Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: Ќа фоне мировой нестабильности, €вл€ющейс€ сильнейшим стимулом к покупкам защитных активов, больша€ порци€ статданных в среду может остатьс€ незамеченной


[24.11.2010]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешние рынки  

US Treasuries

ƒавление с 3-х сторон

—разу несколько событий решило исход торгов на рынке Treasuries, спрос на которые снова вырос во вторник. Ќачало напр€женности на рынках и бегство в защитные активы положил военный конфликт в  орее. ƒалее следовал очередной виток развити€ долгового кризиса в ≈вропе. ѕоследним ударом стала публикаци€ протоколов заседани€ ‘–—, из которых стало €сно, что регул€тор пересмотрел потенциал восстановлени€ экономики в пользу замедлени€. –уководители ‘–— считают, что уровень безработицы в течение еще 2-х лет будет выше 8%, а прогнозы по росту ¬¬ѕ в 2011 г. были снижены до 3-3,6% (ранее ожидалось 3,5-4,2%). ”худшение оценки экономики представител€ми самого ‘–— в совокупности с критикой поддерживаемого регул€тором курса со стороны как представителей —Ўј, так и других стран, могут только усугубить существующие расхождени€ во мнени€х членов ‘–— и затруднить прин€тие решений в дальнейшем.

¬месте с этим опубликованные во вторник статданные были не так уж плохи. ¬¬ѕ в 3-м квартале вырос на 2,5%, тогда как ожидалс€ роста на 2,4%. –ост потребительских расходов оказалс€ на 30 б.п. выше прогнозов и составил 2,8%. —лабыми оказались лишь данные по продажам домов на вторичном рынке, объем которых снизилс€ на 100 тыс шт. за 3 квартал.

ћирова€ нестабильность пока €вл€етс€ сильнейшим стимулом к покупкам защитных активов. Ќа этом фоне публикуема€ в среду больша€ порци€ статданных может остатьс€ незамеченной инвесторами. ј закрытие бирж —Ўј на выходной день в четверг может стать дополнительным фактором сохранени€ инвестиций в гособлигаци€х.

¬нешние рынки  

≈врооблигации

—прэды доходностей резко расширились

ƒолговые проблемы в ≈вропе никак не стихают. ѕод сомнени€ попали »спани€ и ѕортугали€, которые также могут запросить финансовой помощи в ближайшее врем€. Ќегативное воздействие на себе уже ощутила »спани€, котора€ из запланированных 4 млрд евро смогла разместить гособлигации только на 3,26 млрд евро. ¬ случае продолжени€ роста ставок, »спании не останетс€ другого выбора, как пойти по пути »рландии и привлечь заем от ћ¬‘ и ≈—. ¬месте с тем финансова€ помощь странам тоже не всегда эффективна. ћ¬‘ и ≈— за€вили, что √реции может потребоватьс€ еще большее ужесточение мер по борьбе с дефицитом в стране. ј S&P понизило рейтинг »рландии до уровн€ A.

Ќа столь напр€женной обстановке и новост€х из  ореи рынок российских еврооблигаций завершил торговую сессию во вторник снижением. ÷ена суверенного займа –осси€-30 снизилась на 60 б.п. до 117,5% от номинала. ќтметим также, что спрэды доходностей к UST значительно расширились, поскольку коррел€ци€ между ними в последние дни была отрицательной. ¬ результате можно предположить, что вскоре мы все же увидим покупки российских еврооблигаций. ј пока, веро€тно, инвесторы продолжат предпочитать российским бумагам менее рискованные Treasuries.

¬нутренний рынок  

 орпоративный сектор

 оре€ внесла коррективы

ћировые новости не обошли стороной и рублевый рынок облигаций, хот€ существенного изменени€ цен не последовало. ƒавление наблюдалось в объемах торгов, которые во вторник вновь были низкими. Ќаибольша€ торгова€ активность была заметна по наиболее ликвидным выпускам ≈враз-2, -3, –∆ƒ-10. ¬месте с этим в преддверии размещени€ ≈врохима были заметны покупки облигаций јкрона серии 2, котировки которых выросли во вторник на 21 б.п.

ћинфин в среду проведет два аукциона по размещению ќ‘« серий 25073 и 25075 на общую сумму в 35,5 млрд руб. ќриентир доходности по выпускам объ€влен на уровне 5,95-6,05% годовых и 7,17-7,27% годовых соответственно.

ћировые новости пока удерживают пессимистичные настроени€ инвесторов, поэтому мы ожидаем сохранени€ низкой торговой активности на внутреннем рынке в среду. ƒополнительным фактором будет объемное первичное размещение, которое, веро€тно, отвлечет на себ€ часть ликвидности. ѕо размещаемым облигаци€м ≈врохима читайте наш специальный комментарий.
 
Ќовости эмитентов

Ќќ¬» ќћЅјЌ   

Ѕанк разместил дебютный выпуск

¬о вторник Ќќ¬» ќћЅјЌ  разместил по открытой подписке дебютный выпуск облигаций на сумму 2,0 млрд руб. и сроком обращени€ 3 года. ѕо выпуску предусмотрена оферта через полтора года. —тавка 1-го купона по облигаци€м была установлена по результатам сбора за€вок на уровне 9% годовых, что транслируетс€ в доходность 9,20% годовых.

Ёмитент представл€ет собой частный банк: в ћ—‘ќ за 2009 г. конечным бенефициаром Ќќ¬» ќћЅјЌ  указал своего президента »лью √убина с долей в 78,04%. ¬ конце 2008 г. в результате допэмиссии в капитал банка вошел јвто¬ј«, которому в насто€щее врем€ принадлежит 20% акций Ќќ¬» ќћЅјЌ а. Ѕанк специализируетс€ на обслуживании предпри€тий российской промышленности, в частности, оборонно-промышленного комплекса и машиностроени€, а его совет директоров, состо€щий из представителей јвто¬ј«а, “ранснефти, ¬ЁЅа, Ќ√  «»“≈–ј», возглавл€етс€ генеральным директором √  «–остехнологии» —ергеем „емезовым.

—праведливой ценой размещени€ Ќќ¬» ќћЅјЌ а мы считаем уровень, не ниже доходности в 9,73% годовых: с учетом дебюта Ќќ¬» ќћЅјЌ а на публичном рынке и классического типа займа данный уровень предлагает справедливую премию к выпуску Ѕанк ¬осточный Ѕќ-5 и кривой ћ Ѕ. — нашим специальным комментарием к размещению Ќќ¬» ќћЅјЌ а можно ознакомитьс€ здесь.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: