Rambler's Top100
 

Fitch: Давление на рейтинги российских энергетических компаний зависит от ситуации с капвложениями


[19.05.2015]  Fitch Ratings 

Финансовый профиль российских энергетических компаний, вероятно, в целом ухудшится в 2015 и 2016 гг., однако потенциальный риск для рейтингов будет тесно связан со стадией цикла капвложений у каждой конкретной компании.

Мы ожидаем, что в нашем портфеле из семи рейтингуемых российских компаний сектора леверидж повысится в среднем на 0,6x в 2015 г., а показатели обеспеченности сократятся в среднем приблизительно на 1,6x. Такое ухудшение исходит из 4-процентного снижения ВВП, что должно привести к уменьшению потребления электроэнергии. Высокие процентные ставки и высокая инфляция, которые вряд ли будут полностью компенсированы ростом цен на электроэнергию, также будут способствовать такому тренду.

Большинство рейтингуемых российских энергетических компаний имеют достаточный запас прочности по финансовым показателям в рамках своих рейтингов, чтобы выдержать влияние спада. Наиболее сильное давление на рейтинги может испытать компания РусГидро («BB+»/прогноз «Негативный») ввиду ее масштабной программы капитальных вложений, которая требует заемного финансирования. Показатели левериджа этой компании, скорее всего, выйдут за рамки ориентиров агентства для негативного рейтингового действия в 2015  и 2016 гг.

В то же время мы ожидаем, что Мосэнерго («BB+»/прогноз «Стабильный») и ИНТЕР РАО ЕЭС («BB+»/прогноз «Стабильный») будут иметь самый большой запас прочности по уровню левериджа в рамках своих рейтингов в 2015 и 2016 гг. Обе компании завершают инвестиции в новые мощности, что также должно способствовать их возврату к положительному свободному денежному потоку с 2016 г., несмотря на экономический спад.

Мы полагаем, что имеется некоторая гибкость в плане капиталовложений у российских энергетических компаний, и что они сократят их в случае заметного давления на кредитоспособность. По нашим оценкам, рейтингуемые Fitch энергетические компании уменьшили капиталовложения на 15% в 2014 г. в сравнении с предыдущим годом, и мы полагаем, что компании сектора имеют существенные возможности по снижению операционных расходов. В то же время мы не считаем, что они прибегнут к значительному уменьшению затрат, пока сохраняется гибкость в отношении планов капиталовложений.

Позиции ликвидности у российских энергетических компаний в целом являются адекватными. Однако в большинстве случаев это достигается за счет доступа к кредитным линиям в российских банках, а не имеющихся денежных средств, что делает энергетические компании зависимыми от ситуации в банковской системе. В наших рейтинговых сценариях мы исходим из того, что финансирование для энергетических компаний от государственных банков будет доступным, но, в случае дальнейшего существенного ухудшения экономической ситуации, возможно давление на банковскую систему страны, что ограничит ее способность предоставлять достаточную ликвидность всем заемщикам.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
25 26 27 28 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: