Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: –иск новых санкций пока практически никак не учтен в ценах еврооблигаций


[29.01.2018]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

≈сли доходность базовых активов по итогам прошлой недели практически не изменилась, то котировки нефти, бьющие трехлетние рекорды, поддержали сектор суверенных российских еврооблигаций. ¬ результате, долларова€ крива€ скинула в доходности около 4 б. п., причем наилучшую ценовую динамику продемонстрировали самые дальние выпуски. ќдним из событий недели стало изменение агентством Moody’s прогноза по суверенному рейтингу –оссии со "стабильного" на "позитивный" (рейтинг необеспеченного приоритетного долга страны при этом был подтвержден на уровне ¬а1). Ћюбопытно, что это произошло пр€мо накануне публикации санкционного доклада  азначейства —Ўј.

¬ корпоративном секторе продолжились первичные размещени€. Ќовые выпуски разместили "ѕолюс" и "–усјл", в то врем€ как јльфа-Ѕанк доразместил на 500 млн долл. "вечный" выпуск. ¬се размещени€ прошли успешно, инвесторы предъ€вили высокий спрос на бумаги. ¬торичный рынок в отличие от суверенного сегмента в основном слабо дешевел.

”ровень кредитного риска на выпуск "–осси€ CDS 5Y" продолжил колебатьс€ у отметки чуть выше 110 б. п. —тоимость страховки от дефолта дл€ российских корпоративных эмитентов устойчиво снижалась.

Ќа этой неделе должна наступить определенна€ €сность с санкци€ми со стороны —Ўј. ≈сли исходить из того, что риск новых санкций пока практически никак не учтен в ценах бумаг, то по€вление каких-либо негативных сюрпризов (например, запрета на покупку новых российских евробондов) способно привести к просадке в секторе.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

Ќа прошлой неделе компани€ "ѕолюс" оказалась одним из ньюсмейкеров на российском рынке еврооблигаций, разместив два выпуска общим объемом 750 млн долл. —начала эмитент разместил необеспеченные конвертируемые облигации на сумму 250 млн долл. с погашением в €нваре 2021 г. —тавка купона установлена на уровне 1%, цена конвертации составл€ет 50,0427 долл. ƒержатель облигаций имеет право конвертировать их в GDR, начина€ с 41-го дн€ с момента закрыти€ сделки, при этом "ѕолюс" имеет право выбрать вариант погашени€ деньгами. ¬ среду был размещен еще один выпуск объемом 500 млн долл. под 4,7% с погашением в 2024 г. ѕо словам организаторов, книга по данному выпуску была переподписана практически в четыре раза, при этом иностранные инвесторы выкупили 84% объема размещени€.

“аким образом, линейка долларовых бондов компании сейчас состоит из 5 выпусков. «а исключением конвертируемого выпуска остальные бумаги "ѕолюса" располагаютс€ достаточно ровно вдоль его кривой, поэтому мы выдел€ем самый близкий по погашению евробонд, предлагающий доходность около 4% при двухлетней дюрации.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте иностранных евробондов с инвестиционным рейтингом обратим внимание на выпуск транснационального гиганта Broadcom Ltd. с погашением в 2028 г. ≈вробонд объемом 1,25 млрд долл. размещен сравнительно недавно — в окт€бре 2017 г. ƒо погашени€ по выпуску предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€. ћинимальный лот по бумаге составл€ет 2 тыс. долл.

Broadcom Limited проектирует, разрабатывает и поставл€ет полупроводниковые приборы и интегральные схемы, €вл€€сь одним из крупнейших производителей полупроводников в мире.  омпани€ предлагает такие продукты, как оператор широкополосного доступа, кабели, переключатели, сетевые процессоры и беспроводные разъемы. –еализует продукцию по всему миру. Ўтаб-квартира Broadcom Limited расположена в  алифорнии, в корпорации зан€то 14 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 29.10.2017 г. выручка и EBITDA Broadcom Limited составили, соответственно, 17,6 и 7,1 млрд долл., чиста€ прибыль была зафиксирована на уровне 1,7 млрд долл. јкции компании торгуютс€ на Nasdaq GS с текущей рыночной капитализацией 102 млрд долл.

¬ сегменте бумаг от зарубежных эмитентов с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд американской Diebold Nixdorf, Incorporated с погашением в 2024 г. ¬ыпуск объемом 400 млн долл. размещен в окт€бре 2016 г. ѕо бумаге предусмотрено 4 колл-опционов, доходность к ближайшему из них (15.04.2019 г. по цене 106,375%) составл€ет 9,2%.  роме того, до 15.04.2019 г. эмитент имеет право выкупить до 35% DBD 8 ½ 04/15/24 по цене 108,5% за счет средств, привлеченных по SPO. ќбратим внимание на высокий (8,5%) купон по бумаге.

Diebold Nixdorf, Incorporated производит интегрированные системы самообслуживани€ по всему миру, предоставл€€ оборудование типа банкоматов и контрольные сигнализационные системы.  омпани€ обслуживает финансовые, охранные, электронные системы, розничную торговлю, карточные системы и фармацевтические предпри€ти€. ¬едет де€тельность в 130 странах. Ўтаб-квартира находитс€ в штате ќгайо (—Ўј), в компании зан€то 25 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 30.09.17 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 мес€цев составили, соответственно, 4,6 млрд и 141 млн долл. јгентства Moody’s и S&P держат по эмитенту "стабильный" прогноз по изменению рейтингов. јкции Diebold Nixdorf, Incorporated торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 1,4 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: