Rambler's Top100
 

Газпромбанк: На денежном рынке наблюдается избыток рублевых средств


[04.09.2015]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Мягкая риторика главы ЕЦБ по итогам заседания вчера оказала поддержку рынкам. Марио Драги понизил прогнозы по инфляции и росту экономики ЕС до 2017 г., указав на возможность продления программы QE после сентября 2016 г. При этом доля каждого выпуска облигаций, выкупаемых ЕЦБ, была повышена с 25% до 33% для полного использования объема QE (1,1 трлн евро).

10-летние немецкие Bunds отреагировали на стимулирующую риторику ЕЦБ снижением доходности на 6 б.п. (YTM 0,72%). В плюсе закрылись европейские фондовые рынки, также наблюдался краткосрочный рост цен на нефть: Brent вырастал почти до 52,5 долл./барр., однако к закрытию вернулся ниже отметки 51 долл./барр. Доходность UST10 колебалась в узком диапазоне, следуя за европейскими бумагами и нефтью, и в итоге закрылась на 3 б.п. ниже уровня среды (2,16%).

Суверенные бумаги завершили день снижением доходности в пределах 12-18 б.п. (RUSSIA43 YTM 6,31%, -14 б.п.). В негосударственном сегменте доходности упали на 5-20 б.п., лучше рынка были SBERRU24 (YTM 12,22%, -26 б.п.), LUKOIL18 (YTM 5,2%, -18 б.п.), SIBUR18 (YTM 6,22%, -15 б.п.), GMKNRM18 (YTM 4,54%, -22 б.п.). На общем фоне слабую динамику показал выпуск PGILLN20 (YTM 6,98%, +10 б.п.).

По данным EPFR Global, на неделе к 2 сентября отток из российских облигаций составил 129 млн долл. (против -196 млн долл. неделей ранее). Из фондов облигаций EM ушло 3,1 млрд долл. (против -4,6 млрд долл. в предыдущем периоде).

Рублевые государственные облигации завершили день ростом цены. Основное движение в большинстве бумаг произошло на открытии торгов на фоне роста нефти в среду. По итогам дня кривая ОФЗ снизилась по доходности на 4-6 б.п. (YTM ОФЗ-26214 -5 б.п. до 11,80%; YTM ОФЗ-26212 -5 б.п. до 11,55%).

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: избыток ликвидности

В условиях низкого спроса на ликвидность и традиционных бюджетных расходов в начале месяца на денежном рынке наблюдается избыток рублевых средств, даже несмотря на отток 500 млрд руб. по недельному РЕПО с ЦБ. Об этом, в частности, свидетельствует отсутствие спроса на депозитном аукционе Казначейства. Остатки банков на корсчетах и депозитах в ЦБ сохраняются на комфортных уровнях (1,4 трлн руб.).

Однодневные ставки опустились ниже ключевой ставки ЦБ (11%). MosPrime «овернайт» составила 10,90%; однодневная ставка по междилерскому РЕПО равнялась 10,96%. Чистая ликвидная позиция банков (-3,1 трлн руб.) улучшилась на 89 млрд руб.

На валютном рынке волатильность также была невысокой. Курс доллара вырос на 12 коп. (до 67,20 руб.), а курс евро снизился на 58 коп. (до 74,72 руб.). Цены на нефть консолидировались около 50 долл./барр. по сорту Brent в ожидании сегодняшних payrolls. Октябрьский фьючерс на сорт Brent торгуется сегодня по 50,5 долл./барр.

КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ

Газпром, Роснефть, НОВАТЭК, СИБУР подписали соглашения с китайскими партнерами. Позитивно для СИБУРа и НОВАТЭКа, о перспективах для Газпрома и Роснефти говорить рано

Новость. В рамках визита президента РФ В. Путина в Китай вчера российские компании подписали ряд соглашений с китайскими партнерами.

Газпром и CNPC подписали меморандум о поставках газа по так называемому дальневосточному маршруту с о. Сахалин.

Роснефть подписала несколько документов, главные из них – соглашение о приобретении 30% в китайской нефтехимической компании ChemChina, меморандум о продаже этой же компании 51% ВНХК, а также контракт на поставку 4 млн тонн нефти в год.

НОВАТЭК и китайский «Фонд шелкового пути» подписали рамочное соглашение о покупке 9,9% акций «Ямал СПГ».

СИБУР и Sinopec заключили соглашение о продаже доли в СИБУРе. СМИ сообщили, что сделка предусматривает продажу около 10% компании текущими мажоритарными акционерами.

Комментарии. Для Газпрома расширение потенциального объема контрактов и направлений поставок газа, безусловно, позитивно, но процесс заключения коммерческого контракта может занять время. В частности, во время визита Газпром сообщил, что ожидает подписания соглашения о купле-продаже газа по западному маршруту в КНР весной 2016 г.

По Роснефти главным аспектом будет, конечно, цена сделки – ее объявлено не было. Однако отметим, что ChemChina, судя по последней доступной в Bloomberg отчетности за 2013 г., была убыточна; показатель «чистый долг/EBITDA» составлял около 5,5х, общий долг превышал 23 млрд долл., EBITDA находилась на уровне 4 млрд долл. В этой ситуации был бы логичным обмен активов без привлечения денежных средств. В любом случае пока мы не видим эффекта на оценку компании.

Новость о сделке НОВАТЭКа, безусловно, позитивна. Также остается вопрос цены – возможно, она будет объявлена вместе с заключением контрактов по проектному финансированию, которое, как мы надеемся, стало еще ближе.

Вхождение китайского партнера в капитал СИБУРа также позитивно. Несмотря на то, что текущая сделка, судя по всему, не предусматривает получение денег самим СИБУРом, как и в случае НОВАТЭКа, она открывает возможность для получения китайского финансирования проектов, в частности «ЗапСиб-2».

В целом новости о развитии российско-китайских отношений в нефтегазовой сфере позитивны, но пока не имеют серьезного влияния на котировки облигаций затронутых компаний (GAZPRU22 YTM 6,74%, ROSNRM22 YTM 7,11%, NVTKRM22 YTM 7,5%, SIBUR18 YTM 6,22%). Ждем подробностей о цене сделок.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: