Rambler's Top100
 

√  "–≈√»ќЌ": ¬оронежска€ область - рост кредитоспособности по итогам 2006 г.


[04.07.2007]  √  "–≈√»ќЌ"    pdf  ѕолна€ верси€

¬оронежска€ область: рост кредитоспособности по итогам 2008 г. не нашел пока свое отражение на уровне доходности облигаций области

—огласно проведенному экспертами –ейтингового агентства AK&M при поддержке —овета ‘едераций ежегодному исследованию относительной кредитоспособности субъектов –‘ по итогам 2006 г. ¬оронежска€ область зан€ла 39 место по интегрированному показателю относительной кредитоспособности, подн€вшись по сравнению с предыдущим годом на 10 ступенек вверх. ѕо уровню кредитоспособности ¬оронежска€ область сопоставима с ярославской областью (38 место), доразмещение 2 транша 7-го выпуска облигаций которой состо€лось 3 июл€ по доходности 7,47% годовых с дюрацией 2,3 года. —праведливый уровень доходности 4-го выпуска ¬оронежской области, размещение которого прошло 2 июл€, с учетом более длинной дюрации (4,05 года), мы оцениваем на уровне пор€дка 7,65 – 7,70% годовых. –екомендаци€ — покупать.

¬ июне –ейтинговое агентство AK&M опубликовало результаты ежегодного исследовани€ относительной кредитоспособности 79 субъектов –‘ по итогам 2006 г. »сследование, методика которого аудирована «јќ «Ѕƒќ ёнион», проводилось при поддержке —овета ‘едерации ‘едерального —обрани€ –‘. —огласно данному исследованию, ¬оронежска€ область зан€ла 39 место по интегрированному показателю относительной кредитоспособности, подн€вшись по сравнению с предыдущим годом на 10 ступенек вверх. ѕо уровню кредитоспособности ¬оронежска€ область сопоставима с ярославской областью, котора€ занимает 38 место.

¬ процессе исследовани€ проводилс€ анализ двух групп критериев:

·                    
критерии, определ€ющие финансовое состо€ние региона (базируютс€ на данных мес€чных отчетов об исполнении бюджетов субъектов –‘ по состо€нию на 1 €нвар€ 2006 года;

·                     критерии, определ€ющие уровень экономического развити€ региона и создающие предпосылки формировани€ доходной части бюджета (базируютс€ на данных –осстата по состо€нию на 1 €нвар€ 2006 года).

ѕри  сопоставимых объемах собственных доходов бюджета и доли капитальных в общих расходах, ¬оронежскую область отличает существенно более низка€ долгова€ нагрузка (14,3% от собственных доходов против 42% у ярославской области) и, профицитный по итогам прошлого года, бюджет (+3,22% против дефицита почти в 10% у ярославской области). ќтносительный уровень кредитоспособности по экономическим показател€м по итогам 2006 г. у ¬оронежской области оказалс€ немного ниже среднего уровн€ среди всех обследованных регионов (у ярославской области — чуть выше среднего). ¬ то же врем€ относительно высока€ дол€ прибыльных компаний на территории области и своеобразный «резерв» (в виде задолженности по налогам, котора€ при определенных услови€х очевидно может быть востребована) свидетельствуют о достаточных возможност€х формировани€ доходной части бюджета в будущем. ¬оронежска€ и ярославска€ области €вл€ютс€ эмитентами облигаций, которые обращаютс€ на публичном рынке. Ќесмотр€ на сопоставимость уровн€ кредитоспособности ярославской и ¬оронежской области, облигации последней торгуютс€ с небольшой «премией» (по облигаци€м ярославской области, вход€щим в котировальный список «ј1», спрэд расшир€етс€ на 25 – 30 б.п. шире). »сход€ из вышесказанного,
мы оцениваем справедливый уровень доходности 4-го выпуска облигаций ¬оронежской области, с учетом более высокой ликвидности (из-за большего объема), на уровне 7,65 – 7,70% годовых. Ќаша рекомендаци€ — покупать.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: