Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Дальнейшие действия ЦБ РФ в области ДКП будут во многом зависеть от новых прогнозных показателей регулятора


[14.08.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Опубликованная в США статистика по динамике розничных продаж в июле оказалась хуже прогнозов, что увеличило ожидания нескорого повышения ФРС ключевой ставки. В результате доходность UST10 снизилась на 2 б.п. (до 2,42%), американские и европейские индексы торговались в зеленой зоне.

ВВП Германии во 2К14 сократился сильнее ожиданий: -0,2% кв/кв против прогнозных -0,1%, при этом цифры за 1К14 были пересмотрены с 0,8% до 0,7% кв/кв. В годовом выражении экономический рост замедлился до 1,2% (2,3% г/г по итогам 1К14).

Очередной день в сегменте российских еврооблигаций завершился в плюсе: опережающую динамику демонстрировали короткие и среднесрочные бумаги, однако темпы роста уже пошли на спад. Суверенная кривая за день сдвинулась на 7-11 б.п. В корпоративном сегменте снижение доходностей в качественных именах составило 10-25 б.п., в банковских выпусках – 10-15 б.п.

Локальный рынок также завершил день ростом, при этом торговая активность несколько снизилась по сравнению с предыдущим днем. За день дальний конец кривой ОФЗ сдвинулся вниз на 5-10 б.п., среднесрочный сегмент при этом сохранил опережающую динамику – доходности по 3-6-летним выпускам упали на 9-14 б.п.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Денежный рынок: банки готовы к налоговому периоду

В преддверии крупных налоговых платежей на следующей неделе (в частности, 1/3 НДС – 20 августа) запас ликвидности в системе продолжает расти. Вчера банки получили нетто 50 млрд руб. от аукциона недельного РЕПО, состоявшегося во вторник, а также 114 млрд руб. от аукциона под залог нерыночных активов 11 августа (также за вычетом погашений). В итоге сумма остатков на корсчетах и депозитах в ЦБ выросла на 262 млрд руб., чистая ликвидная позиция улучшилась на 22 млрд руб. (-4,3 трлн руб.).

В отсутствие дефицита денежных средств ставки денежного рынка вчера снижались – средневзвешенная ставка однодневного валютного свопа опустилась до 7,23% (-35 б.п.), при этом к закрытию ставка находилась на уровне 5,9%.

Сегодня ПФР предложит банкам 10 млрд руб. на 171 день под 10% годовых. Несмотря на высокую ставку, мы полагаем, что «длинные» средства ПФР будут пользоваться спросом.

На фоне позитивной динамики цен на нефть рубль вчера укреплялся (+0,46%), показав один из лучших результатов среди всех валют развивающихся стран. Российская валюта выросла на 18 коп. к доллару (до 36,00 руб.) и на 19 коп. к евро (до 48,16 руб.).

Недельная инфляция с 5 по 11 августа составила 0,0%; годовая – замедлилась до 7,3%; ЦБ пересмотрит в сентябре прогнозы по ДКП с учетом ответных санкций РФ

Согласно данным Росстата, динамика ИПЦ на неделе к 11 августа составила 0,02%. Среднесуточный рост потребительских цен с начала августа достиг 0,004% (против 0,005% в августе 2013 г.). В годовом выражении ИПЦ за неделю замедлился до 7,3%.

Одним из основных инфляционных факторов была мясная инфляция, которая несколько ускорилась по сравнению с предыдущим периодом (вклад в разгон недельной инфляции составил +2,2 б.п. против +1,6 б.п. неделей ранее). Возможно, начал проявляться эффект от торговых ограничений, введенных РФ против стран Запада. Также давление на общий уровень цен продолжило оказывать повышение с 1 августа минимальной розничной цены на пол-литровую бутылку водки (+1 б.п.). Ускорению ИПЦ на 0,6 б.п. способствовало повышение цен на бензин. Драйверы разгона потребительской инфляции были нейтрализованы сезонным снижением цен на плодоовощную продукцию (-12 б.п.). Из положительных моментов также отмечаем снижение стоимости яиц (-0,9 б.п.) на фоне падения цен на зерно. Остальные важные инфляционные статьи остались за рамками недельного отчета.

К концу августа мы ожидаем увидеть потребительскую инфляцию на уровне 7,3-7,4% г/г.

Согласно статье Ведомостей от 12 августа, в свете введенного эмбарго на ввоз продовольственных товаров Банк России пересмотрит оценки денежно-кредитных параметров, включая инфляцию. Мы оцениваем чистый вклад последних импортных ограничений в разгон потребительской инфляции к концу года на уровне 1 п.п. Дальнейшие действия ЦБ в области ДКП будут, по нашему мнению, во многом зависеть от новых прогнозных показателей регулятора, о которых он может сообщить уже на ближайшем заседании Совета директоров (12 сентября).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов