Rambler's Top100
 

»‘  "ћ≈“–ќѕќЋ№":  омментарий по рынку облигаций


[04.08.2010]  —емен ќдинцов, »‘  "ћ≈“–ќѕќЋ№" 

¬ течение недели мы наблюдаем значительный рост большинства рынков акций. «а рынком акций следует и нефть (+8.6% WoW).  редитный рынок чувствует себ€ также хорошо из-за отсутстви€ €вного негатива и «предсказуемых» результатов стресс-тестов в ≈вропе и —Ўј. ƒовольно значительно возросли ставки ћЅ  в ≈вропе. “ому есть несколько причин: у рыночных участников по€вилась уверенность, что ≈÷Ѕ обнародует сокращение программы LTRO (операции по рефинансированию на длинный срок. ≈вропейска€ аналоги€ TARP в —Ўј), то есть ≈вропейский ÷ентральный Ѕанк начинает движение в сторону изъ€ти€ ликвидности с рынка.

ѕрошедшие размещени€:

—ахатранснефтегаз 02 (-/-/-; 2.5 млрд.; 3 года), книга за€вок была закрыта по ставке 12.20% (717 б.п. над свопами; 634 б.п. над ќ‘«). ¬сего на конкурс по определению купонной ставки было подано более 40 за€вок на сумму 3 188 630 000 рублей.  упонные ставки во всех за€вках не превышали 12,5% годовых. ѕри размещении были удовлетворены 35 за€вок. ¬ синдикат по размещению в качестве андеррайтеров вошли: «јќ « Ѕ «–усский Ќародный Ѕанк», ќјќ «ѕервобанк»; в качестве со-андеррайтеров – ќјќ «ћеткомбанк», «јќ ј Ѕ «√азбанк», «јќ »‘  «—олид», ќјќ ј Ѕ «”рал ‘ƒ», ќјќ  Ѕ «јкцепт», «јќ ј Ѕ «Ќовикомбанк», ќјќ »  «–усс-»нвест», ќјќ «–усь-Ѕанк». Ёталонна€ компани€ 3-го эшелона, котора€ имеет р€д преимуществ в виде наличи€ газовой монополии на территории –еспублики —аха (якути€) и поддержки со стороны правительства данной республики. —реди недостатков можно отметить высокую долговую нагрузку и маленький масштаб бизнеса.

Ќ  јль€нс 03 (B+/-/B; 5 млрд.; оферта 3 года), книга за€вок была закрыта по ставке 9.75% (449 б.п. над свопами; 366 б.п. над ќ‘«). Ѕыло подано 50 за€вок от российских и международных инвесторов на сумму 19.7 млрд. руб. ¬ ходе маркетинга эмитент и организаторы понижали ориентир ставки купона два раза в св€зи с повышенным спросом со стороны инвесторов.  ачественный 2-ой эшелон по адекватной цене (выпуски похожего кредитного качества и длины ћечел Ѕќ-03, ≈враз 01, —ибметинвест 01 торгуютс€ на уровне доходности 9.60%-10.00%).

Ќорильск Ќикель Ѕќ-03 (BBB-/Baa2/BBB-; 15 млрд.; 3 года), книга за€вок была закрыта по ставке 7.00% (173 б.п. над свопами; 90 б.п. над ќ‘«). ¬ ходе маркетинга было подано 162 за€вки инвесторов со ставкой купона в диапазоне от 6.80% до 7.75 % годовых. ќбщий объем спроса составил 47.5 млрд. рублей.  ак мы и предполагали, выпуск закрылс€ вне границ первичного ориентира (7.75%-8.25%). ѕо нашему мнению, при текущем купоне у данной бумаги практически отсутствует upside по цене при выходе на вторичку.

“екущие размещени€:

“ранс редитЅанк 05 (BB/Ba1/-; 3 млрд.; 3 года; 8.00%-8.40%). ѕо верхней границе ориентира купона данный выпуск предоставл€ет премию в 25-35 б.п. над существующей кривой “ Ѕ. Ќаш прогноз по купону: 8.30-8.40%.

¬“Ѕ Ћизинг 08, 09 (-/-/BBB; 5 млрд.; 1.5 года оферта; 6.95%-7.15% и -/-/BBB; 5 млрд.; 1 год оферта; 6.95%-7.15%). Ёти два выпуска размещаютс€ практически на кривой ¬“Ѕ-Ћизинг ( ¬“Ѕ-Ћизинг 02 при дюрации 0.88 имеет доходность 6.72% и ¬“Ѕ-Ћизинг 03 при дюрации 0.80 имеет доходность 6.42). ƒанные выпуски будут интересны инвесторам с консервативной политикой инвестировани€.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: