Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Реакция в облигациях АФК "Система" на новость о выкупе 17% акций SSTL была нейтральной


[28.06.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. На западных площадках продолжили доминировать risk-off настроения - основные площадки Европы и США потеряли за день 1,5-3,0%. Сохраняющаяся неопределенность вокруг как политической, так и экономической ситуации в еврозоне по-прежнему оказывает давление на рынки. На фоне волатильности и уверенности относительно того, что ФРС не пойдет на повышение ставок (вероятность повышения в декабре составляет 8% и 0% ранее), доходность UST10 снизилась до минимальных уровней утра пятницы, потеряв 12 б.п., и составила 1.44%.

Цены на нефть снизились, однако остаются вблизи уровня 48 долл. за барр. по сорту Brent.

Агентства S&P и Fitch снизили суверенный рейтинг Великобритании на 2 и 1 ступень соответственно – до "АА", присвоив негативный прогноз. Ранее в пятницу Moody’s также изменило прогноз по рейтингу "Аа1" на негативный. Агентства указывают на риски выхода из ЕС для экономического роста и государственных финансов, а также на институциональную неопределенность.

Российские еврооблигации продолжили компенсировать падение на новости о Brexit – в бумагах суверенного и большей части негосударственного сегментов доходность снизилась на 2-3 б.п. По RUSSIA 42 и RUSSIA 43 она составила 4,97-5,0% (-4 б.п.). Исключение составили бумаги большинства металлургов и ВымпелКома, доходность которых выросла на 2-3 б.п.

Кривая ОФЗ сместилась вниз на 4-10 б.п., сильнее – на длинном отрезке. Доходность длинных ОФЗ-26218 составила 8,65%.

Российский фондовый рынок заметно снизился по итогам дня под давлением сохраняющихся продаж на западных рынках и падающих цен на нефть. Индекс ММВБ по итогам дня просел на 2,3%. Второй день подряд хуже рынка были акции Сбербанка (-5,4%). В нефтегазовом секторе отставал ЛУКОЙЛ (-3,5%). Лучше рынка закрылись ФСК (+5,5%) и Магнит (+0,5%).

БАНКОВСКИЙ СЕКТОР

ЦБ РФ повышает ФОР по валютным и рублевым депозитам. Умеренно негативно

Новость. ЦБ РФ повышает отчисления в ФОР для банковского сектора по депозитам и прочим пассивам в рублях и иностранной валюте с 01.08.16 на 0,75 п.п. Новый уровень ФОР по рублевым депозитам и прочим рублевым пассивам составит 5%, по валютным розничным депозитам – 6%, по корпоративным депозитам и прочим валютным пассивам – 7%.

Эффект на сектор. Напомним, что это уже третий с начала года шаг ЦБ, предыдущие два повышения, правда, касались лишь валютных пассивов. В этот раз повышение носит более масштабный характер и направлено не только на ограничение валютных рисков в секторе, но и на общую стерилизацию избыточной ликвидности, которая возникает на фоне опережающего роста депозитов по сравнению с кредитами.

По нашим оценкам, банкам понадобится порядка 2,5 млрд долл. и 360 млрд руб. дополнительных отчислений в ФОР, что повысит стоимость фондирования банковского сектора и может негативно сказаться на чистой процентной марже (эффект до 0,2 п.п.) и рентабельности бизнеса в целом.

Несмотря на то, что пока ситуация с ликвидностью в секторе остается комфортной (по состоянию на 01.06.16 3 трлн руб. и 21 млрд долл.), в случае дальнейшего ужесточения политики регулятора банки могут начать частично продавать свой портфель облигаций (5,2 трлн руб. и 55 млрд долл.).

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ/МЕДИА

АФК "Система" выкупает 17% акций SSTL у Росимущества с рассрочкой платежа. Нейтрально

Новость. АФК "Система" сообщила о заключении соглашения с Росимуществом о покупке у последнего 17,14% акций индийского телекоммуникационного оператора Sistema Shyam TeleServices Limited (SSTL), 56,7% которой уже принадлежит Системе.

Оплата акций будет осуществляться в рассрочку в течение пяти лет в соответствии со следующим графиком: 30% суммы - в 2016 году, 25% - в 2017 году и по 15% - в 2018, 2019 и 2020 годах.

Эффект на компанию. Сделка по покупке доли в SSTL проходит в рамках реализации опциона. Напомним, что Росимущество приобрело в марте 2011 года 17,14% акций в SSTL и одновременно заключило с АФК "Система" опцион на обратную продажу данных акций через 5 лет по наибольшей цене: 777 млн долл. или рыночной стоимости акций, определенной независимым оценщиком.

Система вела переговоры о рассрочке платежа с прошлого года, а руководство Росимущества заявляло о возможности рассрочки еще в ноябре 2015 года. Тем не менее, официального соглашения до вчерашнего дня не было.

График погашения вполне комфортен для Системы - первый транш составит 233,1 млн долл. (15,2 млрд руб.) При этом половину суммы можно покрыть за счет недавней продажи акций МТС на 123,5 млн долл. При этом на конец 2К16 у Системы на счетах было 33,8 млрд руб. В дальнейшем погашение может осуществляться за счет дивидендов дочерних компаний и в первую очередь от МТС (порядка 25 млрд руб. в год).

Эффект на акции и облигации. Акции Системы отреагировали на новость нейтрально. При этом котировки вчера снизились на 2% под давлением новостей о принятии закона, требующего от телеком операторов существенных инвестиций в инфраструктуру для хранения данных.

В свою очередь реакция в облигациях Системы на событие была нейтральной.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: