Rambler's Top100
 

Fitch: Предоплата за нефть и газ будет расти и приводить к увеличению левереджа


[10.09.2014]  Fitch Ratings 

Fitch Ratings отмечает, что долгосрочные авансовые платежи от трейдеров и других крупных покупателей, скорее всего, станут все более распространенной формой фондирования для нефтегазовых компаний. Такие сделки в целом отражаются в отчетности как стандартные контракты на куплю-продажу, но мы обычно учитываем их в скорректированных показателях долга как часть долговой нагрузки компании.

Использование авансовых платежей первыми начали применять российские компании. Лидером среди них стала ОАО НК Роснефть, которая, исходя из ее финансовой отчетности, уже получила предоплату на общую сумму 27 млрд. долл., что составляет треть ее общего долгового портфеля, от таких нефтетрейдеров, как Glencore и Vitol и от крупных потребителей, таких как China National Petroleum Corporation (CNPC). Однако мы ожидаем, что такие сделки станут более популярными в международном масштабе, так как позволяют покупателям обеспечить стабильные поставки, а производителям диверсифицировать свои источники финансирования. Потенциал более широкого использования авансовых платежей проявился ранее в этом году, когда Glencore сделала предоплату национальной нефтяной компании Чада на 1,4 млрд. долл.

Продолжение санкций ЕС и США в отношении России также может повысить аппетит к сделкам с авансовыми платежами как альтернативе банковскому финансированию или эмиссии долговых обязательств для нефтяных компаний, попавших в санкционный список. Однако такие сделки, вероятно, будут проводиться с покупателями, находящимися за пределами ЕС и США и обладающими хорошим доступом к местному финансированию, например CNPC. Трейдерам придется договариваться о банковском фондировании для финансирования своих сделок с предоплатой, что они, вероятно, не смогут делать при сохранении санкций.

Нефтегазовые компании обычно не включают предоплату в финансовый долг в своей отчетности. Такой подход соответствует международным стандартам финансовой отчетности, но мы, как правило, учитываем средства, полученные в виде предоплаты, в ключевых показателях долга, поскольку у них много схожих с долгом характеристик. Предоплата обычно представляется под процент, а неплатеж может квалифицироваться как дефолт. Также она сокращает денежные потоки, доступные для других кредиторов. Общее влияние на кредиторов от роста использования авансовых платежей в сравнении с другим долгом также будет зависеть от того, какую приоритетность имеют данные авансовые платежи. Это будет определяться условиями конкретной сделки и тем, могут ли авансовые платежи рассматриваться как обеспеченные запасами нефти.

В то же время наличие авансовых платежей в долговом портфеле может быть благоприятным для финансового профиля нефтяной компании ввиду их относительно длинных сроков, конкурентных ставок и диверсификации фондирования. Такие сделки также могут быть выгодны покупателям, так как дают доступ к стабильным поставкам нефти по рыночным ценам. Это представляет собой важное преимущество на фоне обеспокоенности относительно добычи на Ближнем Востоке и в Северной Африке.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: