Rambler's Top100
 

‘»Ќјћ: ≈женедельный обзор: –ынок российских евробондов поддерживает сильна€ нефть


[23.10.2017]  ‘»Ќјћ    pdf  ѕолна€ верси€

ќбзор российского рынка

Ѕурный рост доходностей американских treasures не оставил российскому рынку суверенных евробондов надежды на ценовой рост на прошлой неделе. ÷ены вдоль кривой снизились в среднем на 30 б. п. ¬ыпуски с погашением в 2042-2043 гг. подросли в доходности до уровн€ 4,9%. —пред доходности выпуска "–осси€-23" к доходности UST-10 составил по итогам п€тницы 84 б. п.

 орпоративный сектор российских евробондов также слегка дешевел, снижение цен за неделю в среднем составило около 10 б. п. ќпределенное давление ощущалось в самых дальних выпусках, что не удивительно, учитыва€ рост ожиданий на долговых рынках скорого повышени€ долларовых ставок ‘–— —Ўј. — другой стороны, продолжили восстановление суборда ћосковского кредитного банка.

”ровень кредитного риска на выпуск "–осси€ CDS 5Y" осталс€ на отметке 130 б. п. по итогам прошлой недели. ѕодобна€ динамика имела место и в корпоративном сегменте.

–ынок российских евробондов поддерживает сильна€ нефть. ¬ случае ее просадки, мы не исключаем заметной ценовой коррекции в секторе, поскольку инвесторы будут вынуждены полнее учесть наблюдающийс€ в насто€щее врем€ рост доходностей базовых активов.

»нвестиционные идеи (российские евробонды)

19 окт€бр€ агентство Fitch подтвердило долгосрочные рейтинги дефолта эмитента "√ћ  "Ќорильский никель" на уровне BBB- со "стабильным" прогнозом. ƒанное рейтинговое действие отражает мнение Fitch, что эмитент сохранит умеренный левередж в обозримом будущем, несмотр€ на существенные дивидендные выплаты и капиталовложени€. Fitch подчеркивает, что "рейтинг компании на уровне BBB- отражает дисконт в две ступени к рейтингу собственной кредитоспособности с учетом системных рисков на уровне выше среднего, св€занных с правовой и деловой средой в –оссийской ‘едерации". 

—реди евробондов "√ћ  "Ќорильский никель" нам нравитс€ один из выпусков с погашением в 2022 г. (с купоном 6,625%), вход€щий в ломбардный список ÷Ѕ –‘.

Ќа прошлой неделе агентство Fitch повысило рейтинг "–усјла" с B+ до BB- со "стабильным" прогнозом. јналитики агентства отмечают, что "повышение рейтингов в некоторой степени отражает недавние структурные изменени€ в алюминиевой отрасли, в том числе ожидани€, что темпы роста мощностей по выплавке алюмини€ в  итае в 2018 г. и далее будут более слабыми, чем ожидалось ранее". Ёто, по мнению Fitch, должно оказать позитивное вли€ние на рыночную стоимость металла и денежный поток "–усјла", что приведет к сокращению скорректированного левереджа по денежным средствам от операционной де€тельности до 3,3 в 2017 г. и его удержанию ниже 3,5 в дальнейшем.

ќба выпуска "–усјла" сравнимы по доходности, поэтому мы выдел€ем более короткий евробонд с погашением в 2022 г.

»нвестиционные идеи (иностранные евробонды)

—реди зарубежных выпусков с инвестиционным рейтингом отметим евробонд американского заемщика Viacom Inc. с погашением в 2026 г. ≈вробонд объемом 900 млн долл. (в обращении остаетс€ бумаг на 594 млн долл.) размещен в сент€бре 2016 г. ѕо бумаге предусмотрен один колл-опцион за три мес€ца до погашени€. ћинимальный лот по бумаге составл€ет 2 тыс. долл.

 орпораци€ Viacom Inc. производит развлекательный медиа-контент.  омпани€ создает и приобретает контент дл€ телевидени€, »нтернета, мобильных устройств, видеоигр и прочей бытовой электроники. Viacom также производит, финансирует и распростран€ет кинофильмы. Ўтаб-квартира находитс€ в Ќью-…орке. ¬ компании зан€то 9,3 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 30.06.17 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 мес€цев составили, соответственно, 13,2 и 2,3 млрд долл., чиста€ прибыль достигла 1,5 млрд долл. јкции Viacom Inc. торгуютс€ на NASDAQ GS с текущей рыночной капитализацией 11,0 млрд долл.

¬ сегменте иностранных бумаг со сравнительно высокой доходностью выделим евробонд американской корпорации Dean Foods с погашением в 2023 г. ¬ыпуск объемом 700 млн долл. размещен в феврале 2015 г. ƒо погашени€ по евробонду предусмотрено четыре колл-опциона, доходность к ближайшему из них (15.03.2018 г. по цене 104,875%) составл€ет 13,5%.  роме того, до 15.03.2018 г. эмитент вправе выкупить до 40% выпуска по цене 106,5% за счет средств, привлеченных от SPO.

Dean Foods Company — один из крупнейших производителей молочных продуктов в —Ўј.  омпани€ покупает молоко, произведенное 930 тыс. коровами на 4350 фермах. јссортимент продукции кроме непосредственно молока включает мороженое, взбитые сливки, сметану, творог, йогурт, соусы и соевое молоко. Dean Foods также поставл€ет маринады, соки и воду в штате “ехас. ¬ филиалах компании по всей стране зан€то 17 тыс. человек.

ѕо состо€нию на 30.06.17 г. выручка и EBITDA эмитента за последние 12 мес€цев составили, соответственно, 7,9 и 0,3 млрд долл., чиста€ прибыль была зафиксирована на уровне 55 млн долл. јкции Dean Foods торгуютс€ на NYSE с текущей рыночной капитализацией 0,9 млрд долл.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: