Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ¬осстановлени€ спроса на российские еврооблигации на этой неделе ждать не стоит


[14.11.2016]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

–ост доходности базовых активов (так, доходность 10-летних UST выросла с 4 по 11 но€бр€ с 1,78 до 2,15%), обусловленный переоценкой инвесторами инфл€ционных перспектив из-за победы ƒ. “рампа, привел к распродажам в сегменте российского суверенного долга на прошлой неделе. ¬ результате российска€ суверенна€ крива€ нарастила в доходности значительные 20 б. п. ƒоходности "–осси€-30" и "–осси€-42" закончили неделю на отметках 2,6 и 5,2% соответственно, в то врем€ как доходность "–осси€-23" выросла с 3,7 до 3,9%. —пред к 10-летним казначейским облигаци€м —Ўј по итогам недели оказалс€ на отметке 170 б. п.

–оссийский корпоративный сегмент еврооблигаций также закончил неделю в минусе, хот€ снижение оказалось умереннее, чем в суверенном сегменте. Ѕыстрее рынка дешевели бумаги нефтегазовых компаний, в частности "√азпрома". ќтметим рост недавно размещенного "вечного" евробонда "јльфа-Ѕанка".

”ровень кредитного риска на "–оссию" CDS 5Y практически не изменилс€ за неделю, закончив п€тницу на отметке 234 б. п. ¬ российском корпоративном сегменте отмечен фронтальный рост стоимости страховки от дефолта.

ѕереоценка инвесторами рисков, св€занных с приходом к власти в —Ўј новой администрации, не способствует восстановлению спроса на российские долговые бумаги в перспективе этой недели. ƒополнительное давление создают снижающиес€ цены на нефть.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

¬ сегменте российских бумаг от высококачественных заемщиков обратим внимание на выпуски "√азпром нефти". —огласно данным отчетности за II квартал 2016 г. по ћ—‘ќ, метрика "„истый долг/EBITDA" остаетс€ на умеренном уровне 1,8. Ќа краткосрочный долг приходитс€ 15 % суммарных заимствований, а объем денежных средств покрывает краткосрочную задолженность на 74 %. Ёмитент контролируетс€ "√азпромом", и мы не думаем, что его кредитный риск сильно отличаетс€ от риска материнской компании. —реди двух выпусков "√азпром нефти" мы выдел€ем евробонд с погашением в 2023 г.

10 но€бр€ агентство Fitch присвоило недавно размещенному выпуску ћосковского аэропорта ƒомодедово с погашением в 2021 г. рейтинг BB+ с "негативным" прогнозом. ƒанный евробонд имеет также рейтинг BB+ от агентства S&P. DMEAIR 21 объемом 350 млн долл. был размещен в начале текущего мес€ца. ѕо информации организаторов, выпуск привлек сильный спрос со стороны иностранных инвесторов, и в целом спрос на еврооблигации превысил 900 млн долл. ѕолученные от размещени€ средства эмитент планирует направить на выкуп уже обращающегос€ DMEAIR 18. — учетом рейтингов DMEAIR 21 мы считаем, что он предлагает довольно привлекательную доходность.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте бумаг с относительно высоким рейтингом и интересной доходностью отметим один из евробондов транснациональной компании MILLICOM INTERNATIONAL CELLULAR SA. —тарший необеспеченный выпуск объемом 800 млн долл. с погашением в 2021 г. размещен в окт€бре 2013 г. ѕо бумаге предусмотрено три колл-опциона, доходность к первому из них (15.10.17 г. по цене 103,313 %) составл€ет 6,1 %. ѕо выпуску не предусмотрено опции по пересмотру купона.

ќснованна€ в 1990 г. MILLICOM INTERNATIONAL CELLULAR SA предоставл€ет телекоммуникационные и медиауслуги на более чем 40 рынках в странах ÷ентральной јмерики, ёжной јмерики и јфрики. ќбщее количество потребителей, которым компани€ предоставл€ет широкий спектр цифровых услуг, достигает 63 млн. ¬ 2015 г. выручка и EBITDA составили 6,7 и 2,1 млрд долл. соответственно. ¬ компании зан€то 16 тыс. чел. “екуща€ рыночна€ капитализаци€ MILLICOM INTERNATIONAL CELLULAR SA достигает 4,1 млрд долл.

¬ сегменте бумаг повышенной доходности отметим выпуск канадской компании MERCER INTERNATIONAL INC. с погашением в 2022 г. —тарший необеспеченный евробонд объемом 400 млн долл. размещен относительно недавно — в феврале 2015 г. ƒо погашени€ по бумаге предусмотрено несколько колл-опционов, кроме того, до 1 декабр€ 2017 г. эмитент имеет право выкупить до 35 % выпуска бумаги по цене 107,75 % за счет средств, привлеченных в результате размещени€ акций. ¬ прошлом мес€це агентства Moody’s и S&P улучшили свои рейтинги по бумаге — до B1 и BB- соответственно. ќтметим и довольно высокий купон данного евробонда (7,75 %).

MERCER INTERNATIONAL INC. владеет и управл€ет трем€ целлюлозно-бумажными фабриками, расположенными в √ермании и  анаде.  омпани€ производит беленую хвойную крафт-целлюлозу дл€ использовани€ в ткан€х, средствах гигиены и высокотехнологичной печатной и писчей бумаге.  роме того, эмитент производит и реализует возобновл€емые источники биоэлектричества. ¬ подразделени€х компании зан€то около 1,5 тыс. чел. ¬ 2015 г. выручка и чиста€ прибыль составили 1033 и 76 млн. долл. —Ўј соответственно. јкции эмитента котируютс€ на NASDAQ с текущей рыночной капитализацией 0,6 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: