Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: ƒл€ локальных суверенных облигаций возобновление покупок выгл€дит маловеро€тным


[19.06.2017]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нутренний рынок

—итуаци€ на рынке. Ћокальный долговой рынок завершил последнюю торговую сессию на прошлой неделе с отрицательными результатами. ÷ены федеральных займов в течение дн€ колебались в рамках широкого диапазона. –аспродажи усилились после объ€влени€ решени€ ÷Ѕ –‘ по ключевой ставке, который на этот раз решил зан€ть осторожную позицию, снизив ключевую ставку только на 25 бп (до 9%). Ќаибольшее давление продавцов наблюдалось в вечерние часы с приходом на рынок иностранных игроков. ¬ результате на среднем и дальнем сегментах суверенной кривой цены потер€ли до 0,8 пп от номинала. “аким образом за два дн€ крива€ сдвинулась вниз на 20-25 бп. ƒоходность выпуска 26207 в п€тницу подн€лась до 7,82%, +12 бп. јктивность инвесторов в очередной раз оказалась высокой - суммарный торговый оборот превысил 30 млрд руб. Ќа сделки с "классическими" ќ‘« пришлось более половины от этой суммы.

ѕрогноз. —егодн€ ¬ЁЅ (¬а1/¬¬+/¬¬¬-) будет проводить сбор за€вок на биржевые облигации серии ѕЅќ-001–-09 на 30 млрд руб. ќриентир ставки первого купона составл€ет 8,70-8,90%, что соответствует доходности к погашению через 4 года на уровне YTM 8,89-9,10% годовых. “акже –осбанк (¬а2/-/¬¬¬-) проведет обмен облигаций серии ј8 и Ѕќ-14 на новые выпуски на сумму до 20 млрд руб. ƒл€ локальных суверенных облигаций комбинаци€ факторов пока складываетс€ таким образом, что возобновление покупок выгл€дит маловеро€тным (ослабление рубл€, дешевеющие нефт€ные цены, опасени€ относительно возможного ужесточени€ санкций). —егодн€ утром доходности федеральных займов продолжают корректироватьс€ вверх.

ƒенежный рынок

ѕо итогам п€тничного заседани€ Ѕанк –оссии выбрал минимальный шаг снижени€ ключевой ставки — 0,25 п.п. (до 9,00% годовых). — одной стороны, регул€тор не оправдал надежд многих участников рынка на второе подр€д снижение ставки на 0,50 п.п., с другой — сопроводил свое решение ключевой, на наш взгл€д, фразой о том, что "видит пространство дл€ снижени€ ключевой ставки во втором полугодии 2017 года". Ќапомним, что на предыдущем заседании в конце апрел€ именно отсутствие конкретных ориентиров по дальнейшей судьбе ставки было восприн€то рынком фактически как ужесточение риторики, несмотр€ на снижение ставки на 0,50 п.п.

ћы отмечаем, что ÷Ѕ по сути не выразил беспокойства по поводу ускорени€ темпов инфл€ции и отдалени€ ее от таргета за последние недели, назвав такое повышение цен краткосрочным и св€занным в том числе с исчерпанием прошлогодних запасов урожа€. ѕри этом если раньше ÷Ѕ отмечал лишь снижение и приближение инфл€ции к целевому уровню, то сегодн€ констатировал, что "низка€ инфл€ци€ постепенно приобретает устойчивость".

¬ то же врем€ мы обращаем внимание, что, отметив снижение инфл€ционных рисков, которые ранее были св€заны с возможной волатильностью цен на нефть перед заседанием ќѕ≈ +, регул€тор одновременно перечислил сразу п€ть пунктов по другим среднесрочным инфл€ционным рискам, исход€щих как с внешних площадок, так и с внутреннего рынка.

¬ целом мы оцениваем решение ÷Ѕ как нейтральное: снизив ставку, регул€тор попыталс€ сохранить максимальный консерватизм в своих комментари€х. ѕри этом фраза о пространстве дл€ снижени€ ставки во втором полугодии оставл€ет широкий простор Ѕанку –оссии — от одного минимального до нескольких снижений ставки, в зависимости от сопутствующих условий.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов