов на новые займы. Ќа данном уровне преми€ к ќ‘« составит около 230 б.п., что соответствует уровню, на котором торгуютс€ схожие по дюрации займы ћќЁ—  Ѕќ‐1 и Ѕќ‐2, ћ–—  ÷ентра Ѕќ‐1. ¬ то же врем€, такой размер премии не предполагает компенсации за участие в первичном размещении и не покрывает риски низкой ликвидности, свойственной облигаци€м энергетической отрасли. ѕоэтому мы не видим спекул€тивного интереса в бумаге. ƒл€ инвесторов же с длинным горизонтом вложени€ или инвестирующих в отрасль участие даже по нижней границе, на наш взгл€д, может быть интересно, в особенности в преддверии консолидации отрасли на базе ’олдинга ћ–— .

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: