Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: “ренд на умеренное восстановление российских евробондов на этой неделе будет продолжен


[03.09.2018]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

"—анкционный" фактор не получил развити€ на прошлой неделе, что в услови€х позитива на рынке нефти обеспечило умеренное восстановление суверенных российских евробондов. ÷ены бумаг подн€лись на 30 б. п. ћаксимально доступный уровень доходности на российской суверенной кривой по-прежнему составл€ет 5,6%.

¬ыпуски ¬ЁЅа снова, как и неделей ранее, возглавили список лидеров ценового прироста. “ем не менее, бумаги этого эмитента можно по-прежнему рассматривать в качестве лучшей ставки на возможное прин€тие "м€гкого" варианта санкций в отношении банковского сектора –оссии. Ћучше рынка выгл€дели суборда —бербанка. ¬ целом, лишь считанное число корпоративных отечественных евробондов закончили неделю в "красной" зоне.

5-летний спред на "–оссию" продолжает колебатьс€ в диапазоне 160-170 б. п., где он оказалс€ с началом августовской турбулентности. ¬ корпоративном сегменте отмечалась стабилизаци€ CDS-премий.

Ќаиболее пострадавшие в ходе августовских распродаж бумаги постепенно отыгрывают свои позиции, хот€ до уровней конца июл€ еще далеко. Ќапример, суверенные выпуски еще примерно на 0,3 п. п. выше по доходности своих уровней мес€чной давности. Ќельз€ исключать, что тренд на умеренное восстановление в секторе на этой неделе будет продолжен.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

Ќа прошлой неделе "√азпром" представил результаты за II кв. 2018 г. по ћ—‘ќ.  редитные метрики компании продолжают улучшатьс€: так, значение коэффициента "„истый долг/EBITDA" упало до 1,0. ƒенежные средства на балансе покрывают краткосрочную часть долга в 1,8 раза. ¬прочем, по-видимому, следует ожидать некоторого увеличени€ уровн€ долговой нагрузки компании из-за роста капзатрат в ближайшие два года.

ƒолларова€ линейка евробондов эмитента включает 9 выпусков. — наибольшими спредами по доходности к суверенной кривой торгуютс€ самые дальние бумаги. “ем не менее, в рамках стратегии по снижению дюрации портфел€ мы предлагаем обратить внимание на средний участок кривой "√азпрома". Ќапример, по выпуску c погашением 07.03.2022 г. сейчас можно зафиксировать 5%-ю доходность, что видитс€ нам интересным уровнем.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте высокорейтинговых зарубежных бумаг обратим внимание на один из евробондов компании Seagate Technology с погашением в 2025 г. ¬ыпуск объемом 1 млрд долл. размещен в мае 2014 г. ќпций по пересмотру купона не предусмотрено. ћинимальный лот по бумаге составл€ет 2 тыс. долл. ¬ыпуск находитс€ на обслуживании в Ќ–ƒ.

Seagate Technology PLC разрабатывает и производит жесткие диски дл€ корпоративных приложений, системы резервного копировани€ персональных данных, портативные внешние системы хранени€ и цифровые медиасистемы. ѕримерно половина продаж приходитс€ на —ингапур, около 30 % — на —Ўј, продукци€ компании доступна и в –оссии.  оличество зан€тых — 43 тыс. Ўтаб-квартира расположена в  алифорнии (—Ўј).

ѕо состо€нию на 29.06.2018 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 мес€цев составили соответственно 11,2 и 2,2 млрд долл., чиста€ прибыль была зафиксирована на уровне 1,2 млрд долл. јкции Seagate Technology торгуютс€ на NASDAQ GS, текуща€ рыночна€ капитализаци€ компании составл€ет 15,3 млрд долл.

¬ сегменте иностранных бумаг с повышенной доходностью отметим евробонд американской The Hertz Corp. с погашением в 2022 г. ¬ыпуск объемом 1,25 млрд долл. размещен в мае 2017 г. ѕо бумаге предусмотрены три колл-опциона, доходность ближайшего из них (01.06.2019 г. по цене 103,813%) составл€ет 12,9%.  роме того, до 01.06.2019 г. эмитент вправе выкупить до 40% HTZ 7 ⅝ 06/01/22 по цене 107,62% за счет средств, привлеченных от SPO. ќбратим внимание на сравнительно высокий купон по бумаге (7,625%). HTZ 7 ⅝ 06/01/22 находитс€ на обслуживании в Ќ–ƒ.

The Hertz Corporation предоставл€ет услуги по прокату автомобилей, а также продукцию и услуги дл€ командированных работников и туристов. ќперирует через 9,7 тыс. пунктов проката по всему миру (компани€ представлена в 150 странах). явл€етс€ второй по величине компанией по прокату автомобилей в —Ўј. ¬ The Hertz Corporation зан€то 37 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 30.06.2018 г. выручка и EBITDA эмитента составили, соответственно, 9,1 и 3,2 млрд долл., чиста€ прибыль была зафиксирована на уровне 444 млн долл. јгентства Moody’s и S&P держат "стабильный" прогноз по изменению рейтингов компании. јкции The Hertz Corporation торгуютс€ NYSE с текущей рыночной капитализацией 1,5 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
28 29 30 31 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: