Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: —татус-кво на рынке российских евробондов сохран€етс€


[20.11.2017]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

Ќекоторое восстановление цен базовых активов привело к удорожанию долгов EM, включа€ –оссию. Ќаибольший ценовой рост продемонстрировали самые дальние отечественные суверенные выпуски, в которых снижение доходностей составило около 5 б. п. Ќо в целом, определенный статус-кво на рынке сохран€етс€: спред между доходностью выпуска "–осси€-23" и UST-10 продолжает находитьс€ в диапазоне 80-90 б. п., где он балансирует два последних мес€ца.

јктивность в сегменте евробондов от российских банков и корпораций на прошлой неделе оказалась невысокой. Ћучше рынка выгл€дели дальние выпуски "√азпрома". Ќовость об аресте арбитражным судом ћосквы акций кипрской компании O1 Properties Ltd, котора€ €вл€етс€ материнской структурой O1 Properties Ѕориса ћинца, привела к распродажам единственного евробонда последней. —корректировалс€ вниз по цене и недавно размещенный евробонд золотодобывающей компании Petropavlovsk.

”ровень кредитного риска на выпуск "–осси€ CDS 5Y" вернулс€ к отметке 133 б. п. (-6 б. п. за неделю). —тоимость страховки от дефолта дл€ российских компаний показала аналогичную динамику.

Ќаправление ценового движени€ российских суверенных евробондов продолжает определ€тьс€ конъюнктурой на рынке американских казначейских об€зательств. 

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

Ќа прошлой неделе "√азпром нефть" представила результаты по ћ—‘ќ за III кв. 2017 г. «начение метрики "„истый долг/EBITDA" за квартал немного снизилось — с 1,5 до 1,4, в то врем€ как общий и чистый долг практически не изменились. ѕо прогнозам компании, отношение чистого долга к EBITDA не превысит 1,5 по итогам 2017 г. ¬ целом, кредитное качество эмитента остаетс€ на высоком уровне. Ќа наш взгл€д, оба выпуска "√азпром нефти" выгл€д€т интересно ввиду широких премий к суверенной кривой.

"ћ“—" представили консолидированную отчетность за III кв. 2017 г.  редитное качество компании остаетс€ высоким: значение метрики "„истый долг/EBITDA" осталось на более чем комфортной отметке 1,1. ¬ результате выкупа собственных акций на сумму 20 млрд руб. этот показатель должен вырасти до 1,3 к концу года, что не вызывает беспокойства. јпелл€ци€ "–оснефти" на решение о взыскании 136 млрд руб. с материнской компании ј‘  "—истема" перенесена на 4 декабр€. ѕеренос слушани€ на три недели не вносит особой €сности в потенциальный исход дела. Ќа фоне судебных разбирательств материнской компании выпуск "ћ“—" с погашением в 2023 г. предлагает сейчас одну из наивысших доходностей среди бумаг сравнимого кредитного качества.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

¬ сегменте зарубежных бумаг с инвестиционным рейтингом отметим евробонд американского трастового фонда VEREIT, Inc. с погашением в 2027 г. ¬ыпуск объемом 600 млн долл. размещен в августе 2017 г. ѕо бумаге предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€.

VEREIT, Inc. — ипотечный инвестиционный траст, который владеет коммерческой недвижимостью, приобретает и сдает ее в аренду. Ўтаб-квартира расположена в г. ‘еникс (штат јризона, —Ўј), в компании зан€то 350 человек. ¬се три агентства "большой тройки" держат "стабильный" прогноз по изменению рейтинга (BBB-) эмитента.

ѕо состо€нию на 30.09.17 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 мес€цев составили, соответственно, 1,4 и 0,9 млрд долл. јкции VEREIT, Inc. торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 7,9 млрд долл.

¬ сегменте иностранных бумаг с повышенной доходностью обратим внимание на евробонд австралийской компании Barminco Pty Ltd. с погашением в 2022 г. ¬ыпуск объемом 350 млн американских долл. размещен в апреле 2017 г. ѕо бонду 15.05.2019 г. предусмотрен колл-опцион по цене 103,313%.  роме того, до 15.05.2019 г. эмитент вправе выкупить до 35,71% выпуска по цене 101% за счет средств, привлеченных от SPO. Ќа наш взгл€д, доходность и сравнительно коротка€ дюраци€ BARPTY 6 ⅝ 05/15/22 выгл€д€т интересно. Barminco Pty Ltd. — непублична€ компани€, зан€та€ в горнодобывающей промышленности. ќснована в 1989 г., ведет де€тельность в јвстралии и ёј–. ¬ходит в число ведущих мировых подр€дчиков по подземной добыче твердых пород. ¬ 2016 г. выручка и EBITDA эмитента составили, соответственно, 220 и 40 млн американских долларов. ¬ Barminco Pty Ltd. «ан€то 1,7 тыс. человек.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 31 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: