Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: ¬олатильность в сегменте российских евробондов на этой неделе сохранитс€


[09.04.2018]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

ѕрошла€ недел€ стала одной из самых удачных с начала 2018 г. в сегменте отечественных суверенных долларовых займов.  рива€ по доходности в среднем сместилась вниз на 6 б. п., хот€ выпуски с погашени€ми в 2042-2043 гг. сбросили еще больше, опустившись ниже отметки 5%.

 орпоративные выпуски также дорожали, но более умеренными темпами. ’орошо выгл€дел 1-й эшелон — займы госбанков и нефтегазовых компаний. ≈динственный евробонд O1 Properties продолжил тер€ть позиции (доходность выпуска снова достигла 16%).

—тоимость страховки от дефолта по п€тилетним долговым об€зательствам –‘ вернулась на отметку ниже 120 б. п. —преды по CDS на российские корпоративные евробонды не изменились.

ћы не видим фундаментальных предпосылок дл€ ралли и ожидаем сохранени€ волатильности в сегменте российских евробондов на этой неделе.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

¬ преддверии приближени€ даты первого колл-опциона по "вечному" евробонду √азпромбанка, обратим внимание на этот выпуск. —убординированный евробонд объемом 1 млрд долл. размещен в окт€бре 2012 г. Ќачина€ с 25.04.2018 г., каждые полгода по бумаге предусмотрен колл-опцион по номиналу. ¬ процессе презентации последней отчетности менеджмент банка воздержалс€ от комментировани€ веро€тности исполнени€ колл-опциона 25 апрел€, подтвердив, что уведомление об исполнении опциона, если такое решение будет прин€то, придет не позднее чем за восемь дней.

ѕринима€ во внимание тот факт, что выпуск торгуетс€ выше номинала, рынок вполне допускает неисполнение колл-опциона 25 апрел€, поскольку это окажет давление на нормативы по капиталу эмитента. ≈сли евробонд √азпромбанка не будет отозван, купон по нему будет пересчитан по формуле, учитывающей среднюю доходность американских казначейских ценных бумаг, срок погашени€ которых наступает через 5 лет, увеличенную на 7,101 п. п. “аким образом, купон по GPBRU (perp.) увеличитс€ до 9,74% годовых, что транслируетс€ в доходность до следующего погашени€ (оферты) на уровне 8,5% — что выше доходностей по "вечным" выпускам сравнимых по кредитному качеству с √азпромбанком российских эмитентов. “ак, "вечный" евробонд ¬“Ѕ предлагает сейчас доходность до следующего погашени€ на уровне 6,7%, јльфа-Ѕанк (у эмитента два "вечных выпуска) — в диапазоне 6,8-7,1%.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте зарубежных бумаг с инвестиционным рейтингом выделим один из выпусков американской компании Avnet, Inc. с погашением в 2026 г. ≈вробонд объемом 550 млн долл. размещен два года назад — в марте 2016 г. ѕо бумаге предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€. AVT 4 ⅝ 04/15/26 находитс€ на обслуживании в Ќ–ƒ.

Avnet, Inc. — один из крупнейших мировых производителей электронных компонентов. ѕродукци€ компании представлена в 125 странах. Ўтаб-квартира расположена в ‘ениксе (штат јризона, —Ўј). ¬ компании зан€то 15,7 тыс. человек.

¬ 2017 г. выручка и EBITDA эмитента составили 18,2 и 0,6 млрд долл. соответственно, чиста€ прибыль 0,5 млрд долл. јкции Avnet, Inc. торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 4,9 млрд долл.

—реди высокодоходных евробондов от крупнейших зарубежных эмитентов обратим внимание на выпуск американской CenturyLink, Inc. погашением в 2025 г. ≈вробонд объемом 0,5 млрд долл. размещен в сент€бре 2015 г. ѕо CTL 5 ⅝ 04/01/25 предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€. Ѕумага находитс€ на обслуживании в Ќ–ƒ.

CenturyLink, Inc. — одна из крупнейших компаний в —Ўј в области проводной телефонной св€зи. ќснована в 1968 г. CenturyLink обслуживает 11 млн линий св€зи в 40 штатах. ¬ компании зан€то 51 тыс. человек.

¬ 2017 г. выручка и EBITDA CenturyLink, Inc.  составили 17,7 и 6,0 млрд долл. соответственно, чиста€ прибыль 1,4 млрд долл. јкции эмитента торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 18,6 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: