Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Ожидается нейтральная реакция рынка на отчетность АФК "Система"


[30.05.2016]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

Навигатор рынков

Мировые фондовые рынки. Западные рынки большую часть дня торговались нейтрально, ожидая выступления главы ФРС, и закрылись в итоге в символическом плюсе. Джанет Йеллен в ходе своего выступления подтвердила возможность повышения ставки в ближайшие месяцы если ситуация на рынке труда и в экономике в целом будет улучшаться. Доходность UST10 прибавила 2 б.п. и составила 1,85%.

Цены на нефть находились в пятницу под умеренным давлением, сегодня опустились к 49 долл. за барр. по сорту Brent.

Доходность российских еврооблигаций менялась разнонаправленно. В суверенном сегменте наблюдался символический рост доходности на 1-2 б.п. на коротком конце и, напротив, снижение доходности на 1 б.п. на длинном участке кривой. Корпоративные облигации также торговались без единой динамики. Лучше рынка были бумаги ВЭБа – снижение доходности наблюдалось вдоль всей кривой, хуже рынка закрылись бумаги металлургов – доходность выросла на 3-10 б.п.

В локальном сегменте суверенного долга продолжилась коррекция – доходности второй день подряд росли на 1-3 б.п. Доходность ОФЗ-26212 – 8,86%, +2 б.п.

Российский фондовый рынок завершил день ростом в рублевом выражении. Индекс ММВБ прибавил 0,7% до 1927,58 п. Из ликвидных бумаг отличились акции Магнита (+2,9%). Лидер последних дней – бумаги Сбербанка (+0,8%) - несколько притормозили, спрос был больше при этом в привилегированных акциях Сбербанка (+1,3%). Хуже рынка закрылись Аэрофлот (-2,0%), ВТБ (-1,1%) и Уралкалий (-0,4%).

МЕТАЛЛУРГИЯ

Fitch подтвердило рейтинг ПАО «Полюс» на уровне «BB-» c негативным прогнозом и отозвало его по коммерческим причинам

Новость. Fitch подтвердило долгосрочный рейтинг ПАО «Полюс» на уровне «BB-» с негативным прогнозом. Одновременно с подтверждением рейтинга Полюса агентство отозвало его «по коммерческим причинам», сохранив рейтинг «BB-» с негативным прогнозом для Polyus Gold International Ltd.

Эффект на компанию. Влияние на рейтинг оказал существенный рост долговой нагрузки, а также ослабление кредитоспособности в случае, если компания проведет выкуп акций в полном объеме на 3,44 млрд долл. – выкуп завершился 27 мая, его итоги пока не объявлены. По базовому сценарию Fitch, отношение чистого долга Полюса к EBITDAR в 2017 году превысит 3х (исторические уровни менее 1х). По нашим расчётам, чистый долг компании к EBITDA составляет около 3х. Агентство полагает, что абсолютные уровни долга Полюса останутся повышенными до 2018 года, когда запуск Наталкинского проекта должен дать прирост 15-20% к годовой добыче.

По словам источников газеты «Коммерсант», компанию не устроило понижение рейтинга от Fitch в феврале с «BBB-» до «BB-» и сохранение негативного прогноза, так как это влияет на привлекательность рублевых облигаций для НПФ и УК, управляющих средствами пенсионных фондов.

При этом 13 мая компания сообщила о получении рейтинга «BB-» со стабильным прогнозом от S&P.

Эффект на акции и облигации. Отзыв рейтинга позволяет облигациям компании остаться привлекательными для инвесторов, вкладывающих в компании с рейтингом не ниже «BB-», а также защищает облигации от вынужденных продаж в случае изменения рейтинга до уровня ниже «BB-». При этом, на наш взгляд, отзыв рейтинга производит в целом негативное впечатление.

ТЕЛЕКОММУНИКАЦИИ/МЕДИА

Система опубликует отчетность за 1К16 в четверг. Нейтрально

Новость. АФК «Система» планирует опубликовать отчетность за 1К16 по МСФО в четверг, 2 июня.

Эффект на компанию. Мы ожидаем роста выручки на 1,9% г/г до 170,9 млрд руб. Основными растущими активами должны стать Детский мир (+35% г/г), Сегежа (+24% г/г) и Таргин (+20% г/г). Крупнейший актив компании МТС показывает лучший рост в своем секторе (+8% г/г) и остается главным источником выручки и дивидендов. Мы ожидаем слабых результатов от МТС банка (-25% г/г) на фоне слабой макроэкономики. Серьезный рост мы ожидаем и в прочих активах компании за счет активного развития сельскохозяйственного кластера и консолидации производителя авиационного оборудования - завода «Кронштадт» в конце 2015 года.

По нашим прогнозам, консолидированная OIBDA Системы в 1К16 может потерять 3,6% г/г до 43,0 млрд руб., а рентабельность по OIBDA снизится на 1,5 п.п. до 25,1%. Мы ожидаем сокращения рентабельности на фоне слабости МТС банка и снижению этого показателя у МТС и Детского мира.

Мы ожидаем, что Система получит чистый убыток без учета потенциального дохода от курсовых разниц в размере 529 млн руб. на фоне роста расходов по обслуживанию долга и налогов.

Эффект на акции и облигации: Мы ожидаем нейтральной реакции рынка на отчетность Системы.

Российский ВымпелКом и Tele2 ведут переговоры о совместной эксплуатации сетей. Нейтрально

Новость. Tele2 и ВымпелКом, российская дочка VimpelCom ltd ведут переговоры о совместном использовании сетей связи в разных регионах. Об этом, со ссылкой на источники в компании, сообщили Ведомости.

Эффект на компанию. Совместное использование сетей – предмет обсуждения между операторами с 2011 года. В первую очередь компании стараются договориться о совместном использовании инфраструктуры и базовых станций нового 4G/LTE стандарта. Так, Мегафон и ВымпелКом в начале года объявили о проекте по строительству и эксплуатации 1300 базовых станций в 10 регионах Центрального и Северо-Западного Федеральных округов России. Ранее похожий договор был заключен и между МТС и ВымпелКом.

В случае с Tele2 пока не ясно о развитии каких сетей идет речь и, возможно, соглашение будет касаться и GSM-сетей в ряде регионов.

На наш взгляд, речь идет лишь об оптимизации издержек, а не о потенциальном объединении компаний в будущем.

По нашим оценкам, совместное строительство может позволить снизить капитальные затраты обеих компаний на 15-20%. Однако мы предпочтем дождаться информации о возможных выгодах от компаний прежде, чем делать окончательные выводы.

Эффект на акции и облигации. Стремление операторов к оптимизации капитальных затрат в условиях экономического кризиса может быть позитивно воспринято как владельцами акций, так и облигаций VimpelCom ltd. Однако масштаб потенциальной экономии достаточно ограничен.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: