Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал:  омментарии ÷Ѕ оказали давление на ќ‘«


[30.10.2017]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нутренний рынок

¬ п€тницу рынок локального государственного долга завершил день существенным ценовым снижением вопреки нашим ожидани€м. — одной стороны, решение Ѕанка –оссии снизить ставку с 8,5 до 8,25% годовых совпало с ожидани€ми большинства экономистов. –иторика в сопроводительном документе, как мы ожидали, оказалась относительно м€гкой, поскольку денежные власти сохранили надежду на процентное послабление в самое ближайшее врем€. ѕозитивные и сдерживающие факторы также остались прежними дл€ реализации данного сценари€. — другой стороны, регул€тор подчеркнул сохран€ющиес€ среднесрочные риски, способные отклонить целевое значение по инфл€ции как в одну, так и в другую сторону. Ѕолее того, среднесрочные риски преобладают над краткосрочными, а инфл€ционные ожидани€ домашних хоз€йств остаютс€ повышенными, тогда как в предыдущем опорном заседании ÷Ѕ отмечал улучшение настроений. “аким образом, сегодн€шнее решение не дало четких сигналов по ставке до конца года, так как содержание пресс- релиза можно охарактеризовать "смешанным".

ѕо итогам дн€ суверенна€ крива€ скорректировалась вверх на 4-10 бп. ƒавление продавцов сконцентрировалось в краткосрочных и среднесрочных выпусках, так как несмотр€ на меньшую модифицированную дюрацию, они потер€ли в стоимости наравне с длинными сери€ми (в среднем ~ на 0,2- 0,3%), соответственно рост доходности в ќ‘« с погашением до семи лет оказалс€ выше. »нтересно отметить, что совокупные торговые обороты в фиксированной ставке были на уровне вчерашнего дн€, если исключить из расчета аномальные операции в сери€х 26220 и 26222, на которые пришлось половина дневных сделок. —егодн€шнее падение бумаг мы считаем необоснованным и эмоциональным, так как в ходе нашего наблюдени€ на рынке отсутствовали массовые продавцы, вследствие чего предпосылок дл€ нисход€щей ценовой коррекции пока нет.

ƒенежный рынок

ѕо итогам п€тничного заседани€ Ѕанк –оссии прин€л ожидаемое большинством участников рынка решение снизить ключевую ставку на 0,25 п.п. — с 8,5% до 8,25% годовых. –егул€тор сопроводил свое решение осторожными комментари€ми в отношении инфл€ционных ожиданий и текущего замедлени€ инфл€ции. ¬ то же врем€ ÷Ѕ впервые отметил, что "продолжит переходить от умеренно жесткой к нейтральной ƒ ѕ" (ранее ÷Ѕ всегда подчеркивал необходимость дальнейшего проведение умеренно жесткой ƒ ѕ).  роме того, Ѕанк –оссии сообщил, что "допускает возможность дальнейшего снижени€ ставки на ближайших заседани€х" (на прошлом заседании ÷Ѕ допускал возможность снижени€ ставки на более длительном горизонте в виде "ближайших двух кварталов"). Ќапомним, что формулировка "на ближайших заседани€х" из уст Ѕанка –оссии ранее означала снижение на одном из трех ближайших заседаний. “акже, хот€ ÷Ѕ и отметил риски превышени€ инфл€цией таргета, однако уже по сути констатировал, что к концу 2017 г. инфл€ци€ составит около 3% и в дальнейшем лишь приблизитс€ к 4%. ќтмеченные выше формулировки свидетельствуют в пользу см€гчени€ позиции ÷Ѕ, хот€ в целом регул€тор постаралс€ сохранить осторожность в своей риторике. ќбещание постепенного перехода к нейтральной ƒ ѕ и дальнейшего снижени€ ставки на ближайших заседани€х вызвало негативную реакцию в рубле и ќ‘«, хот€ само по себе снижение ставки на 0,25 п.п. не привело бы к коррекции в отечественной валюте и госдолге. ќднако, на наш взгл€д, комментарии ÷Ѕ оказали лишь психологическое давление, тогда как по сути формулировки регул€тора никак не ускор€ют процесс см€гчени€ процентной политики и не увеличивают потенциал снижени€ ставки на 2018 г.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов