Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: —итуаци€ на российском рынке еврооблигаций пока не учитывает риск гр€дущих санкций


[22.01.2018]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

—тремительный рост доходностей базовых активов (доходность UST-10, например, превы-сила на прошлой неделе отметку 2,6%) оказал понижательное ценовое давление на рынки EM, включа€ –оссию. ƒоходность вдоль отечественной суверенной кривой выросла за прошлую неделю на заметные 10 б. п. —реди новостей недели выделим за€вление министра финансов –‘ јнтона —илуанова, согласно которому приоритет при размещении в этом году суверенных еврооблигаций (чистым объемом 3 млрд долл.) будет отдан российским инвесторам.

 орпоративный сектор находилс€ в "красной" зоне. »з бумаг, двигавшихс€ против рынка, отметим, разве что, евробонд ј‘  "—истема", продолжающий восстановление после всех перипетий прошлого года. ѕрошла€ недел€ оказалась ознаменована первым с но€бр€ про-шлого года размещением новых евробондов — компани€ "‘осјгро" успешно продала 5-летний выпуск на 500 млн долл. под 3,95% годовых.  роме того, о планах по размещени€м объ€вили јльфа-Ѕанк, "ѕолюс" и "–”—јЋ". ѕо-видимому, эмитенты (которые не наход€тс€ под санкци€ми и имеют возможность выходить на внешний рынок заимствований) укрепл€ютс€ в понимании, что уровни доходностей в секторе наход€тс€ около "дна".

”ровень кредитного риска на выпуск "–осси€ CDS 5Y" немного отскочил вверх от минимумов с середины 2008 г., закончив неделю на отметке 113 б. п. —тоимость страховки от дефолта дл€ российских эмитентов евробондов не показала единой динамики.

Ќефть притормозила, и инвесторам в российские евробонды пришлось в полной мере учитывать текущую динамику базовых активов. ѕока ситуаци€ на российском евробондовом рынке продолжает определ€тьс€ "аппетитом к риску" глобальных инвесторов и конъюнктурой на сырьевых площадках и никак не учитывает риск гр€дущих санкций.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

¬ преддверии объ€влени€ американских санкций мы рекомендуем обращать внимание на выпуски эмитентов, которые вр€д ли окажутс€ ими затронуты.   таким эмитентам относитс€, например, "Ћукойл".  омпани€ характеризуетс€ значительной способностью обслуживать свой долг, в том числе и в иностранной валюте, что, нар€ду с ее высоким кредитным качеством, отмечаетс€ международными рейтинговыми агентствами. “ак, агентства S&P и Fitch держат по "Ћукойлу" рейтинги BBB и BBB+, соответственно, что на две ступени выше суверенных уровней.

¬ линейке евробондов компании сейчас интересно выгл€дит выпуск с погашением в 2023 г.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте иностранных евробондов с инвестиционным рейтингом обратим внимание на выпуск Colorado Interstate Gas Company, LLC. с погашением в 2026 г. ≈вробонд объемом 375 млн долл. размещен в августе 2016 г. ƒо погашени€ по выпуску предусмотрен один коллопцион за три мес€ца до погашени€. ћинимальный лот по бумаге составл€ет 2 тыс. долл.

Colorado Interstate Gas Company, LLC. €вл€етс€ "дочкой" одного из крупнейших в —еверной јмерике операторов энергетической инфраструктуры — компании Kinder Morgan, Inc. ѕод ее контролем наход€тс€ 135 тыс. км трубопроводов дл€ перекачки природного газа, газолина, сырой нефти, диоксида углерода и других продуктов, а также терминалы дл€ хранени€ нефтепродуктов, химических веществ и обработки сыпучих материалов. Ўтаб-квартира расположена в ’ьюстоне (штат “ехас), в компании зан€то 11 тыс. человек.

¬ 2017 г. выручка и EBITDA Kinder Morgan, Inc. составили, соответственно, 13,7 и 5,8 млрд долл., чиста€ прибыль была зафиксирована на уровне 183 млн долл. јкции компании торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 42,5 млрд долл.

¬ сегменте зарубежных бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд американской Unisys Corporation с погашением в 2022 г. ¬ыпуск объемом 440 млн долл. размещен в апреле 2017 г. ѕо бумаге предусмотрено два коллопциона, доходность к ближайшему из них (15.04.2020 г. по цене 105,375%) составл€ет 7,0%.  роме того, до 15.04.2020 г. эмитент имеет право выкупить до 35% UIS 10 ¾ 04/15/22 по цене 110,75% за счет средств, привлеченных по SPO. ќтметим высокий (10,75%) купон по бумаге.

Unisys Corporation предоставл€ет услуги »“-консалтинга.  омпани€ предлагает анализ данных, сетевые услуги, а также аутсорсинговые услуги. Unisys обслуживает коммерческие, финансовые службы и государственные секторы по всему миру. ¬ филиалах компании зан€то 21 тыс. человек. Ўтаб-квартира находитс€ в —Ўј.

ѕо состо€нию на 30.09.17 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 мес€цев составили, соответственно, 2719 и 136 млн долл. јкции Unisys Corporation торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 0,5 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: