Rambler's Top100
 

Газпромбанк: Банковский сектор справится с оттоком ликвидности в понедельник


[27.10.2014]  Газпромбанк    pdf  Полная версия

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК ВКРАТЦЕ

Доходность UST10 в пятницу колебалась около прежних уровней (2,27%) в отсутствие важной макроэкономической статистики. Мировые финансовые рынки торговались разнонаправленно – американские индексы закрылись в плюсе на сильной корпоративной отчетности, тогда как европейские площадки завершили неделю на негативной ноте на фоне публикации предварительных итогов стресс-тестов ЕЦБ.

Согласно официальным итогам стресс-тестов ЕЦБ, которые вышли в воскресенье, на конец 2013 г. докапитализация была необходима 25 европейским банкам, однако 12 уже решили проблемы с капиталом в течение 2014 г.

В российских еврооблигациях в преддверии рейтингового решения S&P по России активность сохранялась невысокой. Ставки по корпоративным выпускам первого эшелона за день изменились в пределах +/-5 б.п, похожая картина (+/-3 б.п.) наблюдалась и в банковском сегменте. В суверенных бумагах в течение дня шли умеренные покупки, активизировавшиеся к вечеру; доходности за день снизились на 6-12 б.п. (+0,5-1,0 п.п. в цене).

Локальный рынок оставался под давлением на фоне слабеющего рубля: доходности ОФЗ на открытии направились вверх, достигая внутри дня отметки в 10% в отдельных выпусках. По итогам дня кривая в среднем сегменте прибавила 2-5 б.п. Вместе с тем доходности по бенчмаркам 26207/26212 завершили день на 2-3 б.п. ниже, поддерживаемые возросшим к вечеру интересом к длинной дюрации.

ТЕМЫ РОССИЙСКОГО РЫНКА

S&P не стало понижать рейтинг России до «спекулятивного» уровня. Позитивно

Новость. В пятницу S&P подтвердило суверенный рейтинг Российской Федерации на уровне «ВВВ-», сохранив негативный прогноз.

Среди основных факторов, оказывающих поддержку рейтингу РФ, агентство отмечает:

- Сильную позицию России как внешнего нетто-кредитора (превышение внешних активов над внешними обязательствами) на горизонте 2014-2017 гг.

- Низкий уровень внешнего государственного долга (в т.ч. относительно ВВП и поступлений по счету текущих операций).

- Положительное сальдо счета текущих операций в 2014-2017 гг. на фоне девальвации рубля и сокращения импорта.

- Низкий дефицит бюджета на уровне расширенного правительства, поддержка бюджетных доходов за счет девальвации рубля.

- Гибкость монетарной политики ЦБ благодаря предстоящему переходу к инфляционному таргертированию.

Прогноз по рейтингу остается «негативным», и S&P может понизить рейтинг в течение 18 месяцев в случае:

- Более быстрого, чем предполагает агентство, ухудшения фискальной и внешней позиции РФ, в частности в случае введения новых санкций.

- Снижения гибкости монетарной политики ЦБ и управления валютным курсом (например, отказ от валютного таргетирования, введение capital control).

Комментарий. В целом решение S&P не стало для нас сюрпризом: мы ожидали, что агентство подтвердит рейтинг.

Решение S&P оказало умеренную поддержку российским еврооблигациям в пятницу, и мы ожидаем сохранения позитивного фона на сегодняшних торгах.

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Пятница характеризовалась сохранением ставок денежного рынка в диапазоне 8,5-9,0%. MosPrime «овернайт» находилась на уровне 8,85%, однодневная ставка по междилерскому РЕПО – 8,66%. Чистая ликвидная позиция банков (-5,55 трлн руб.) ухудшилась на 214 млрд руб.

Сегодня состоится уплата НДПИ и акцизов (по нашим оценкам, около 250 млрд руб. и 100 млрд руб. соответственно). Дополнительное абсорбирование ликвидности сегодня будет вызвано валютными интервенциями, которые ЦБ провел в пятницу (около 60 млрд руб.). Временной лаг связан с датой валютирования T+1. В поддержку ликвидности ЦБ сегодня проведет аукцион РЕПО «тонкой настройки» объемом 330 млрд руб. сроком на 2 дня. С учетом привлечения 233 млрд руб. у ЦБ, Казначейства и ПФР на прошлой неделе, банковский сектор справится с оттоком ликвидности в понедельник.

Однако во вторник (28 октября) также предстоит уплата налога на прибыль (в районе 300 млрд руб.). По нашему мнению, без дополнительной ликвидности от ЦБ в данном случае ставки денежного рынка могут взлететь до верхней границы процентного коридора (9%).

По итогам торгов на валютном рынке рубль ослаб к доллару на 23 коп. (до 41,93 руб.), к евро – на 26 коп. (до 53,06 руб.). В течение дня курс рубля к доллару пробил отметку 42 руб., а к евро – 53,25 руб. В поддержку российской валюте Банк России мог провести интервенций объемом около 2,5 млрд долл., что эквивалентно сдвигу корзины на 35 коп. до 47,05 руб. Однако к концу сессии российская валюта частично «отскочила» на речи президента В. Путина на Валдае.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов