Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: јктивность участников внешнего рынка во вторник, веро€тно, останетс€ невысокой в преддверии голосовани€ парламента √реции и заседани€ ‘–—


[21.06.2011]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

÷ены Treasuries остались на уровне предыдущего дн€. “орги на рынке казначейских облигаций в понедельник прошли весьма волатильно. “ема греческого долга по-прежнему поддерживала спрос на защитные активы. ќднако, поскольку ситуаци€ в ≈вропе все же не ухудшилась, американские инвесторы про€вили интерес к заметно подешевевшим в последнее врем€ акци€м. Ќа этом фоне с рынка Treasuries наблюдалс€ небольшой отток капитала. ƒоходность 10‐ти летнего займа прибавила 1,4 б.п. до 2,96% годовых, 30‐ти летнего – потер€ла 0,7 б.п. до 4,2% годовых. ƒоходность UST5 осталась на уровне предыдущего дн€.

—егодн€ в центре внимани€ по-прежнему останетс€ √реци€, где парламент должен определитьс€ с доверием действующему правительству. ѕри этом начало двухдневного заседани€ ‘–— будет сдерживать активность американских инвесторов. Ќа этом фоне вечерн€€ публикаци€ данных по продажам жиль€ на вторичном рынке вполне может остатьс€ незамеченной.

»нвесторы продолжили про€вл€ть осторожность в св€зи с отсутствием решени€ по √реции. “акже поводом воздержатьс€ от сделок стало приближение заседани€ ‘–—. ¬ результате, торги на рынке российских еврооблигаций прошли пассивно, хот€ котировки бумаг все же снизились в среднем на 10‐20 б.п. »ндикативный заем –осси€‐30 потер€л по итогам дн€ 22 б.п., его цена на закрытии составила 117,51% от номинала. —уверенный спрэд немного расширилс€ до 150 б.п.

јктивность участников во вторник, веро€тно, останетс€ невысокой в преддверии голосовани€ парламента √реции и заседани€ ‘–—.

¬нутренний рынок

ѕоследний день уплаты Ќƒ— прошел дл€ ставки курса рубл€ незамеченным. ¬ понедельник, последний день перечислений 1/3 Ќƒ—, объем остатков банков на корсчетах в ÷Ѕ сократилс€ на 90,9 млрд руб. при том, что на депозитах практически не изменилс€. —овокупный объем ликвидности таким образом потер€л 87,3 млрд руб. и составил на утро сегодн€шнего дн€ 1,175 трлн руб.

ћощный приток ликвидности накануне от погашени€ ќЅ– позволил индикативным ставкам никак не реагировать на платежи по Ќƒ—. —тавка MosPrime o/n осталась на уровне 3,77% годовых, а средневзвешенна€ ставка междилерского –≈ѕќ o/n — на уровне 4,08% годовых.

—егодн€ ћинфин предложит банкам на депозиты 40 млрд руб., которые, как мы предполагаем, будут востребованы лишь в минимальном объеме, принима€ во внимание вышеуказанный приток средств и короткий срок размещаемых ресурсов (погашение в окт€бре).

¬черашний внешний фон благоволил укреплению бивалютной корзины, котора€ прибавила 7 коп. и составила к закрытию 33,54 руб. ¬ыросли как доллар (+8,7 коп.), так и евро (+5,1 коп.). ƒобавим, что приток рублевой ликвидности накануне стал причиной того, что вчерашние налоговые перечислени€ не оказали поддержки рублю. —егодн€ внимание игроков будет приковано к очередному этапу развити€ греческого вопроса, а пока бивалютна€ корзина слегка корректировалась на открытии.

јктивность участников на российском долговом рынке в первый рабочий день недели была низкой, а цены облигаций продолжили сползать. Ќа внутреннем рынке сделки были заметны в облигаци€х нефтегазового и металлургического секторов. —реди прочих можно выделить займы  узбассЁнерго‐2, —Ё” ‐1 и ¬ымпелком‐7.

¬о вторник внимание инвесторов будет обращено на √рецию. ≈го итоги могут сыграть важную роль в дальнейшей динамике как российского рынка, так и мировых площадок. ѕоэтому мы ожидаем сохранени€ низкой активности участников, несмотр€ на благопри€тную ситуацию на денежном рынке.

Ќовости эмитентов

Ќовикомбанк

¬ понедельник Ќовикомбанк (B2/‐/‐), обслуживающий денежные потоки предпри€тий √  «–остехнологии», открыл книгу за€вок на приобретение дебютных биржевых облигаций объемом 3 млрд руб. ќриентир ставки купона по выпуску составл€ет 8,5‐9% годовых, что при оферте через 2 года соответствует доходности 8,68‐9,19% годовых. ƒюраци€ по займу составит 1,8 года.

ѕо состо€нию на 01.05.2011 Ќовикомбанк занимал 62‐е место с активами в размере 68,1 млрд руб. ќсновным акционером банка €вл€етс€ его президент »ль€ √убин (80% акций); 20% акций принадлежит ќјќ «јвто¬ј«».

Ќижн€€ граница по выпуску Ќовикомбанка представл€етс€ нам достаточно агрессивной. “ак, данный уровень предлагает премию к кривой ќ‘« в размере 253 б.п., в то врем€ как немного уступающий по дюрации выпуск ћ Ѕ Ѕќ‐1 предлагает 237 б.п., при том что ћ Ѕ (B1/‐/B+) почти в 3 раза превосходит по активам Ќовикомбанк и на одну ступень по кредитному рейтингу. «начимость разницы в одну ступень рейтинга усиливаетс€ тем, что рейтинг Ќовикомбанка не позвол€ет быть включенным его выпуску в «ломбард». ƒа и выпуск динамично растущего Ѕанка «¬осточный» (B2/‐/‐), в капитале которого IFC недавно увеличила долю, а сам банк вчера объ€вил вчера о присоединении √ородского ипотечного банка, смотритс€ предпочтительнее. Ѕиржевой выпуск банка «¬осточный» обладает сопоставимым спрэдом к кривой ќ‘« при меньшей дюрации.

Ќаконец, преми€ по нижней границе нового выпуска Ќовикомбанка к кривой ѕромсв€зьбанка (Ba2/-/BB-) и, в частности, двум его более длинным выпускам составл€ет чуть больше «фигуры», что, на наш взгл€д, недостаточно за разницу в 3 ступени по рейтингу Moody’s.

¬ целом, схожа€ картина наблюдаетс€ и с наход€щимс€ в обращении классическим выпуском Ќовикомбанка 1‐ой серии. ¬ыпуск торгуетс€ с доходностью 7,4% годовых при дюрации 0,9 года, что на наш взгл€д достаточно дорого. “аким образом, участие в займе представл€ет интерес ближе к верхней границе ориентира.

ќднако отметим, что в начале июн€ газета «¬едомости» сообщила о планах продажи јвто¬ј«ом 20% своих акций в Ќовикомбанке –остехнологи€м. Ќа наш взгл€д, отсутствие пр€мого участи€ –остехнологий в капитале Ќовикомбанка €вл€етс€ основным риском его кредитного профил€, сдерживающим в том числе и кредитные рейтинги, несмотр€ на фактическое использование госресурсов. ¬ случае осуществлени€ сделка, по нашему мнению, станет серьезным подспорьем дл€ усилени€ кредитного профил€ эмитента.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: