Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Роснефть может потратить на выкуп акции РН Холдинга до 2,8 млрд рублей


[24.02.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Единой динамики на финансовых рынках не сложилось: спокойное начало дня позволило европейским фондовым индексам вырасти на 0,4-0,6%, в то время как S&P 500 под конец сессии растерял рост на фоне комментариев представителей ФРС об отсутствии необходимости сохранения стимулов в прежнем объеме. UST10 YTM просела на 2 б.п. до 2,73% и сегодня с утра продолжает движение вниз – 2,72%.

Заявления глав региональных ФРБ прозвучали на фоне очередной разочаровывающей статистики: продажи жилья на вторичном рынке упали в январе на 5,1% (ждали -4,1%) – до минимума за 18 месяцев. Отметим, что индекс экономических «сюрпризов» Citigroup за неделю упал на максимальные с января 2012 г. 27,4 п. до -7,7 п.

Решения завершившейся на выходных встречи глав Минфинов и ЦБ стран G20 вряд ли станут импульсом для финансовых рынков. Отметим два главных момента: ФРС не будет менять курс на tapering, несмотря на опасения негативного влияния на ЕМ, в то же время чиновники признали, что ДКП во многих развитых странах должна оставаться мягкой.

Экономика КНР способна сохранить темпы роста в диапазоне 7-8%, а возможные дефолты в системе «теневого банкинга» не являются большой проблемой, считают главы Минфина и ЦБ страны. Оценить перспективы роста ВВП Китая в 1К14 рынки смогут уже в субботу, когда будет опубликован январский PMI.

Небольшое снижение базовых ставок привело к росту котировок российских еврооблигаций. RUSSIA43 (YTM 5,81%) подросла на 0,36 п.п. до 100,96%, спред к UST30 остался на уровне четверга – 211 б.п. Несуверенные выпуски подорожали на 0,1-0,2 п.п.

Укрепляющийся рубль в пятницу поддержал коррекцию на локальном рынке. Доходности в 9-14-летних выпусках закрылись ниже на 6-9 б.п., в среднем сегменте (5-7 лет) – на более скромные 3-4 б.п. Наклон кривой между 14-летними ОФЗ-26212 и 7/5-летними ОФЗ-26214/26216 остается на исторических минимумах: 40 и 55 б.п. соответственно.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: позитивный фон для рубля

В пятницу, в продолжение налогового периода, ставки денежного рынка подросли. MosPrime «овернайт» прибавил 7 б.п. до 6,29%, а ставка по междилерскому РЕПО шагнула вверх на 2 б.п. до 6,19%. Кроме того, вмененная ставка однодневного NDF добавила 11 б.п., составив 6,29%. Мы ожидаем дальнейшего повышения ставок в связи с уплатой НДПИ и акцизов (25 февраля – около 240 млрд руб.).

Чистая ликвидная позиция банков (-3,09 трлн руб.) улучшилась на 39 млрд руб. на фоне увеличения объема средств на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ на 64 млрд руб. и роста совокупной задолженности перед Казначейством и ЦБ на 26 млрд руб.

Российский рубль укрепился по итогам последнего торгового дня недели на 29 коп. относительно доллара и на 33 коп. против евро. Торги проходили на средних объемах – 5,8 млрд долл. по USDRUB_TOM и 0,4 млрд евро по EURRUB_TOM. Стоит отметить, что один из витков уверенного укрепления национальной валюты последовал около 18:00 мск на фоне новостей из Украины, свидетельствующих о снижении градуса напряженности политического кризиса. Кроме того, поддержку рублю, вероятно, оказали ожидания роста объема продаж валюты экспортерами для исполнения налоговых обязательств на этой неделе. На этом фоне ставки NDF на отрезке 1M-1Y снизились в среднем на 15 б.п.; кривая кросс-валютных свопов 2Y-5Y также сдвинулась вниз (в среднем на 9 б.п.).

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Роснефть планирует выкупить акции РН-Холдинга. Нейтрально

Новость. По сообщению Ведомостей, со ссылкой на представителя компании, Роснефть уведомила Службу Банка России по финансовым рынкам о намерении консолидировать 100% акций РН-Холдинга, при этом выкуп будет производиться по цене добровольного предложения 67 руб. за одну обыкновенную и 55 руб. – за одну привилегированную акцию. После проведения добровольной оферты Роснефти будет принадлежать 99,54% уставного капитала компании, в том числе 99,7% обыкновенных акций.

Комментарий. Как мы понимаем, выкуп 100% оставшихся на рынке акций РН-Холдинга (бывшего ТНК-ВР Холдинга) позволит прекратить раскрытие информации по РН-Холдингу, провести делистинг акций и завершить процесс интеграции компании в структуру Роснефти.

По нашим оценкам, компания может потратить на выкуп до 2,8 млрд руб., что составляет менее 0,5% объема капитальной программы. В связи с этим мы рассматриваем новость как нейтральную для котировок обращающихся долговых бумаг ROSNRM 17 (YTM 2,58%, Z-спред 177 б.п.) и ROSNRM 22 (YTM 5,50%, Z-спред 309 б.п.).

Отметим, что длинный выпуск ROSNRM 22 в настоящее время торгуется с повышенной премией в 20 б.п. к ближайшему по дюрации GAZPRU 4,95 22 (YTM 5.32%, Z-спред 284 б.п.) в ~20 б.п. против среднего за последние 12 месяцев в -4 б.п. Мы полагаем, что это расхождение носит временный характер, и потенциал сокращения текущего спреда до исторических средних уровней оценивается в 25 б.п.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: