Rambler's Top100
 

»  ¬≈Ћ≈—  апитал: јктивность торгов долговыми инструментами на развивающихс€ рынках вчера была крайне низкой


[25.11.2016]  »  ¬≈Ћ≈—  апитал    pdf  ѕолна€ верси€

¬нешний рынок

—итуаци€ на рынке. јктивность торгов долговыми инструментами на развивающихс€ рынках вчера была крайне низкой из-за выходного дн€ в —Ўј (день Ѕлагодарени€). “ем не менее баланс сил был на стороне продавцов. –оссийские еврооблигации колебались в рамках узкого ценового диапазона, по итогам дн€ котировки практически не изменились. ƒоходность бенчмарка UST 10Y на фоне отсутстви€ торгов осталась на уровне 2,35% годовых. –азмещенный в среду новый выпуск еврооблигаций √азпрома в швейцарских франках торгуетс€ на вторичном рынке по цене чуть выше номинала.

ѕрогноз. ¬ преддверие выходных дней мы ожидаем, что сегодн€ российский рынок евробондов, скорее всего, будет консолидироватьс€ вокруг ранее достигнутых уровней. Ќефт€ные котировки демонстрируют негативную динамику, что также не добавл€ет факторов поддержки. »з значимых статданных сегодн€ в —Ўј будет опубликован индекс PMI, а также изменение товарных запасов.

¬нутренний рынок

—итуаци€ на рынке. ¬ четверг на российском рынке облигаций мы наблюдали низкую активность торговых операций. ¬ секторе ќ‘« стоимость большинства бумаг изменилась незначительно, что привело к смешанным результатам по итогам дн€. ƒинамика базовых факторов была изменчива, однако сырьевые и валютные рынки все же закрылись выше уровн€ среды. ƒоходности долгосрочных инструментов прибавили 1-2 бп., среднесрочных и краткосрочных - опустились на 3 бп. в среднем.

ѕервичный рынок. —иловые машины (¬а2/-/-) на предсто€щей неделе проведут сбор за€вок на 5 млрд руб. ќриентир ставки первого купона установлен в пределах 10,25-10,5% годовых, что соответствует эффективной доходности к трехлетней оферте на уровне 10,51-10,78% годовых. –ублева€ крива€ эмитента обладает относительно низкой ликвидностью, поэтому не может полностью €вл€тьс€ эталоном анализа с точки зрени€ относительной стоимости. ¬ то же врем€ обращающийс€ выпуск Ѕќ-03 с офертой в конце сент€бр€ 2019 года торгуетс€ довольно неплохо - доходность на закрытие вчерашнего дн€ составл€ла 10,14% годовых. Ёто означает премию около 10 бп. по нижней границе, что выгл€дит с избытком справедливо.

—огласно отчетности за 1ѕ16, показатель EBITDA (по расчетам компании) опустилс€ на 4% до 4,3 млрд руб., несмотр€ на рост валовой прибыли до 8,5 млрд руб. (+ 200%).  омпани€ сгенерировала отрицательный свободный денежный поток (FCF - 10,5 млрд руб.) вследствие значительного роста оборотного капитала (6,3 млрд руб.), который был полностью профинансирован за счет денежных средств на балансе. ƒолгова€ нагрузка сильно ухудшилась - с 2,8х до 3,6х. ќсновна€ причина заключаетс€ в повышении чистого финансового долга на 50% до 31,6 млрд руб. на фоне отрицательного FCF.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: