Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Новость о возможном срыве сделки с "Роснефтью" негативна, хотя и не критична с позиции кредитного качества "Алроса"


[04.02.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Финансовые рынки все еще ищут локальную низшую точку, от которой они могли бы оттолкнуться. Вчера основным источником негатива выступила статистика из США: индекс производственной активности ISM Manufacturing за январь опустился до минимальных с мая 2013 г. 51,3 п., оказавшись существенно ниже прогноза (56 п.).

Доходность UST10 опустилась вчера ниже 2,60% – до минимальных с прошлого ноября 2,58%. Технический анализ указывает на возможность движения доходности в сторону ближайшей линии поддержки – 2,41%. Примечательно, что данное снижение базовых ставок сопровождается преимущественно расширением спреда рисковых активов.

Российские еврооблигации вчера провели спокойную торговую сессию с незначительными ценовыми изменениями большинства бумаг. Вместе с тем на длинном конце кривых вчера наблюдался спрос: так, RUSSIA43 завершила день на уровне номинала (+55 б.п. за день), спред к UST30 расширился еще на 2 б.п. до нового исторического максимума – 234 б.п.

Первая существенная коррекция на локальном рынке на фоне консолидации рубля в течение большей части торговой сессии. Доходности в 10-15-летних выпусках снизились на 10-15 б.п., в средней части (4-8 лет) - на 4-8 б.п. Наклон кривой в результате сократился: спред 15л-4г (ОФЗ 26212-25081) ужался на 8 б.п., до 80 б.п., 15л-7л (ОФЗ 26212-26214) находится у отметки 35 б.п.

Сегодня Минфин может объявить параметры аукционов в среду, 5 февраля. Напомним, на прошлой неделе аукционы были отменены на фоне негативной конъюнктуры, однако представители ведомства выражали надежду, что сложная рыночная ситуация не затянется и позволит провести размещения уже завтра. Определяющее значение для решения Минфина может иметь сегодняшняя динамика локального рынка.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: привыкая жить без РЕПО «овернайт»

Банк России, начиная со вчерашнего дня, отказался от проведения аукционов РЕПО «овернайт» в пользу операций «тонкой настройки». Так как в понедельник ЦБ не предоставил банкам ликвидности на аукционной основе, чистый отток средств в рамках аукционного РЕПО составил 40 млрд руб. В результате кредитные организации прибегли к более дорогостоящему финансированию (6,50% годовых) – 65 млрд руб. по «валютному свопу» с ЦБ и 29 млрд руб. по РЕПО с фиксированной ставкой.

Снижение задолженности перед ЦБ по РЕПО (-32 млрд руб.) и «валютному свопу» (-135 млрд руб.) на фоне сокращения остатков на корреспондентских счетах и депозитах в ЦБ (-66 млрд руб.) обусловили улучшение чистой ликвидной позиции банков на 96 млрд руб. (-3,34 трлн руб.).

На МБК MosPrime «овернайт» снизился на 4 б.п. до 6,56%. Ставка по междилерскому РЕПО «овернайт» поднялась на 1 б.п. до 6,41%.

Российский рубль вчера продолжил свое падение, за день потеряв 0,8% против доллара США (до 35,45 руб.) и 0,9% против евро (до 47,94 руб.). Торги проходили на средних оборотах – 4,4 млрд долл. по USD/RUB и 0,3 млрд евро по EUR/RUB (в обоих случаях – с расчетами «завтра»). Сегодня с утра рубль вновь находится под давлением (41,15 руб. за бивалютную корзину), вплотную приближаясь к верхней границе операционного интервала корзины (41,30 руб.).

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Роснефть может пересмотреть параметры сделки по покупке газовых активов Алросы. Умеренно негативно

Новость. По сообщению газеты «Коммерсант», Роснефть может пересмотреть параметры сделки по покупке нефтегазовых активов, вплоть до отказа от нее. По данным газеты, Роснефть, пересмотрев запасы одного из газовых месторождений, посчитала цену сделки (1,38 млрд долл.) завышенной.

Комментарий. Сделка по продаже непрофильных газовых активов была наиболее ожидаемым событием прошлого года с точки зрения позитивного эффекта на кредитный профиль компании. Алроса планировала направить поступления на текущие выплаты по долгу (краткосрочный долг на 30/09/13 – порядка 50 млрд руб., примерно соответствует сумме поступлений по сделке), в результате чего леверидж должен был снизиться с 2,2х по показателю «Чистый долг/EBITDA» до 1,3х. На ожиданиях закрытия сделки агентство Fitch повысило рейтинг компании на 1 ступень (в октябре прошлого года).

Возможный срыв сделки – негативная, хотя и не критическая новость с позиции кредитного качества: компания традиционно имеет доступ к банковским источникам рефинансирования долга, а также может вновь выйти на рынок ECP. Кроме того, не исключено, что продажа активов все-таки состоится после дополнительных переговоров о цене. В то же время мы не исключаем умеренно негативной реакции в выпуске еврооблигаций ALRSRU20 (YTM 5,7%, Z-спред 374 б.п.), – в том числе на возросшей вероятности нового предложения долга компании на публичном рынке долга в текущем году для оптимизации кредитного портфеля по срочности, если сделка по продаже активов так и не будет закрыта.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: