Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Существенный объем досрочного рефинансирования долга может оказать поддержку длинным бондам "Роснефти"


[24.12.2013]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Несмотря на не самую впечатляющую статистику из США и сохраняющуюся напряженность на денежном рынке Китая, рисковые активы продолжили свое восхождение. UST10 YTM прибавила 4 б.п. до 2,93%, а S&P 500 начал неделю установлением нового исторического максимума (+0,53%) на довольно тонком рынке.

Пониженная предрождественская активность накануне сыграла на руку инвесторам: неожиданное удорожание сразу нескольких фьючерсов на долгосрочные UST в районе 11:30 мск вызвало падение UST30 YTM сразу на 40 б.п. до 3,50%, но не привело к более масштабным последствиям. Ситуация, скорее всего, стала следствием так называемой «fat finger error» – ошибочного ввода данных в систему. В CME заявили о намерении скорректировать цены при клиринге. UST30 YTM завершила день на 3,85%.

Меньший, чем ожидалось, рост личных расходов может скорректировать ожидания по ВВП США за 4К13 (сейчас: +1,5%). Рост расходов в ноябре произошел за счет использования сбережений, а не возросших доходов. Последние выросли меньше ожиданий – на 0,2%, а норма сбережений упала до минимума с февраля – 4,2%.

Ставки на денежном рынке Китая сегодня снижаются после первого за три недели «рыночного» вливания ликвидности со стороны в размере 4,8 млрд долл. Ставка 7-дневного РЕПО упала на 242 б.п. до 6,52%, в моменте снижаясь до 5,4%.

Активность в российских еврооблигациях вновь сосредоточилась в суверенном сегменте: RUSSIA43 (YTM 5,71%) прибавила 0,23 п.п. до 102,34%, спред к UST30 сжался на 4 б.п. до 186 б.п. Колебания корпоративных и банковских выпусков были незначительными.

Укрепление рубля поддержало локальный рынок, хотя торги уже находятся в «праздничном» режиме с низкими объемами. Доходности 14-15-летних выпусков снизились в понедельник на 5 б.п. (0,2-0,3 п.п.), в средней части кривой – в пределах 1-2 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: резкое укрепление рубля

Наиболее примечательным событием на российском денежном и валютном рынках вчера следует считать резкое укрепление рубля против «hard currencies». По итогам торгов рубль укрепился на 32 коп. к доллару (до 32,67 руб.) и на 37 коп. к евро (до 44,73 руб.). Бивалютная корзина подешевела на 34 коп. (до 38,09 руб.).

В остальном вчерашний день выдался достаточно предсказуемым. Существенную часть потребности в короткой ликвидности кредитные организации вновь удовлетворили за счет аукционного РЕПО с регулятором (540 млрд руб.) и валютных свопов (256 млрд руб.). При этом показатель чистой ликвидной позиции сектора почти не изменился за день: минус 3,56 трлн руб. (+19 млрд руб.).

Ставки МБК пока не думают снижаться с достигнутых уровней. Стоимость междилерского РЕПО «овернайт» по итогам понедельника составила 6,44% годовых, а ставка MosPrime «овернайт» – 6,77% годовых.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Роснефть раскрыла объемы досрочного погашения по кредиту на покупку ТНК-ВР. Позитивно

Новость. По сообщениям компании, общая сумма досрочных выплат по синдицированному кредиту, привлеченному для финансирования приобретения ТНК-ВР, составила 5,1 млрд долл.

Впервые компания объявила о начале досрочного погашения кредитов, привлеченных для приобретения ТНК-ВР, на прошлой неделе, однако первоначальные объемы погашения не раскрывались.

Комментарий. Всего для целей приобретения Роснефть привлекла синдицированные кредиты в объеме 31 млрд долл., в том числе 24,6 млрд долл. – по двухлетним линиям (12,7 млрд долл. и 11,9 млрд долл.), выбранным в марте 2013 г. и погашаемым в течение 2014-2015 гг. Таким образом, объемы фактического погашения достигли 21% от совокупного объема коротких кредитов, привлеченных на покупку ТНК-ВР и 27% от совокупного объема финансового долга, предстоящего к погашению в течение 2014 г. (19 млрд долл. на 30/09/13).

Напомним, в предыдущем пресс-релизе компания указывала, что существенный операционный денежный поток позволяет обслуживать потребности в выплатах без привлечения заемных средств. Так, операционный денежный поток Роснефти по итогам 9М13 достиг порядка 25 млрд долл., в составе операционной деятельности компания также учитывает средства от предоплаты по долгосрочным нефтяным контрактам.

Мы полагаем, что существенный объем досрочного рефинансирования краткосрочного долга компании может оказать поддержку длинным бондам ROSNRM 22 (YTM 5,36%, Z-спред 274 б.п.), которые торгуются с повышенным спредом к ROSNRM 17 (YTM 2,55%, Z-спред 163 б.п.) в 281 б.п. по сравнению со средним уровнем с начала года в 190 б.п.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: