Rambler's Top100
 

Газпромбанк: По итогам сегодняшнего заседания ЦБ РФ ожидается снижение ключевой ставки на 100-200 б.п.


[13.03.2015]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Опубликованные в США данные по розничным продажам за февраль неожиданно снизились, сбавив ожидания скорого начала цикла повышения ставки. На вышедших данных доходность UST10 опускалась ниже 2,05% (-6 б.п.), однако не удержалась, вернувшись на уровни предыдущего дня (2,12%) после слабого аукциона по 30-летним UST. Фондовые индексы в США закрылись в «зеленой зоне», фондовая Азия сегодня также торгуется в плюсе.

В сегменте российских еврооблигаций сохраняется осторожный оптимизм – RUSSIA 30 подорожала на 0,2 п.п. до 109,1%, другие суверенные выпуски прибавили 0,2-0,6 п.п. Имена первого-второго эшелонов в целом подросли в пределах 0,8 п.п. Интерес также отмечался в выпусках, номинированных в евро (+0,2-0,5 п.п.) и франках (+0,2-0,5 п.п.), SBERRU 17CHF вырос в цене более чем на 2 п.п.

Согласно данным EPFR Global, приток в российские облигации замедлился до +13 млн долл. (против +69 млн долл. неделей ранее). Отток из фондов облигаций EM составил 118 млн долл. (против +991 млн долл. в предыдущем периоде).

На локальном рынке вчера преобладал рост на фоне укрепления рубля в первой половине дня и хороших данных по инфляции, поддерживающих оптимизм в отношении решения ЦБ по ключевой ставке. Доходности ОФЗ завершили день ниже на 15-20 б.п. в длинной дюрации и на 30-40 б.п. в среднем сегменте. Угол наклона кривой продолжает расти на ожиданиях снижения ставки – спред ОФЗ 12л-3г (26207-25081) сузился на 24 б.п. до -45 б.п. – максимумов с декабря 2014 г.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: ожидаем снижения ключевой ставки ЦБ на 100-200 б.п.

Центральным событием дня станет заседание ЦБ по ДКП. Мы ожидаем снижения ключевой ставки в пределах 100-200 б.п. Среди возможных предпосылок мы отмечаем обеспокоенность ЦБ охлаждением экономики и угрозой финансовой стабильности, а также наметившуюся стабилизацию рубля и замедление роста ИПЦ (см. ниже "ИПЦ в РФ к 10 марта сохранилась на уровне 16,7% г/г; замедление темпов – благоприятный сигнал перед заседанием ЦБ"). Пресс-релиз по результатам заседания будет опубликован в 13:30 по московскому времени на сайте регулятора.

На денежном рынке наблюдается некоторый избыток ликвидности в результате притока бюджетных расходов, а также поступления средств, привлеченных на аукционе 312-П. Об этом свидетельствует прирост остатков на депозитах в ЦБ (+145 млрд руб. до 307 млрд руб.), а также слабый спрос на аукционе Казначейства. В ходе него банки выбрали лишь 5 млрд руб. из предложенных 50 млрд руб.

Ставки денежного рынка показали снижение: MosPrime «овернайт» снизилась на 42 б.п. до 15,20%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО – на 11 б.п. до 15,47%. Чистая ликвидная позиция банков (-4,37 трлн руб.) улучшилась на 17 млрд руб.

На валютном рынке доллар подешевел на 36 коп., до 61,26 руб., евро прибавил 6 коп., до 65,14 руб. Цены на нефть в середине дня росли на слабой макростатистике США, но закрылись на уровне предыдущего дня – 57 долл. за баррель.

ИПЦ в РФ к 10 марта сохранилась на уровне 16,7% г/г; замедление темпов – благоприятный сигнал перед заседанием ЦБ

Согласно данным Росстата, инфляция в России к 10 марта сохранилась на уровне 16,7% г/г, впервые с августа 2014 г. не ускорившись в годовом выражении против предыдущей недели. Недельный ИПЦ также остался без изменений (+0,2%), а среднесуточный показатель снизился до уровня марта 2014 г. (+0,031% с начала марта 2015 г. против +0,033% годом ранее).

На наш взгляд, несмотря на снижение темпов роста инфляции, говорить о приближении пика, возможно, пока рано, так как замедление динамики ИПЦ может быть связано с заморозкой цен на социально значимые товары в конце февраля.

Заметное замедление динамики инфляции (+0,2% последние 2 недели против +0,9% в конце января) можно воспринимать в качестве позитивного сигнала перед сегодняшним заседанием Банка России по ДКП. После объявления данных по ИПЦ доходности ОФЗ сдвинулись вниз на 5-8 б.п. По итогам заседания мы ожидаем снижения ставки на 100-200 б.п.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов