Rambler's Top100
 

Газпромбанк: В настоящее время Минфин РФ не испытывает серьезной потребности в привлечении долговых заимствований


[01.07.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Набор опубликованной в США макростатистики вновь не дал рынкам четкого ориентира (индекс PMI Чикаго – хуже прогнозов, продажи вторичного жилья – лучше).

На фоне неоднозначных данных глобальные финансовые рынки торговались вблизи уровней конца прошлой недели. Доходность UST10 колебалась в пределах 2,51-2,54%, закрывшись на отметке 2,53% (+1 б.п.). Индекс S&P500 закрылся «в нуле», европейские площадки закончили день изменением в пределах -0,3/+0,2%.

Согласно данным опроса Tankan, японские компании планируют увеличить объем капитальных вложений в текущем фискальном году на 7,4% – существенный рост по сравнению с мартовской оценкой (0,1%) говорит о росте уверенности в бизнес-среде. Индекс Nikkei сегодня утром прибавляет более 1%.

Индекс PMI в Китае обновил максимум с начала года (51 п.) после неожиданно сильной динамики в мае, при этом совпав с оценками аналитиков. Цифра подтверждает стабильную ситуацию в экономике, несмотря на слабость рынка недвижимости.

В российских суверенных евробондах вчера продолжилось снижение – вероятно, некоторые инвесторы отреагировали на понижение прогноза суверенного рейтинга от Moody’s до «негативного». Длинные выпуски RUSSIA42, 43 потеряли в цене около 1 п.п. В корпоративном и банковском сегментах котировки выборочных бумаг просели на 0,2-0,6 п.п. Недавно размещенные SBERRU19 EUR и GPBRU19 EUR выглядели лучше рынка, снизившись всего на 0,1 п.п.

Локальный рынок также вчера открылся вверх по доходности, реагируя на понижение прогноза по суверенному рейтингу и ослабление рубля; не исключено, что некоторые иностранные инвесторы воспользовались моментом и зафиксировали прибыль. Ставки в дальней части кривой ОФЗ выросли на 4-7 б.п., в среднесрочном сегменте рост доходностей доходил до 9 б.п.

Минфин сегодня объявит параметры первого в 3К14 аукциона. Учитывая успешно проведенное размещение 10-летнего выпуска на прошлой неделе и слабую рыночную конъюнктуру, регулятор может выйти с консервативным предложением 5-7-летних бумаг.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

Минфин опубликовал скромный план заимствований на 3К14. Позитивно для рынка

Минфин вчера опубликовал ожидаемо умеренный план заимствований на 3К14 в размере 140 млрд руб., что на 10 млрд руб. меньше чем в 2К14. С учетом погашаемого в августе выпуска ОФЗ- 25068 на 45 млрд руб., чистый планируемый квартальный объем размещений оценивается в 95 млрд руб. Всего на 3К14 запланировано 13 аукционов, начиная со 2 июля 2014 г.

Напомним, что предыдущий план заимствований на 2К14 составлял 150 млрд руб. (на гросс- и нетто-основе). Во 2К14 на рынке госдолга сохранялись сложные условия – из 13 планируемых аукционов четыре размещения было отменено, одно не состоялось по причине нежелания Минфина размещаться по текущим на тот момент рыночным уровням доходности. В результате объем размещений ведомства составил 64,8 млрд руб., план был исполнен на 43%.

Как мы уже отмечали, при высоких ценах на нефть и дополнительных доходах от девальвации рубля Минфин не испытывает серьезной потребности в привлечении долговых заимствований. Это уже привело к существенному сокращению программы внутренних чистых заимствований на 2014 г. с 485 млрд руб. до 135 млрд руб. На прошлой неделе глава долгового департамента Минфина К. Вышковский обозначил планируемый во 2П14 объем гросс- размещений ОФЗ на умеренном уровне в 274 млрд руб., что транслируется в 130-140 млрд руб. квартальных заимствований и около 13 млрд руб. среднего объема недельного аукциона.

При относительно одинаковых планируемых объемах размещений в квартал, Минфин столкнется с гораздо большими объемами выплат по погашаемым выпускам ОФЗ в 4К14 (125 млрд руб.) против 3К14 (45 млрд руб.). Таким образом, необходимость как-то форсировать размещения у ведомства появится только ближе к концу года, хотя даже в этом случае средний требуемый объем размещений в неделю в 13 млрд руб. представляется весьма умеренным и не должен оказать существенного давления на рынок и кривую.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: высокий спрос на ликвидность под закрытие 2-го квартала

В понедельник спрос банковского сектора на ликвидность возрос. В отсутствие аукционов кредитные организации увеличили задолженность по операциям постоянного действия ЦБ: +64 млрд руб. до 166 млрд руб. по валютному свопу и +26 млрд руб. до 58 млрд руб. по РЕПО с фиксированной ставкой. Ставка МБК MosPrime «овернайт» прыгнула сразу на 11 б.п.

По нашему мнению, подобный скачок связан не столько с налоговыми выплатами (налог на прибыль в размере около 85 млрд руб.), сколько с повышенным спросом на ликвидность в связи с закрытием квартала. О второстепенном влиянии налогового фактора свидетельствуют данные о чистом притоке средств из консолидированного бюджете в размере 60 млрд руб., благодаря чему чистая ликвидная позиция улучшилась до -4,50 трлн руб.

В четверг, 3 июля, в поддержку ликвидности банковского сектора на депозитном аукционе ВЭБ предложит банкам 27 млрд руб. сроком на 243 дня по ставке 9,15%.

Вчера рубль потерял 24 коп. (-0,7%) к доллару до 33,98 руб. и 49 коп. (-1,1%) к евро до 46,56 руб., выглядев значительно хуже других валют развивающихся рынков (-0,1% к доллару). Основными факторами ослабления рубля стали окончание налогового периода, новый виток геополитической напряженности и ухудшение прогноза по кредитному рейтингу РФ от Moody’s.

Вслед за снижением стоимости рубля кривая NDF/CCS шагнула вверх в среднем на 10 б.п. на отрезке 3M-5Y. Ставки NDF 3M-12M находились на уровне 8,35-8,55%; ставка кросс-валютному свопу 5Y – 7,73%.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов