Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Планируемая выплата дивидендов НЛМК не окажет существенного давления на денежный поток компании в 2013 году


[22.04.2013]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

- Безыдейный день на финансовых рынках: в отсутствие какой-либо значимой статистики рисковые активы продолжили постепенное восстановление. S&P 500 закрылся в плюсе на 0,88%, «подбодренный» неплохими корпоративными отчетностями, UST10 YTM прибавила 2 б.п. до 1,71%.

- QE Банка Японии будет продолжено: коммюнике по итогам встречи министров финансов и глав ЦБ G20 не содержит критики в адрес Токио. Полученное от G20 «одобрение» стимулирует дальнейшее ослабление иены – пара JPY/USD вплотную подошла к отметке 100 иен за долл.

- ВВП США в номинальном выражении после 2К13 «одномоментно» увеличится на 3%: по информации FT, Бюро экономического анализа (BEA) готовит изменения в методологию расчета показателя, которые будут учитывать в составе ВВП расходы на НИОКР (в качестве инвестиций), производство кинофильмов, ТВ-программ и аудиозаписей, а также необеспеченные (!) пенсионные обязательства компаний.

- В Италии повысились шансы на создание правительства: переизбрание президента Италии на второй срок и отставка П. Л. Берсани могут привести к появлению «большой коалиции» в парламенте. Доходность 10-летних госбумаг Италии в пятницу упала до минимальных почти за 4 месяца 4,22% (-4 б.п.), спред к BUNDS10 сжался на 6 б.п. до 297 б.п.

- Котировки российских еврооблигаций завершили пятницу нисходящей динамикой. RUSSIA30 (YTM 3,01%) подешевела на 0,28 п.п. до 124,97%, спред к UST10 расширился на 2 б.п. до 131 б.п. Корпоративные выпуски потеряли 0,3-0,9 п.п., причем потери в основном сосредоточились в бумагах второго эшелона.

- Предстоящая неделя на финансовых рынках пройдет преимущественно в ожидании главного ее события: в пятницу выйдет предварительная оценка ВВП США за 1К13 (консенсус-прогноз Bloomberg указывает на рост на 3,1%). До этого в Китае, Европе и США выйдут данные по индексам PMI за апрель (вторник), а также индекс делового климата в Германии и заказы на товары длительного пользования в США (среда). Также на неделе три ФРБ представят индексы деловой активности, а в пятницу, уже после данных по ВВП, выйдет окончательная оценка индекса доверия потребителей от Мичиганского университета.

- На локальном рынке торговая активность была сосредоточена на дальнем конце кривой, котировки длинных бумаг выросли в среднем более чем на полфигуры. В частности, ОФЗ-26207 выросли на 0,67 п.п. (YTM 7,01%), ОФЗ-26212 – на 0,65 п.п. (YTM 7.06%), 8-10-летние выпуски закрылись в плюсе на 0,45-0,60 п.п. В результате кривая ОФЗ уменьшила наклон - спред 26211 (10 лет) - 26210 (6 лет) сократился на 7 б.п., 26207 (14 лет) - 26204 (5 лет) - на 6 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный и валютный рынок – без улучшений

В пятницу ситуация на денежном рынке принципиально не изменилась. Несмотря на увеличение лимита на аукционах однодневного РЕПО Банком России (со 180 млрд руб. до 260 млрд руб.), суммарный спрос вновь превысил объем предложения – с коэффициентом в 1,4х. Отметим небольшое снижение ставок на аукционах – 5,61% на утреннем (в четверг – 5,66%) и 5,69% на дневном (в четверг – 6,08%). В то же время ставка междилерского РЕПО «овернайт» осталась на уровне четверга – 6,12%.

На сегодняшнее утро сумма остатков на корсчетах и депозитах выросла на 139 млрд руб. (до 1 018 млрд руб.), чистая ликвидная позиция – минус 1 157 млрд руб. (+49 млрд руб.).

Сегодня банкам предстоит провести налоговые выплаты по уплате 1/3 НДС за 1-й квартал 2013 года. Мы не ждем существенного роста напряженности – скорее всего, ЦБ учтет опыт прошлой недели и увеличит лимит по предоставлению средств в рамках инструментов РЕПО.

Российский рубль в пятницу демонстрировал относительно устойчивую динамику на фоне небольшого прироста цен на нефть, ослабнув на вечерней сессии. По итогам дня курс доллара на ММВБ вырос на 15 коп. до 31,70 руб., бивалютная корзина подорожала на 17 коп. (до 36,06 руб.). Объем торгов по паре USDRUB_TOM составил 5,2 млрд долл.

КРЕДИТНЫЕ КОММЕНТАРИИ

Совет директоров НЛМК рекомендовал дивиденды за 2012 год в размере 119 млн долл. Нейтрально

Новость. Совет директоров НЛМК рекомендовал годовому общему собранию акционеров объявить дивиденды за 2012 год по обыкновенным акциям в размере 62 коп. на 1 акцию. Дивидендные платежи составят около 119 млн долл., что приблизительно соответствует уровню 20% от чистой прибыли НЛМК по МСФО за 2012 г.

Комментарий. В абсолютном выражении объем выплат сокращен почти втрое по сравнению с дивидендами за 2011 г. (376 млн долл., включая 264 млн долл. промежуточных дивидендов), в относительном – компания планирует выплатить 20% чистой прибыли, против 28% в 2011 г. В целом планируемые выплаты не окажут существенного давления на денежный поток в 2013 году. Учитывая намеченное сокращение инвестиционной программы НЛМК (с 1,5 млрд долл. в 2012до 1,0-1,2 млрд долл. в 2013), мы полагаем, что свободный денежный поток НЛМК после дивидендов будет положительным, что позволит сократить долговую нагрузку (Чистый долг/EBITDA на 31.12.12 – 1,9х).

Новость нейтральна для торгующихся выпусков рублевых бондов и еврооблигаций компании.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: