Rambler's Top100
 

»√ "Ќорд- апитал": ќблигации российских эмитентов сегодн€ будут сохран€ть преимущественно боковую динамику


[01.07.2013]  »√ "Ќорд- апитал" 

ѕрогнозы на текущий день:

- –убль незначительно укрепитс€ к доллару;

- ќблигации российских эмитентов будут сохран€ть преимущественно боковую динамику.

¬ последний день недели на денежном рынке ощущалась существенна€ поддержка со стороны: банки привлекли на утреннем аукционе –≈ѕќ 349.1 млрд рублей, тогда как ÷Ѕ –‘ установил лимит однодневного –≈ѕќ в 680 млрд рублей. “ем не менее, на межбанковском рынке ставки продолжили расти: индикативна€ ставка Mosprime Rate O/N, не удержавшись на прошедшей неделе ниже уровн€ 6.5%, в п€тницу составила 6.62%, что пока свидетельствует о сохран€ющемс€ дефиците ликвидности. Ќа этом фоне можно утверждать, что локальные факторы скорее всего не в пользу облигаций: наибольшим распродажам может подвергнутьс€ преимущественно государственный сектор, где преобладают длинные выпуски. “ем не менее, в последний день торгов на прошедшей неделе преобладала преимущественно позитивна€ динамика. —огласно индексам чистых цен, рассчитываемых ћћ¬Ѕ, ќ‘« в среднем выросли на 66 б.п., корпоративные облигации прибавили 9 б.п., а муниципальные скорректировались на 3 б.п.

Ќа прошедшей неделе настроение локального сектора госдолга в итоге было довольно неплохим. “ак, доходности ќ‘« в среднем снизились на 25 б.п. ѕричем если в начале недели рыночна€ конъюнктура была неблагопри€тной (в частности, из-за этого и ћинфин не стал проводить свои аукционы по размещению бондов), то впоследствии глобальные рынки чувствовали себ€ отнюдь не плохо.  ак бы там ни было, ќ‘« завершают квартал с убытком, «потрепало» их внутри него довольно сильно. „то касаетс€ перспектив предсто€щего квартала, то рублЄвые бонды имеют в нЄм шансы на отскок. Ќовоиспеченна€ глава ÷ентробанка Ёльвира Ќабиуллина может приступить к снижению ставок уже в первые мес€цы своего руководства. ѕричем такое понижение не будет идти вразрез с инфл€ционной картиной: есть вполне конкретные предпосылки к замедлению инфл€ции (ограничение роста тарифов + фактор сезонности/урожайности). “ак что в сектор ќ‘« вновь может вернутьс€ спекул€тивна€ иде€, зиждуща€с€ на см€гчении политики ÷ентробанка. »нвесторам мы советуем внимательно следить за инфо-фоном вокруг регул€тора, который может помочь найти удачную точку «входа» в бумаги. ќднако о непри€тной истории 2-го квартала забывать также не надо, крайне осторожно принима€ решени€ о покупке. “очную дату своего заседани€ Ѕанк –оссии пока еще не объ€вил, оно традиционно должно пройти в первой половине мес€ца.

Ќастроение корпоративных облигаций в конце недели также смогло улучшитьс€, как ответ на неплохой внешний фон. Ќалоговый период находилс€ в своей самой активной фазе, однако и поддержка со стороны Ѕанка –оссии поступала более чем внушительна€. –егул€тор во вторник увеличил размер лимитов по операци€м однодневного аукционного –≈ѕќ до 550 млрд рублей с 280 млрд рублей понедельника. ¬ последующие дни лимиты были еще внушительнее, в п€тницу выросши до 680 млрд рублей. ќчередной рекорд поставил ÷ентробанк по недельному –≈ѕќ, установив лимит на уровне внушительных 2110 млрд рублей. ѕри всЄм при этом ставки денежно-кредитного рынка не смогли избежать роста. »ндикативна€ Mosprime по кредитам «овернайт» в итоге выросла на 12 б.п. – до 6.62% годовых. —воЄ внимание сейчас мы бы сосредоточили на относительно коротких (дюраци€ которых не сильно выходит за 2-годичные рамки) ликвидных бондах, половину портфел€ заполнив представител€ми финансового сектора, половину – нефинансового. »з банковского сектора можно обратить внимание на выпуски: √азпромбанк Ѕќ-04, ћƒћ Ѕанк 08, Ќомос-Ѕанк 11,  редит≈вропа Ѕќ-04, «енит 10, ћосков редЅанк Ѕќ-03. »з второй группы наиболее перспективными, на наш взгл€д, €вл€ютс€: ћ“— 02, ћагнит Ѕќ-07, јлроса 23, Ћента 03, —ибметинвест 01, ¬ымпел ом-»нвест 06.

“радиционно вышедшие со стороны –осстата недельные данные по инфл€ции не принесли с собой негатива. “ак, за период с 18 по 24 июн€ цены выросли на всЄ те же 0.1% (4-€ недел€ кр€ду).  ак мы видим, никому сейчас ненужных лишних «шоков» с этого фронта пока не поступает. ¬ целом наши ожидани€ на 3-й квартал довольно оптимистичные, да и регул€торы ожидают начала замедлени€ темпов ценового роста. ѕоспособствовать этому может планируемое ограничение роста тарифов на услуги естественных монополий, а также фактор сезонности/урожайности. ¬ летний период традиционно идЄт удешевление плодоовощной продукции и р€да других продуктовых компонент, а также ожидают и рассчитывают получить урожа€ зерновых (и ћинсельхоз и сторонние аналитики), что будет оказывать положительное вли€ние на продовольственную инфл€цию и в постлетний период. ≈сли итогова€ июньска€ инфл€ционна€ картинка сложитс€ вполне оптимистичной, то на фоне вышеупом€нутых ожиданий Ёльвира Ќабиуллина может авансом понизить ставки уже в июле.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов