Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ¬нешний фон, формирующий аппетит к риску, сегодн€ с утра остаетс€ умеренно позитивным


[20.10.2016]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

—итуаци€ на рынке. ¬чера на глобальных рынках основные индексы завершили день ростом, при этом ощутимого спроса со стороны покупателей мы не видели. »нвесторы опасаютс€ жесткой риторики денежных властей по дальнейшем ставке ‘–—, поэтому придерживаютс€ осторожной спекул€тивной позиции. –оссийские бумаги показали неплохой рост, однако восстановить прежние максимумы нынешнего долга пока трудно. —ильные результаты демонстрировали долгосрочные суверенные инструменты, показавшие неделю назад одну из худших динамик среди сектора развивающихс€ стран – валютные долги подорожали в среднем на 0,7%. –езультаты корпоративных займов оказались разнонаправленными вследствие дефицита позитивных факторов.

Ќа первичном рынке Polyus Gold закрыл книгу за€вок на размещение долларовых облигаций объемом 500 млн долл. со ставкой доходности 4,7% против первоначального индикатива в 5% годовых. ѕо нашим оценкам, игрок изначально предложил премию (~ 30-35 бп.) к кривой вторичного долга, поскольку наши модельные оценки указывают на справедливый уровень в размере 4,65-4,7% годовых. ќсновна€ причина, по которой компани€ дала дополнительный кредитный спред, может быть св€зана с неблагопри€тной конъюнктурой на долговых рынках EM. ѕредложение золотодобытчика нам импонирует, так как на данном временном отрезке присутствует дефицит бумаг подобного рейтинга. ¬ то же врем€ с аналогичными международными рейтингами более серьезную доходность предлагают выпуски ≈враза (+132 бп.), однако долгова€ нагрузка √руппы довольно высока€ (около 5х) и ее перспективы снижени€ пока ограничены в ближайшее будущее.

ѕрогноз. —егодн€ пройдет заседание ≈÷Ѕ, на котором мы не ожидаем каких-либо монетарных преобразований. “ем не менее интересно обратить внимание на риторику главы денежных властей, поскольку ему необходимо «разве€ть» слухи о возможном завершении программы выкупа активов.

¬нутренний рынок

—итуаци€ на рынке. ¬чера на локальном долговом рынке преобладал оптимизм, поддерживаемый такими факторами спроса как дорожающа€ нефть и укрепление рубл€. ƒлинные выпуски ќ‘« в первой половине дн€ дорожали в среднем на 0,5-0,7пп от номинала, демонстриру€ наилучшую динамику вдоль кривой. ѕосле выхода вечерней статистики по запасам нефти и дистилл€тов от ћинэнерго —Ўј, катализировавшей рост цен на рынке углеводородов, натиск покупателей на внутреннем рынке усилилс€. ¬ результате 10-летние суверенные бумаги укрепились почти на 1% (доходность выпуска 26207 - 8,39%, -13 бп).

ѕрошедший вчера аукцион по размещению ќ‘« (флоутер 29006) можно считать успешным. ¬едомство реализовало весь запланированный объем в 10 млрд руб. при переподписке в 3,4 раза. —редневзвешенна€ доходность сложилась на уровне 11,21% годовых.

√лавные событи€ внутреннего долгового рынка сегодн€ будут проходить в сфере первичных размещений. —”Ё  (¬а3/-/-) откроет книгу за€вок на трехлетние рублевые облигации объемом 5 млрд руб. »ндикативный диапазон ставки первого купона составл€ет 10,3-10,6% годовых (доходность 10,57-10,88%). Ќа первый взгл€д маркетинг выгл€дит агрессивным. ќднако, с учетом сложившейс€ текущей рыночной конъюнктуры цен на рублевые корпоративные облигации, верхн€€ граница за€вленного диапазона доходности кажетс€ нам оправданной. “акже с вторичным размещением облигаций выйдут банки ¬ЁЅ (¬а1/¬¬+/¬¬¬-) и «енит (¬1/-/¬¬-). ѕервый финансовый институт предложит облигации 8-ой серии в объеме 15 млрд руб. по цене размещени€ не ниже 100% от номинала (доходность 9,94% к погашению через 4 года). ѕоследний эмитент вернет в рынок бумаги 11-ой серии на 5 млрд руб.

ѕрогноз. ¬нешний фон, формирующий аппетит к риску, сегодн€ с утра остаетс€ умеренно позитивным. ѕоддержку активам развивающихс€ рынков оказывает очередна€ победа демократов на заключительном раунде дебатов в —Ўј. ћы ждем, что котировки рублевых суверенных бумаг окажутс€ сегодн€ в стадии консолидации в районе текущих уровней.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: